2024/4/21棉花期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号棉价破位下跌作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点本周策略上周策略棉花目前国内棉花供应暂充足，产业下游在4月中旬左右逐步转弱，市场缺乏明确利好驱动，关注国际市场宏观情绪及ICE期棉何时企稳。综上，短期国内棉价或偏弱运行。短空持有，09合约关注15500附近区间表现区间震荡，参考区间15500-165002 核心指标分析运行情况宏观中国3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点。这是中国制造业PMI在连续5个月运行在50%以下后重返扩张区间，并创下近一年新高，超出市场机构预期。中性偏多供给USDA4月，23/24年度，环比上月来看，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整。中性需求USDA4月，23/24年度，环比上月来看，全球消费下调2.8万吨。中性库存据 Mysteel调研显示，截止至 4 月 18 日，进口棉花主要港口库存周环比降0.5%，总库存 58.9 万吨。中性现货截至 4 月 18 日，国内 3128 皮棉均价 16919 元/吨，周环比下跌1.92%。其中，新疆市场机采棉价格 16600-16800 元/吨；内地市场机采棉价格16950-17100 元/吨，跌200-250 元/吨不等。3 级地产棉双 28 价格 16800-16900 元/吨，稳定。近期出疆铁路运费继续下调，部分棉企上调新疆市场资源基差报价，受纺织市场需求不足与外盘下跌拖累，郑棉期价大幅下跌，轧花企业基本保持观望，纺企刚需采购，低点位基差资源成交一般。中性观点/策略目前国内棉花供应暂充足，产业下游在4月中旬左右逐步转弱，市场缺乏明确利好驱动，关注国际市场宏观情绪及ICE期棉何时企稳。综上，短期国内棉价或偏弱运行。中性风险下游需求恢复超预期 目录行情回顾基本面数据概览0102 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-092024-04-09德州天气干旱，美棉产量有所下调。美棉签约低迷，市场信心溃散2023/24年度美国棉花出口量环比调增，消费量调减，期末库存下降。美棉种植面积增加且天气良好，下游表现偏弱 1-2 郑棉主力合约13,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.0018,000.0018,500.002023-06-052023-07-052023-08-052023-09-052023-10-052023-11-052023-12-052024-01-052024-02-052024-03-052024-04-05市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计传新一轮抛储持续到新花上市以后下游持续疲弱棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求受下游需求差拖累下游边际好转 二、基本面数据概览 2-1 全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.002018-04-232019-04-232020-04-232021-04-232022-04-232023-04-23现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西0200004000060000800001000001200001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0204060801001201401601801月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0204060801001201401601802001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年数据来源：Wind，同花顺 2-2 4月USDA报告，23/24年库存消费比继续下调全球棉花供需平衡表（4月）（万吨）全球棉花产量消费情况（万吨）全球棉花期末库存（万吨）美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整。23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨，近期中国对于美棉的签约有所走弱，但市场仍有所期待，认为美棉如果继续下调，或引发中国采购意愿的好转，全球出口上调15.3万吨，其中美国出口未作调整，巴西出口上调10.8万吨，澳洲出口上调5.4万吨，印度出口上调2.2万吨，土耳其出口上调3.3万吨。全球期末库存下调5.8万吨。整体库存消费比小幅下调0.17%。美国农业部的4月份的报告对于供需数据的调整中性偏多。-400-300-200-10001002003004005006000500100015002000250030002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24产量-消费产量消费-0.4-0.200.20.40.60.811.20.001,000.002,000.003,000.00期末库存期末库存同比库存消费比数据来源：Wind，同花顺年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2021/22 (4月）1691 2493 935 2528 943 1662 65.74%2022/23 (4月）1662 2529 820 2422 806 1799 74.28%2022/23 (3月）166425318212420805180674.63%2022/23 (4月调整）-2 -2 -1 2 1 -7 -0.35%2023/24(4月）1799 2459 957 2456 957 1809 73.64%2023/24(3月）1806 24599412459942181573.81%2023/24 (4月调整）-7 0 16 -3 15 -6 -0.17%2022/23同比-29 36 -115 -106 -137 137 8.54%2023/24同比137 -70 136 35 151 10 -0.64%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-3 美国供需情况表，23/24年度4月整体保持不变美国供需平衡表（4月）（万吨）美国棉花产量消费情况（万吨）美国棉花期末库存（万）相比上个月，美棉库存消费比保持基本不变。050100150200250300350400450050100150200250300350400450500产量-消费产量消费-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%020406080100120140160180期末库存期末库存同比库存消费比数据来源：Wind，同花顺年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2021/22 (4月）69 381 0 56 315 88 23.78%2022/23 (4月）88 315 0 45 278 93 28.68%2022/23 (3月）883150452789328.79%2022/23 (4月调整）0 0 0 -0 0 -0 -0.12%2023/24(4月）93 263 0 38 268 54 17.79%2023/24(3月）932630382685417.65%2023/24 (4月调整）-0 0 0 0 -0 0 0.15%2022/23同比20 -66 -0 -11 -37 4 4.90%2023/24同比4 -52 0 -7 -10 -38 -10.88%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-4 24/25年度美棉种植情况美国农业部3月28日发布2024年的官方意向种植面积。预计新一年度美棉种植面积为1067.3万英亩（陆地棉面积为1050万英亩，同比增长4%，皮马棉面积20.3万英亩，同比增长38%），同比增加4.3%，但增幅不仅低于2月USDA展望论坛预测的1100万英亩，也低于路透（1090.6万英亩）和彭博（1129.32万英亩）等机构市场预期。截止4月14日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为8%；去年同期水平为7%，较上周有所提速，进度同比去年提升1个百分点；近五年同期平均水平在8%，较近五年同期平均水平持平，德州方面种植速度明显加速。数据来源：Wind，同花顺，TTEB美棉种植进度：%美棉种植进度：%0204060801001204-14-44-74-104-134-164-194-224-254-285-15-45-75-105-135-165-195-225-255-285-316-36-66-96-126-156-186-216-246-276-3020202021202220232024 2-5美棉主产区干旱指数略有回升美棉主产区(92.9%）干旱程度及覆盖指数德州(45.4%）干旱程度及覆盖指数截止到4月16日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数58，同比低53，环比上周升3；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为87，同比低110，环比上周升5。目前主产区及德州干旱情况与去年相比明显改善。数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-6 USDA美棉出口周报（4.5-4.11）签约大增美陆地棉本年度周出口装运量——合计 （万吨）美陆地棉本年度周签约量——合计 （万吨）美陆地棉本年度周出口装运量——中国美陆地棉本年度周签约量——中国数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-7 美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2）美国密歇根大学消费者信心指数美国密歇根大学通胀预期变化美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元美国批发商服装及服装面料销售额：百万美元0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20