公司简评报告：全年增长稳健，智能汽车、机器人双产业布局持续推进

投资要点 ➢事件：公司发布2023年年报，全年实现营收197.01亿元，同比+23%，归母净利润21.51亿元，同比+26%，扣非净利润20.21亿元，同比+22%；2023Q4实现营收55.49亿元，同比+13%，归母净利润5.54亿元，同比+13%，扣非净利润5.20亿元，同比+8%。 ➢全年实现稳健增长，减值影响2023Q4短期业绩。分业务来看，2023年公司减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统分别实现销售收入42.99亿元、65.77亿元、61.22亿元、1.81亿元、15.48亿元，同比+11%、+20%、+38%、-6%、+13%；2023Q4分别实现销售收入14.11亿元、17.90亿元、16.05亿元、0.57亿元、3.77亿元，同比+45%、-2%、+8%、+16%、-6%，随着新项目量产，汽车电子业务逐步起量。公司对华人运通、威马汽车应收账款计提坏账准备，减少当期利润1.14亿元，拖累2023Q4短期业绩。 ➢毛利率稳中有升。2023年公司毛利率为23.03%，同比+1.42pct，其中减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统毛利率分别同比+0.19pct、+0.94pct、+1.99pct、-3.31pct、+0.32pct；2023Q4毛利率为24.10%，同比+4.25pct，环比+1.43pct。2023年公司期间费用率为9.52%，同比+0.87pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比-0.06pct、+0.11pct、+0.31pct、+0.51pct，加大研发投入、可转债利息费用增加等导致期间费用率小幅上升；2023Q4期间费用率为9.37%，同比+0.66pct，环比-1.98pct。 ➢“智能汽车+机器人部件”双产业发展，新产品有望打开成长空间。智能汽车部件业务方面，公司IBS、EPS、空气悬架、热管理、智能座舱项目获得一汽、吉利、华为-赛力斯、理想、比亚迪、小米、上汽、东风等客户订单，空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS、EPS等相继量产，2024年汽车电子业务将进入收获期。机器人执行器业务方面，2023年公司设立电驱事业部，电驱执行器和旋转执行器已多次向客户送样并获得客户认可，今年年初公司两条机器人电驱系统生产线正式投产，年产能达30万套。 1.拓普集团（601689）：营收增长稳健，布局运动执行器开拓机器人广阔市场——公司简评报告 2.拓普集团（601689）：核心客户放量推动高增长，新业务进展顺利-公司简评报告3.拓普集团（601689）：产品线持续延伸，设立机器人事业部切入全新蓝海市场-公司简评报告 ➢投资建议：公司汽车领域八大产品线布局完善，并以Tier0.5级合作模式绑定国内外领先的新能源车企实现快速增长，2024年国内新势力、自主品牌客户增量有望持续体现。基于下游新能源汽车市场销量预期，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润28.97亿元、38.66亿元、48.19亿元（原2024-2025年预测值为31.79亿元、44.54亿元），对应EPS为2.49元、3.33元、4.14元（原2024-2025年预测值为2.88元、4.04元），按照2024年4月23日收盘价计算，对应PE为22X、16X、13X，维持“买入”评级。 ➢风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；新产品、海外市场拓展不及预期的风险等。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089