1 金融工程│金融工程点评 请务必阅读报告末页的重要声明 基金2024年1季报点评 资金流入低风险、指数类，主动加仓有色 ➢ 存量基金：资金流向低风险、指数、QDII 类基金 从2024年Q1的净申购数据看，货币、短债、中长债类基金获得较多净申购，其中货币类基金净申购超过1.2万亿份，短债和中长期纯债类净申购超过1000亿份。被动指数型基金获得754.9亿份净申购，偏股混类基金获得979.8亿份净赎回。 ➢ 公募基金发行平稳，股+混类基金发行规模略降 基金发行较为平稳，2024年Q1股票型基金发行规模332.63亿份，混合型的基金发行规模213.24亿份，两者合计较上个季度略降。债券型基金2024年1季度发行量1817.73亿份，较前1季度下降41.27%。 ➢ 基金仓位：权益类仓位小幅下降 权益类基金股票仓位较上季度小幅下降，其中普通股票型基金仓位下降0.5pct，偏股混合型基金下降1pct，灵活配置型基金仓位下降0.7pct。 ➢ 重仓股：加仓有色、电力设备、通信、家电 2024年Q1，公募基金主动加仓有色、电力设备、通信、家电；主动减仓医药生物、电子、计算机、国防军工。前4大行业集中度由2023Q4的51.97%下降至48.84%。主要是医药行业和电子行业占比下降较多。 ➢ 风格配置：加仓超大盘 2024年Q1，公募基金对上证50的配置比例增加了1.77pct，其中主动加仓（超配变化）0.69 pct，对沪深500、中证500、中证1000的超配比例变化分别为-35BP、-49BP、-54BP。 风险提示：本文梳理标的都是基于定量模型和历史数据得出，历史数据不能代表未来。统计公募基金重仓股数据量大且繁杂，有可能出现误差。 证券研究报告 2024年04月24日 作者 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 相关报告 1、《增强基金超额持续，黄金类ETF资金流入》2024.04.07 2、《ETF资金转为净流入，指数增强超额改善》2024.03.31 请务必阅读报告末页的重要声明 2 金融工程│金融工程点评 正文目录 1. 基金市场资金流 ................................................... 3 1.1 公募净申赎：货币固收类获净申购 .............................. 3 1.2 公募基金发行平稳：股+混类基金发行规模略降 .................... 3 2. 基金持仓分析 ..................................................... 4 2.1 基金仓位：权益类仓位小幅下降 ................................ 4 2.2 重仓股行业变化：加仓有色、电力设备、通信、家电 ............... 4 2.3 风格配置：加仓上证50 ........................................ 5 3. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表1： 基金净申购：货币、短债、中长债类基金获得较多净申购 ............ 3 图表2： 新基金发行规模平稳 ........................................... 4 图表3： 偏股型和股票型仓位小幅下降 ................................... 4 图表4： 公募基金主动加仓有色、电力设备、通信、家电 .................... 5 图表5： 公募基金在各大宽基指数的配置：加仓超大盘（上证50） ........... 6 请务必阅读报告末页的重要声明 3 金融工程│金融工程点评 1. 基金市场资金流 1.1 公募净申赎：货币固收类获净申购 从2024年Q1的净申购数据看，货币、短债、中长债类基金获得较多净申购，其中货币类基金净申购超过1.2万亿份，短债和中长期纯债类净申购超过1000亿份。被动指数型基金获得754.9亿份净申购，偏股混类基金获得979.8亿份净赎回。 图表1：基金净申购：货币、短债、中长债类基金获得较多净申购 基金类型 2024Q1净申购份额 2023Q4净申购份额 货币市场型基金 12180.9 -1148.3 短期纯债型基金 1699.6 784.5 中长期纯债型基金 1190.7 1991.5 被动指数型基金 754.9 1021.6 国际(QDII)股票型基金 354.4 470.8 混合债券型一级基金 276.0 -115.4 国际(QDII)债券型基金 198.3 88.2 商品型基金 29.2 -11.6 国际(QDII)混合型基金 13.8 -4.9 增强指数型债券基金 6.0 0.6 股票多空 2.2 5.4 REITs 0.0 0.0 国际(QDII)另类投资基金 -0.2 -0.5 股票型FOF基金 -0.3 -0.2 债券型FOF基金 -9.1 7.1 平衡混合型基金 -9.5 -11.8 增强指数型基金 -43.5 1.8 可转换债券型基金 -49.0 -39.8 混合型FOF基金 -103.3 -106.1 普通股票型基金 -229.2 -84.4 灵活配置型基金 -361.9 -300.4 偏债混合型基金 -378.3 -346.4 偏股混合型基金 -979.8 -830.8 被动指数型债券基金 -994.5 949.1 混合债券型二级基金 -1558.1 -1148.6 总计 11989.4 1171.1 资料来源：wind，国联证券研究所，单位：亿份 1.2 公募基金发行平稳：股+混类基金发行规模略降 请务必阅读报告末页的重要声明 4 金融工程│金融工程点评 基金发行较为平稳，2024年Q1股票型基金发行规模332.63亿份，混合型的基金发行规模213.24亿份，两者合计较上个季度略降。债券型基金2024年1季度发行量1817.73亿份，较前1季度下降41.27%。 图表2：新基金发行规模平稳 截止日期 发行份额(亿份) 股票型基金 混合型基金 债券型基金 2024年第1季 2,433.98 332.63 213.24 1,817.73 2023年第4季 3,787.78 395.69 235.55 3,095.28 2023年第3季 2,467.10 410.27 216.45 1,759.30 2023年第2季 2,547.98 305.77 463.60 1,661.45 2023年第1季 2,580.64 312.53 614.97 1,536.05 资料来源：wind，国联证券研究所，单位：亿份 2. 基金持仓分析 2.1 基金仓位：权益类仓位小幅下降 我们考察剔除处于建仓期、FOF和非初始基金后的公募基金仓位水平。在本期内，权益类基金股票仓位较上季度小幅下降，其中普通股票型基金仓位下降0.5pct，偏股混合型基金下降1 pct，灵活配置型基金仓位下降0.7 pct。 图表3：偏股型和股票型仓位小幅下降 类型 2023/6/30 2023/9/30 2023/12/31 2024/3/31 变化 普通股票型 89.4 89.3 89.9 89.4 -0.5 偏股混合型 86.5 86.6 86.9 85.9 -1.0 平衡混合型 57.7 56.0 54.9 53.1 -1.7 灵活配置型 73.0 73.3 73.5 72.8 -0.7 资料来源：Wind，国联证券研究所，单位：% 2.2 重仓股行业变化：加仓有色、电力设备、通信、家电 2024年Q1，公募基金主动加仓有色、电力设备、通信、家电；主动减仓医药生物、电子、计算机、国防军工。 前4大行业集中度由2023Q4的51.97%下降至48.84%。主要原因是医药行业和电子行业占比下降较多。 本报告采用的基金样本为全部基金(包含被动基金)，理由是被动基金的投资者也是基于资产配置需要进行投资，其投资行为反应了投资者对行业布局的整体思路，所以统计范围纳入了被动基金。 请务必阅读报告末页的重要声明 5 金融工程│金融工程点评 图表4：公募基金主动加仓有色、电力设备、通信、家电 行业 2023/12/31 2024/3/31 配置变化 超配变化 有色金属 3.86% 5.27% 1.41% 1.01% 电力设备 9.86% 10.65% 0.79% 0.87% 通信 2.22% 3.14% 0.92% 0.73% 家用电器 2.88% 3.83% 0.95% 0.67% 食品饮料 14.48% 15.01% 0.52% 0.45% 银行 3.27% 4.28% 1.01% 0.25% 公用事业 1.74% 2.48% 0.74% 0.24% 轻工制造 0.63% 0.80% 0.17% 0.21% 交通运输 1.64% 2.02% 0.38% 0.19% 石油石化 0.80% 1.14% 0.34% 0.14% 商贸零售 0.42% 0.47% 0.05% 0.11% 传媒 0.92% 1.02% 0.10% 0.09% 环保 0.25% 0.30% 0.05% 0.08% 美容护理 0.28% 0.33% 0.05% 0.05% 纺织服饰 0.43% 0.50% 0.06% 0.05% 综合 0.05% 0.07% 0.01% 0.03% 建筑材料 0.43% 0.37% -0.06% 0.00% 基础化工 2.50% 2.30% -0.20% -0.04% 钢铁 0.44% 0.42% -0.02% -0.05% 房地产 1.02% 0.84% -0.18% -0.06% 建筑装饰 0.68% 0.69% 0.00% -0.08% 农林牧渔 1.91% 1.77% -0.14% -0.08% 社会服务 0.50% 0.38% -0.12% -0.08% 非银金融 4.18% 4.04% -0.14% -0.08% 汽车 3.84% 3.92% 0.08% -0.08% 煤炭 1.31% 1.41% 0.10% -0.09% 机械设备 3.51% 3.18% -0.34% -0.27% 国防军工 3.20% 2.52% -0.68% -0.58% 计算机 5.10% 3.69% -1.41% -0.92% 电子 13.95% 12.05% -1.90% -1.17% 医药生物 13.68% 11.14% -2.54% -1.61% 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.3 风格配置：加仓上证50 2024年Q1，公募基金对上证50的配置比例增加了1.77pct，其中主动加仓（超配变化）0.69 pct，对沪深500、中证500、中证1000的超配比例变化分别为-35BP、-49BP、-54BP。 请务必阅读报告末页的重要声明 6 金融工程│金融工程点评 图表5：公募基金在各大宽基指数的配置：加仓超大盘（上证50） 宽基指数 2023/12/31 2024/3/31 配置变化 超配变化 上证50 22.49% 24.26% 1.77% 0.69% 沪深300 14.76% 14.54% -0.23% -0.35% 中证500 65.81% 67.64% 1.83% -0.49% 中证1000 15.29% 14.54% -0.76% -0.54% 创业板 10.88% 9.47% -1.40% -0.63% 资料来源：Wind，国联证券