AI算力的新见解

光模块 AI 数据中心 光互联 GPU 显卡 马威尔 IP 库 DCI 网络架构 I 赛克国九条 易中天 优质板块 投资愉快全文摘要 光通信行业提供了投资机会，基本面、估值面和交易因素都给出了积极信号。光通信产业趋势 加速，对算力集群的作用增大，光模块在数据中心投资中的占比将提升，有望成为重要成本考 虑因素。估值方面，光模块的预期估值将增加，提供高安全边际。交易方面，当前交易较理性，持续性可能更好。综合考虑，光通信是一个值得关注的投资机会。此外，光模块市场相干性和 光芯片是重要的发展方向，出口需求尤其是面向北美和海外出口的部分可能存在超跌机会。对 于投资者来说，关注光模块行业和出口需求的增长潜力是合理的。同时，对于 AI 行业的发展和 应用也要注意研究，以获得更好的投资回报。马威尔 AI 设计的三个重要方向包括网络架构软件、数据中心互联（DCI）和 IP设计，这些方向指明了未来 AI 发展的重点和投资方向。章节速览 00：00 光通信的投资机会光通信行业的基本面、估值面和交易因素都提供了投资机会。基本面方面，光通信产业趋势加 速，对算力集群的作用增大，虽然成本较高，但对 GPU 利用率的影响有限。光模块在数据中心 投资中的占比将提升，有望成为重要成本考虑因素。估值方面，随着800G 爆量和 1.6T 启动，光模块的预期估值将增加，提供高安全边际。交易方面，当前交易较理性，持续性可能更好。综合考虑，光通信是一个值得关注的投资机会。07：00 光模块市场发展及出口需求增长根据对话内容，光模块市场相干性和光芯片是重要 的发展方向。同时，出口需求尤其是面向北 美和海外出口的部分可能存在超跌机会。对于投资者来说，关注光模块行业和出口需求的增长 潜力是合理的。此外，对于 AI 行业的发展和应用也要注意研究，以获得更好的投资回报。12：49 马威尔 AI 设计的三个方向马威尔 AI 设计的三个重要方向包括网络架构 软件、数据中心互联（DCI）和 IP 设计。网络架构 软件对于 AI 训练过程的理解和动态平衡非常重要。DCI 能够降低 AI 成本，需要新的传输效率突 破和数据压缩技术。IP 设计是 AI 芯片的核心能力，创业团队需要专注于新架构设计，利用马威 尔提供的 IP 库能够融入整个通信和交换体系。这些方向指明了未来 AI 发展的重点和投资方向。要点回顾 在下行期，股价如何反应 EPS 翻倍但估值上升的情况？ 在下行期，尽管 EPS 翻倍，但估值上升可能导致股价没有明显变化，因为整体市场仍处于上行 周期。为什么认为光通信产业是一个值得关注的投资方向？ 光通信产业正加速发展，短期来看，虽然光模块等成本可能上升，但由于 AI 集群中 GPU 成 本 占比更大，光模块成本并非主要考量因素。同时，为了提高 GPU 利用率，业界正积极解决通信 脱离计算的问题。光模块的价值量占比在数据中心投资中已悄然提升，未来增量甚至可能超过 GPU，这将带动光通信产业进一步发展。 光模块在数据中心投资中的地位如何变化？光模块行业为什么具有长期投资价值？光模块在数据中心cb x 中的占比正在提升，其增量有望超过 GPU。光模块的价值量占比不变、资本开支率不变的情况下，海外北美核心厂商光模块业绩已出现明显增长，这表明光模块的价 值正在被更多人所认知和接受。光模块行业的升级迭代速度在追赶算力，这种加速使得行业的 超额收益更为明显。光进铜退是一个长期的趋势，未来可能会出现一些低功耗方案，如 LPO 硅 光、波莫磷酸锂等方向，进一步推动光模块行业的发展。当前光模块的估值面有何特点？交易侧的因素如何影响光模块投资？ 当前光模块估值面提供足够高的安全边际，随着 800G 爆量、1.6T 逐步启动，若按市场预 期 B 卡销量可观，预计 2025 年光模块的预期估值将达到十几倍，这是当前阶段的性价比极高点。交易侧因素中，本轮投资更为理性，相比去年过度前瞻导致的题材属性，今年的加仓和调仓过程更可持续，因为业绩趋势已经验证并持续上行。综合基本面、估值和交易因素，当前光模块的配置性价比非常高，建议关注头部标的的投资机会。在光通信领域，未来可能会有哪些主要的发展方向？对于面向北美和海外出口的公司，目 前市场状况 如何？光通信领域未来的两个发展方向是相干光通信和光芯片技术。随着数据中心规模增大，单个数 据中心 电力消耗较高，因此可能需要将数据中心进行分散以减少能耗。此外，随着 800G 至 1.6T等高阶速率的放量，光芯片的需求会增加，可能出现供应紧张的情况，这将给国产替代和 自有芯片 产能厂商带来机遇。在三月份，通信行业整体出口情况较为乐观，尤其是海外去库存 接近尾声，库存有所恢复。同时，全球经济需求回暖，没有之前担心的衰退情况。部分受到估 值低估影响的股票，如医联和面向北美地产类互联网需求的公司，存在一定程度的超跌可能，值得关注。马威尔提到的胖瘦架构可能带来的影响是什么？ 随着集群规模扩大，胖瘦架构可能会从现在的 GB4 转变为更高效的比例，如 1 比 16 甚至更高。胖瘦架构相比其他网络结构更简单且传输效率更高，尤其对于光模块需求较大。随着模型训练和参数堆积的深入理解，可能会寻找除套数之外的架构优化方案，以降低成本和提升稳定性。A 股市场中光模块行业是否具有投资价值？ 光模块在 A 股市场是投资者能够买到最好的行业之一。如果明年 B 卡数量如预期般增长，光模 块龙头公司的估值可能仍维持在十几倍左右。随着 AI 行业的关注提高和确定性增强，估值可能会逐渐上升至 25 倍至 30 倍。因此，当前阶段，参与 AI 投资的最优品种仍然是易中天，且 A 股 光通信行业具有确定性高、空间大的特点。马威尔如何强调作为 IPAD 设计龙头的核心能力？ 马威尔作为 IPAD 设计龙头的核心能力主要体现在两个方面。首先，它能够提供丰富的 IP 库，帮助创业团队专注于新架构设计，包括分裂 IP 和总线 IP 等。其次，马威尔自身强大的通信能力 积累使其设计的产品能够更好地融入以太网和整个通信交换体系中，这在 AI 等新兴技术的应用 中显得尤为重要。 DCI 技术在未来发展中扮演的角色是什么？DCI 技术类似于挖矿，商业中心可以寻找全球最优电力资源，共同使用以降低 AI 成本。然而 ，要实现 DCI，需要突破新的网络架构、传输效率及数据压缩技术，以满足 DCI 传输容量的限制。因此，DCI 技术是未来的重要发展方向。