2023年年报点评：技改拖累炼化业绩，聚酯盈利同比改善

公司2023年度及四季度业绩回顾

主要业绩亮点：

• 2023全年：公司实现了4.4亿元的归母净利润，扣除非经常性损益后的净利润为0.5亿元，实现了从亏损到盈利的转变。
• 2023第四季度：单季度实现归母净利润2.3亿元，扣非净利润为-1.4亿元，显示了业绩的显著改善趋势。

经营业绩分析：

• 炼化业务：尽管2023年炼油及化工产品销量分别减少了57万吨和19万吨，但通过技术改造，文莱一期项目的产品结构得到优化，尤其是清洁油品、芳烃产品及柴油的产出增加，预计未来经营效益将最大化。
• 财务成本：受到境外美元借款利率上升的影响，公司的财务费用同比增加，这是业绩表现的一个挑战因素。

聚酯业务展望：

• 销售与利润：2023年聚酯产品销售量同比增长87万吨，毛利增加15亿元，单吨毛利提高约185元，显示出聚酯业务的盈利能力增强。
• 行业环境：随着开工率的提升（年均79.5%，较去年增加5.7个百分点），以及能源成本的下降，长丝行业的单吨盈利有所改善。预计2024年长丝行业扩产速度将放缓，新产能仅投放90万吨，加上落后产能的退出，产能增速有望达到历史最低水平。

长期发展战略：

• 股份回购与员工持股：公司通过实施多轮股份回购和员工持股计划，总计回购和购买约22亿元，表明管理层对未来发展充满信心。

投资评价：

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为11、17、19亿元。
• 评级：基于当前股价，对应PE分别为22.5、15.0、13.3倍，维持“买入”评级。

风险考量：

• 原材料价格波动、纺服市场需求不足、海外成品油市场的不确定性。

此报告综合分析了公司2023年度及四季度的业绩表现、业务运营状况、长期发展战略以及未来增长潜力，强调了公司在面对挑战时所采取的措施，并给出了谨慎乐观的投资评价。