电子设备行业专题研究：光学光电子系列报告之一：MiniLED背光技术掀波澜，助力LCD面板冲击中高端

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 光学光电子系列报告之一： MiniLED背光技术掀波澜，助力LCD面板冲击中高端 2022 年 04 月 13 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ MiniLED背光技术大幅提升显示效果，黑位、色彩表现比肩OLED。利用尺寸仅为100-300微米之间的迷你LED芯片，叠加分区控光技术（Local Dimming），采用MiniLED背光的LCD面板较OLED面板具有更高的峰值亮度、更均匀的低灰度亮度、更大的色量、更低的功耗和更高的环境对比度。另外，MiniLED背光作为对传统LCD背光源的一种升级，兼备了传统LCD面板使用寿命长、不烧屏等特点，为显示面板中高端市场带来了新的竞争格局。 ◆ 中大尺寸产品具备成本竞争力，成本端仍有较大下探空间。高端市场中，采用上万颗MiniLED芯片并拥有数千分区的MiniLED背光电视，成本端仍较高阶OLED电视低15%左右；中端市场中，通过减少灯珠使用量，搭配百位数分区控制，则MiniLED背光与直下式背光成本差距将在50%以内，合理平衡价格与画质是MiniLED背光切入中端市场的又一契机。终端产品价格呈下降趋势，侧面印证供应链降本成效，并且产业链中多家企业表示MiniLED技术成本仍有较大下降空间。 ◆ 专业需求带动MiniLED渗透率，车载显示为厂商开辟新战场。咨询机构Omdia预测2022年笔电面板出货总量将达3亿片，其中MiniLED笔电面板预计占990万片，渗透率约为3%，创下出货量及市占率新高。Omdia还推估，到2025年，MiniLED背光电视的出货量将达到2500万台，约占整个电视市场的10%。另外，MiniLED背光技术已上车蔚来ET7、凯迪拉克LYRIQ、理想L9等多款车型，车载显示市场或为MiniLED背光进一步打开成长空间。 【配置建议】 ◆ MiniLED背光降本的关键在于灯珠、驱动芯片、设备工作效率：集中于产业链上游材料、设备，因此建议重点关注芯片端的乾照光电（300102.SZ）、聚灿光电（300708.SZ）；显示驱动IC的明微电子（688699.SH）；设备端的大族激光（002008.SZ）、新益昌（688383.SH）；材料端的长阳科技（688299.SH）。 【风险提示】 ◆ MiniLED背光产品降本节奏不及预期； ◆ MiniLED背光产品渗透率不及预期； ◆ 面板价格下跌趋势超出预期； ◆ 产业链扩产项目进度不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：刘溢 证书编号：S1160521090001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《2021Q4电子基金持仓占比环比提升》 2022.02.08 《迎国产替代风口，半导体或现“芯”格局》 2022.01.06 《监管落地刻不容缓，新型烟草未来可期》 2021.12.20 《SiC：功率皇冠上的明珠，行业进入黄金期》 2021.12.20 《英飞凌聚焦三代半导体，22年收入预计实现双位数增长》 2021.11.22 -19.48%-9.54%0.40%10.34%20.28%30.23%4/126/128/1210/1212/122/12电子设备沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电子设备行业专题研究 正文目录 1.MiniLED巨幅提升显示效果，政策加码推动应用发展 .................. 4 1.1 MiniLED背光技术带来巨变，显示效果直逼OLED ................... 4 1.2 超高清、HDR标准推进MiniLED背光产品持续渗透 .................. 6 1.3 中尺寸面板成本差距小，大尺寸成MiniLED技术切入点 ............. 9 2.下游高端市场应用广泛，工艺进步带起降本节奏 .................... 11 2.1 需求端：中大尺寸面板产品线丰富，车载市场带来产业新机遇 ...... 11 2.2 面板价格下挫趋近底部，MiniLED市场规模高增长可期 ............. 18 3．MiniLED背光产业链上下游拆解 .................................. 22 3.1 上游：设备突破是关键，芯片成本占比大 ........................ 23 3.2 中游：SMT工艺成熟，COB/COG封装技术持续突破 ................. 26 3.3 下游：终端应用渐露性价比，中大尺寸迎渗透机遇 ................ 27 4.重点关注公司 .................................................. 28 4.1 乾照光电（300102.SZ）：积极扩产的全色系LED厂商 .............. 29 4.2 聚灿光电（300708.SZ）：MiniLED需求释放，募投产能将释放 ....... 30 4.3明微电子（688699.SZ）：MiniLED显示驱动龙头 ................... 31 4.4 新益昌（688383.SH）：MiniLED、半导体双轮驱动 ................. 32 4.5 大族激光（002008.SZ）：激光设备龙头，积极布局新赛道 .......... 33 4.6 长阳科技（688299.SH）：MiniLED反射膜龙头 ..................... 34 5.风险提示 ...................................................... 36 图表目录 图表 1：MiniLED背光面板和OLED面板的亮度分布 ..................... 4 图表 2：MiniLED背光面板和OLED面板的色域体积大小比较 ............. 5 图表 3：15.6英寸MiniLED背光和OLED面板的功耗APL函数 ............ 5 图表 4：(A)MiniLED背光调制；(B)入射光在LC层上的亮度分布；(C)屏幕显示的图像 ..................................................... 6 图表 5：HDR能提升对比度并增强色彩的表现 .......................... 7 图表 6：SDR（Rec-709，左）、DCI-P3（中）、HDR（Rec-2020，右）的色域覆盖区域 ....................................................... 7 图表 7：不同HDR等级的性能差异摘要 ............................... 8 图表 8：超高清视频行业政策汇总一览表 ............................. 8 图表 9：LCD/OLED与MiniLED背光LCD成本比较--12.9寸平板电脑（单位：美金） ...................................................... 10 图表 10：LCD/OLED与MiniLED背光LCD成本比较--16.2寸笔电（单位：美金） ............................................................ 10 图表 11：传统LCD与MiniLED背光TV成本对比 ...................... 11 图表 12：MiniLED背光与白光OLED TV成本对比 ...................... 11 图表 13：MiniLED背光TV（雷鸟65R645C）与OLED TV（LG OLED 65BXPCA）参数对比 .................................................... 12 图表 14：QD MiniLED发光原理（滤光技术+点控光技术） .............. 13 图表 15：TCL QD MiniLED X11与OLED面板对比度、亮度综合效果对比 .. 13 图表 16：14英寸/16英寸MacBook Pro屏幕组成 ..................... 14 图表 17：传统LCD、MiniLED背光、OLED IT面板参数对比 ............. 14 图表 18：HKC/惠科 PG27P5U显示器历史价格走势 ..................... 15 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 电子设备行业专题研究 图表 19：KTC/康冠 M27T20 MiniLED背光显示器与传统背光LCD显示器实测显示效果对比 .................................................. 16 图表 20：KTC/康冠 M27P20 MiniLED背光显示器与传统背光LCD显示器实测显示效果对比 .................................................. 16 图表 21：相关企业在车用Mini LED背光技术的布局（不完全统计） .... 17 图表 22：凯迪拉克LYRIQ 33英寸MiniLED背光环幕式超视网膜屏 ...... 18 图表 23：32"（HD)/ 43"（FHD）/55"（UHD）/65"（UHD）面板价格走势 . 19 图表 24：MiniLED概念指数与55"/65"面板价格走势对比(归一化处理) .. 19 图表 25：相关企业在车用MiniLED背光技术的布局（不完全统计） ..... 20 图表 26：MiniLED背光TV市场出货量预测（单位：百万台） ........... 21 图表 27：MiniLED背光笔电面板出货量预测和渗透率（单位：百万片） .. 21 图表 28：2020-2026年中国MiniLED行业市场规模及预测（单位：亿元） 22 图表 29：MiniLED产业链上下游拆解 ................................ 23 图表 30：Mini LED/IC自动返修设备 ................................ 23 图表 31：工艺示意图 ............................................. 23 图表 32：新益昌MiniLED固晶机产品 ............................... 24 图表 33：三安光电M