开源晨会

2024年04月25日 开源晨会0425 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-042023-082023-12 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)通信3.736 计算机3.284 国防军工2.480 电子2.424 传媒2.032 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-0.532 农林牧渔-0.409 银行-0.295 房地产-0.193 建筑材料-0.120 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】机构资金行为画像（2024年4月23日）——金融工程定期-20240423 行业公司 【家电：火星人(300894.SZ)】需求低迷致经营承压，老厨改叠加推新品有望破局 ——公司信息更新报告-20240424 【化工：龙佰集团(002601.SZ)】Q1业绩同比大幅增长，看好公司钛白粉盈利继续修复与矿山端扩产潜力——公司信息更新报告-20240424 【家电：海信视像(600060.SH)】2024Q1营收稳健，成本扰动不改长期竞争优势 ——公司信息更新报告-20240424 【机械：博隆技术(603325.SH)】订单持续高增，Q1波动不改经营向上趋势——公司信息更新报告-20240424 【化工：恒力石化(600346.SH)】Q1业绩同环比高增，看好炼化龙头盈利弹性与远期成长性——公司信息更新报告-20240424 【农林牧渔：登海种业(002041.SZ)】玉米种主业贡献稳定，小麦及水稻种销售高增——公司信息更新报告-20240424 【电子：沪电股份(002463.SZ)】2024Q1业绩同比高增长，AI助推业绩快速上行 ——公司信息更新报告-20240424 【食品饮料：双汇发展(000895.SZ)】屠宰业务承压，肉制品吨利高位——公司信息更新报告-20240424 【计算机：同花顺(300033.SZ)】一季度利润承压，AI赋能打造增长新引擎——公司信息更新报告-20240424 【医药：诺思格(301333.SZ)】收入端稳健增长，利润端受股份支付影响短期承压 ——公司信息更新报告-20240424 【计算机：科大讯飞(002230.SZ)】2024Q1收入较快增长，星火大模型持续升级 ——公司信息更新报告-20240424 【电子：立昂微(605358.SH)】2024Q1业绩环比回升，射频芯片销售增量显著— —公司信息更新报告-20240424 【电子：扬杰科技(300373.SZ)】2023Q4复苏态势明显，重点发力汽车电子+三代半——公司信息更新报告-20240424 【农林牧渔：中宠股份(002891.SZ)】海外业务量利齐升，盈利能力显著优化——公司信息更新报告-20240424 【非银金融：中国平安(601318.SH)】Margin改善驱动NBV高增，负债端延续高景气——中国平安2024年1季报点评-20240424 【医药：圣诺生物(688117.SH)】利润端弹性逐渐释放，新产能即将落地突破供给瓶颈——公司信息更新报告-20240424 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】机构资金行为画像（2024年4月23日）——金融工程定期-20240423 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001|盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 北上资金行为画像 北向总览：北上资金近一月（2024.3.21-2024.4.22，下同）累计净流出约244亿元，呈现小幅流出A股的节奏。分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出约262亿元，配置型外资银行累计净流入约60亿元，近一月外 资银行和外资券商出现分歧。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了机械设备、轻工制造等行业；二者同时减持了计算机、医药生物等行业；在行业的选择上，外资在银行、有色金属等行业有一定的分歧。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约171亿元；相比于沪深300，中证500累计净 流出约9亿元，中证1000累计净流出约26亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资略偏好价值，其中在价值的个股上净流出约27亿元，在成长的个股上 净流出约82亿元。从托管机构层面来看，外资银行和外资券商皆略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流 入约28亿元，外资券商净流出约105亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约49亿元，而外资券商净流 出约71亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是华明装备，净增仓比例达4.12%；外资银行增持比例最高的标的为华明装备，净增仓比例为4.04%；外资券商净增仓占比最高的个股是铭普光磁，占比达4.16%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴之下，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【家电：火星人(300894.SZ)】需求低迷致经营承压，老厨改叠加推新品有望破局——公司信息更新报告 -20240424 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002|刘文鑫（联系人）证书编号：S0790123070038 计提减值影响利润，看好老厨改叠加推新品刺激修复，维持“买入”评级 2023年公司实现营收21.39亿元（-6.03%，同比，下同），主要受房地产市场下行影响；归母净利润2.47亿 元（-21.39%），扣非归母净利润2.68亿元（-3.40%）。2023Q4营收5.69亿元（-10.45%），归母净利润0.25亿元 （-74.24%），扣非归母净利润0.65亿元。房地产市场下行影响集成灶需求，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.0/3.2/3.5亿元（2024-2025年原值为4.4/5.2亿元），对应EPS为0.7/0.8/0.9元，当前股价对应PE为21.3/19.9/18.3倍，看好公司老厨改叠加新品放量，维持“买入”评级不变。 水洗增速较快，公司划拨专项补贴支持以旧换新有望抢占更多市场 水洗类产品增速较快，2023年公司集成灶/水洗类产品/其他产品分别实现营收18.78/1.54/1.07亿元，分别同比 -6.91%/+21.26%/-18.89%，营收占比分别为87.78%/7.21%/5.01%，水洗类产品增速较快，营收占比提升。线下渠道下滑明显，2023年公司线上/线下分别实现营收11.05/10.34亿元，分别同比-0.18%/-11.57%，营收占比分别为51.65%/48.35%。公司布局老厨改较早，厨改方案较为成熟专业，在国家以旧换新政策背景下，公司划拨专项亿元补贴，覆盖全渠道经销业务，火星人产品可享受至高1000元换新补贴，推动政策落地，有望抢占更多市场。 2023年毛利率提升明显，线上毛利率增幅高于线下，分红比例大幅提升 2023年公司毛利率为47.63%（+2.63pcts），其中集成灶产品毛利率48.68%(+3.04pcts)，2023Q4公司毛利率 46.58%（+1.44pcts）。线上毛利率及其提升幅度均高于线下，2023年线上/线下毛利率分别为53.28%/41.59%，分别同比+2.88/+1.71pcts。2023Q4公司毛利率46.58%（+1.44pcts）。费用端看，2023年公司期间费用率32.73% （+2.48pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.86/+1.24/+0.68/-0.30pcts。2023Q4公司期间费用率31.88%（+3.86pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.27/+1.72/+0.01/-0.15pcts。综合影响下2023年归母净利率11.56%（-2.26pcts），扣非归母净利率12.53%（+0.36pcts）。2023Q4归母净利率4.33%（-10.72pcts），扣非归母净利率11.34%。2023年公司现金分红2.46亿元，分红率达99.31%。 风险提示：需求下滑风险；原材料价格风险；老厨改及新品推广不及预期风险。 【化工：龙佰集团(002601.SZ)】Q1业绩同比大幅增长，看好公司钛白粉盈利继续修复与矿山端扩产潜力— —公司信息更新报告-20240424 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|蒋跨跃（分析师）证书编号：S0790523120001 2024Q1公司归母净利润同比增长64.15%，维持“买入”评级 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收267.94亿元，同比+10.92%，实现归母净利润 32.26亿元，同比-5.64%。其中2023Q4公司实现归母净利润10.84亿元，同比+340.60%，环比+23.23%。同时， 2024Q1公司实现营收72.94亿元，同比+4.54%，环比+12.03%，实现归母净利润9.51亿元，同比 +64.15%，环比-12.29%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为39.30、52.95、59.28亿元，EPS分别为1.65、2.22、2.48元，当前股价对应PE分别为11.8、8.7、7.8倍。我们看好钛白粉盈利修复有望为公司带来业绩弹性以及公司上游矿山产能扩张的潜力，维持“买入”评级。 2023年钛白粉行业景气度逐步上行，看好2024年盈利继续修复 据百川盈孚数据，在2022Q4钛白粉价格见底以后（季度均价15099元/吨），伴随需求的复苏及行业扩产进程的放缓，2023年起钛白粉行业景气度逐步上行，2023Q1-Q4钛白粉季度均价分别达到15373、15608、15672、16362元/吨。同时2024Q1-Q2（截至4月23日）钛白粉季度均价也分别达到16064、16579元/吨，分别较2023Q4均价下降1.82%、上涨1.33%。展望2024年，我们认为尽管地产端或对钛白粉需求有所拖累，但伴随国内非地产类需求的稳步扩张以及出口的高速增长（百川盈孚统计，2023年钛白粉出口约164万吨，占总产量的41%，同比增长16.75%），钛白粉盈利有望继续修复。 钛矿价格或维持高位，铁精矿价值有望得到重估，公司矿山端增量潜力十足 钛精矿方面，全球钛精矿供需格局偏紧，钛精矿价格有望维持高位。铁精矿方面，伴随钒钛铁精矿中钒元素 得到重视以及提钒需求的上升，钒钛铁精矿需求也有望得到有力支撑，其盈利也或将得到修复。根据公司投资者关系活动记录，预计截至2025年公司钛精矿、铁精矿产能将分别达到248、760万吨/年。作为公司当前主要利润来源，钛精矿与铁精矿产能快速扩张，有望为公司贡献重要业绩增量。 风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。 【家电：海信视像(600060.SH)】2024Q1营收稳健，成本扰动不改长期竞争优势——公司信息更新报告 -20240424 吕明（分析师）证书编号