报告摘要
涛涛车业（股票代码：301345）近期发布了2023年度年报及2024年一季度报告，显示了公司在新产品和老产品上的强劲表现。以下是对报告的关键内容和数据进行的总结：
收入端分析：
- 全年表现：2023年，公司实现营业总收入21.44亿元，同比增长21.44%，归母净利润2.80亿元，同比增长36%，扣非后归母净利润2.70亿元，同比增长32%。
- 季度表现：第四季度，营业总收入7.98亿元，同比增长42.10%，归母净利润0.76亿元，同比增长8.66%，扣非后归母净利润0.75亿元，同比下降63.14%。一季度，营业总收入5.20亿元，同比增长49.06%，归母净利润0.51亿元，同比增长45.89%，扣非后归母净利润0.50亿元，同比增长45.35%。
- 产品线增长：23年，电动滑板车实现7.2亿元收入，同比增长5%；电动平衡车收入2.96亿元，同比增长2%；电动自行车收入1.65亿元，同比增长111%；电动高尔夫球车收入0.79亿元；全地形车收入6.2亿元，同比增长21%；摩托车收入1.23亿元，同比增长303%。
利润端分析：
- 毛利率与净利率：2023年，公司销售毛利率为37.60%，较上年提高1.85个百分点；归母净利率为13.08%，提高1.40个百分点。第四季度，销售毛利率为31.57%，下降7.68个百分点；归母净利率为9.53%，下降2.93个百分点。公司解释第四季度毛利率下滑较多主要由于旺季促销折扣力度较大。
财务预测与估值：
- 收入预测：结合年报信息，调整公司24-26年收入预测为28.07/36.41/44.67亿元，分别同比增长30.90%/29.73%/22.67%。
- 毛利率预测：预计24-26年毛利率分别为37.00%。
- 净利润预测：24-26年归母净利润分别为3.52/4.50/5.50亿元，分别同比增长25.65%/27.56%/22.33%。
- 每股收益：24-26年EPS分别为3.22/4.11/5.03元，分别同比增长25.65%/27.56%/22.33%。
- 估值：以24年为基础，对应PE分别为23.24/18.22/14.89倍。
风险提示：
- 疫后消费复苏不及预期风险；
- 原材料涨价风险；
- 新品销售不及预期风险。
盈利预测与估值基于Wind数据及华西证券研究所的研究。
