房地产 ： 每周亮点 ： + ve 政策执行进展 ， 销售无明显复苏

每周亮点：+政策执行进展，销售无明显复苏 随着北京进一步优化离婚人群的抵押贷款要求，以及多个城市取消了首次购房者的抵押贷款利率下限，继续放松与需求相关的政策。大约35个城市通过3种方法加入了采用“以旧换新”政策的小组（图1）。我们认为，这些举措可能不会带来房地产销售的激增，但可以通过略微提振需求来防止急剧下滑。在开发商融资方面，中金投在白名单上有一个项目获得增量贷款，而不是仅仅置换/展期现有贷款，这让市场对融资支持政策的落实更有信心。高频数据显示，一级和二级市场都没有明显的复苏，GFA的销量上涨了0.5% / 2%。我们的“一线城市观察”发现，上周（16W24），GZ在新房市场表现最好，SH在二级市场表现良好。鉴于房地产销售的复苏仍然缓慢，我们认为房地产/ PM板块的股票将在2Q24中继续出现负面消息（开发商违约）和正面消息（更多配套政策）之间的波动趋势。对于股票，我们更喜欢CR MixC，COPH，保利服务，越秀服务和奥尼沃，房地产经纪人BEKE和PJM公司绿城管理等PM公司。对于开发人员，我们推荐具有LT值的CR Lad。 中国房地产行业 张苗族(852) 3761 8910 Nika MA(852) 3900 0805 1)与需求相关的政策:放松继续: a)北京进一步优化离婚政策，允许离婚1年、没有住房的个人享受首次购房者信贷政策；b)多个城市取消首次购房者按揭贷款利率下限，据中国银行保险报不完全统计，自2024年4月以来，已有超过40个城市阶段性出台相关政策。贵州和长沙等其他城市继续优化住房公积金贷款政策；c）辽宁鞍山也宣布采用郑州发起的“以旧换新”政策。根据CREIS的说法，c.35个城市（图1）和地区宣布遵循这一政策，主要采取3种方法，包括开发商与房屋经纪人合作优先考虑出售旧房，国有企业平台收购旧房以及政府提供补贴。.我们的观点：上述政策略微产生的需求可能不会导致房地产销售大幅增长，但可以保持需求稳定，这将有助于防止去年的急剧下降。2)融资相关政策:中金投分享了“白名单项目”融资进展的详细信息。引起市场关注的是，除了更换/延长现有贷款外，还有一个项目获得了增量贷款，这我们认为作为一项积极举措，可能进一步推动融资支持政策的实施。 相关报告1. 地产-国家统计局1Q24：疲软预期良好，期待更多融资端政策 2.每周亮点：WOW销售复苏因公众假期而中断；需要进一步观察3.每周亮点：3月底强劲复苏，政策继续放松4.新希望服务（3658 HK）- 12%的股息率，现金余额> mkt上限；维持买入5.周亮点：一线城市呈现WOW复苏，同比降幅仍深6.绿城管理（9979 HK）- FY23结果一致：> 30% NP和100%支付7.2M24 NBS数据：销售不佳的库存增加，希望在3月8.房地产-销售显示复苏迹象，银行可能会帮助半国有企业9.中国地产-每周亮点：白名单中哪些项目获得增量贷款的可能性更大？ 房地产销售-本周没有明显的复苏迹象。截至4月22日，30个主要城市的新房销售持平，为0.5% / 0.2%。年初至今同比下降幅度仍为- 43%。在一二线城市销售的GFA小幅上涨1% / 2%，好于三线城市的- 2% / - 5%。14个城市的二手房销售增长2% /6%，年初至今同比下降稳定在- 16%。一级和二级市场均表现稳定，没有强劲的复苏迹象。一线城市的交易观察。在2024年的第16周（4月15日至21日），GZ出售的新房 数量增加了38％，领先于其他三个城市（SH 29％，BJ 10％，SZ - 10％），并缩小了同比下降至- 4％的个位数；SZ，BJ和SH分别为- 41％，- 73％，- 48％。SH和BJ出售的次级房屋单位（增长6％和5％WoW）的表现优于SZ和GZ（下降5％和2％WoW）。上海是唯一一个在WOW和YoY基础上都实现正增长的城市预订。 资料来源：MOHURD市政局，CMBIGM 资料来源：MOHURD市政局，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。