激励费用等有一定扰动，重视强劲的增长动能

年报与季度报告总结

公司业绩概览

• 2023财年（FY）：

  • 总收入：49.8亿人民币，同比增长19%。
  • 归母净利润：7.8亿人民币，同比增长25%。
  • 扣非归母净利润：7.4亿人民币，同比增长23%。

• 2024年第一季度（Q1）：

  • 总收入：12.7亿人民币，同比增长3%，环比下降3%。
  • 归母净利润：2.2亿人民币，同比增长33%，环比增长37%。
  • 扣非归母净利润：2.1亿人民币，同比增长36%，环比增长39.1%。

主要产品表现

• 2023财年：
  • 药用玻璃产品全线增长，其中模制瓶、安瓿瓶、管制瓶、棕色瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶的收入分别增长29%、24%、18%、29%、13%、-3%。
  • 海外市场收入增长显著，达到13.6亿人民币，同比增长26.4%。

成本与盈利能力

• 2023财年：

  • 毛利率为28.0%，较前一年提高1.2个百分点。
  • 第四季度（Q4）毛利率为27.5%，较前一年同期提高4.7个百分点，但环比下降3.2个百分点。

• 2024年第一季度：

  • 毛利率提升至30.6%，较前一年同期提高6.9个百分点，较上一季度提升3.0个百分点。
  • 费用率同比上升1.5个百分点至8.9%。

业绩展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的收入分别为57.7亿、67.5亿、79.9亿人民币，同比增长16%、17%、18%；归母净利润分别为10.2亿、12.3亿、15.0亿人民币，同比增长31%、20%、23%。
• 估值与评级：基于对公司的稳定增长和市场前景的评估，维持“买入”评级，目标价为38.43元人民币，对应2024年25倍市盈率。

风险提示

• 成本波动：原材料价格可能大幅波动。
• 市场需求：如果市场需求低于预期，将影响公司业绩。
• 市场竞争：加剧的竞争可能压缩利润空间。
• 出口风险：出口市场低于预期可能影响整体业绩。