光学光电子：面板：LCD供需关系偏宽松，价格承压有待回暖

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 面板:LCD供需关系偏宽松，价格承压有待回暖 [Table_IndNameRptType] 光学光电子 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-02-28 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：胡杨 执业证书号：S0010521090001 邮箱：huy@hazq.com [Table_Report] 相关报告 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 行情回顾：面板（申万）指数自上轮行情高点回落约30%。 当前面板（申万）指数接近上一轮上涨行情启动前水平，自2021年6月高点下跌接近30%，跑输沪深300、上证指数。面板上一轮上涨行情启动于2020年5月，由于供给端产能退出，需求端受疫情扰动超预期增长，面板价格迎来一轮较为强劲且持久的上行周期，从而带动行业指数上涨，2021年6月后，需求增长放缓，面板价格开始回落，行业指数也随之下行，当前处于相对底部阶段。 ⚫ 价格走势：跌幅收窄，价格磨底。 当前面板价格跌幅明显收窄，已下跌至接近2020年5月水平。 中大尺寸：根据Witsview数据，2022年2月下旬，TV面板32’’价格与上月持平，43’’/55’’/65’’分别环比1月下降2美金、1美金和5美金；各尺寸笔记本和显示器面板价格平均下降1~3美金。 小尺寸：根据群智咨询数据，2022年2月平板和手机面板价格平均下降0.1~0.3美金。 ⚫ 供需关系：Q1为行业淡季，整体偏宽松。 中大尺寸：TV端，32’’小尺寸需求有所恢复，价格有望止跌维稳，大尺寸需求仍然低迷，同时供给端产能增加，整体供需关系宽松；Monitor&Notebook端，大量更替需求在2020-2021年疫情期间提前消化，当前行业淡季，需求整体低迷，中尺寸面板供需关系偏宽松。 小尺寸：Q1为行业淡季，终端品牌以调整库存为优先策略，手机和平板需求疲软，中小尺寸面板供需关系偏宽松，包括a-Si、LTPS价格均处于下行通道。 ⚫ 投资建议 面板价格经历过21H2的快速下跌后，当前处于磨底阶段，虽然整体供需关系偏宽松，但当前价格水平持续下跌空间有限。随着行业备货旺季的到来，有望对需求端产生提振作用。行业龙头集中的竞争格局已经成型，国内制造商行业话语权加重，同时周期性有望减弱，龙头公司的盈利中枢或将提高。 ⚫ 风险提示 面板价格超预期下跌；需求持续低迷；新增产能超预期。 -26%-17%-8%1%11%20%3/216/219/2112/21光学光电子沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 3 证券研究报告 行情回顾：最近一轮面板行情启动于2020年5月，由于供给端产能退出，需求端受疫情扰动超预期增长，面板价格迎来一轮较为强劲且持久的上行周期，从而带动行业指数上涨，2021年6月后，需求增长放缓，价格开始出现回落，行业指数也随之下行，目前处于底部阶段。 价格走势：根据Witsview数据，TV面板价格自2020年5月上涨以来，2021年6月达到顶峰，而后开始下行。2022年1月，面板价格已跌回接近这一轮上涨前水平。 图表 1 过去两年面板（申万）指数走势 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表 2 TV面板价格走势（单位：美元/片） 资料来源：Witsview，华安证券研究所 (20.0%)(10.0%)-10.0%20.0%30.0%40.0%Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22面板(申万)沪深300上证指数050100150200250300350400450Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-2232吋43吋50吋55吋65吋75吋 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 3 证券研究报告 putation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 [Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。