创新转型成果佳，多业务协同效果显著

《百诚医药公司研究》

百诚医药在2023年的年报和2024年一季度报告显示，其总收入和净利润分别实现了10.17亿元和2.72亿元，同比增长67.51%和40.07%。2024年第一季度，公司总收入2.16亿元，同比增长34.04%，净利润0.50亿元，同比增长42.06%。

公司通过构建“药学研究+临床试验+定制研发生产”一体化平台，实现了各业务板块的高增长。其中，CRO业务（包括受托研发、技术成果转化和权益分成）在2023年实现了9.65亿元的收入，同比增长64.50%。技术成果转化业务增长尤为明显，实现了3.92亿元，同比增长77.66%。临床服务收入达到1.93亿元，同比增长141.25%。权益分成收入为2963万元，同比下降48.74%。CDMO业务在2022年的高增长基础上，2023年继续增长，实现5249万元，同比增长152.35%。

公司盈利能力在2023年有所波动，综合毛利率为65.53%，同比下降1.84个百分点，归母净利率为26.73%，同比下降5.24个百分点，扣非归母净利率为25.43%，同比下降2.51个百分点。期间费用率整体下降，尤其是销售、管理和财务费用率均有所减少。

公司持续推动能力建设，新增订单13.60亿元（含税），同比增长35.06%，在手订单15.86亿元（不含税），同比增长18.90%。在研项目方面，共有19项，包括13项小分子化药和6项大分子生物药。报告期内，完成4个2类新药IND申报，并获得2个2类新药IND批件，1个I类新药完成临床I期试验。

盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为13.19亿、17.03亿和22.33亿元，同比增长29.7%、29.1%和31.1%；归属母公司净利润分别为3.54亿、4.61亿和6.11亿元，同比增长30.3%、30.0%和32.7%。对应的市盈率为21、16、12倍。

风险因素包括行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险以及新业务拓展不及预期等。