苯乙烯：供需双增，在成本支撑下偏强震荡

苯乙烯：供需双增在成本支撑下偏强震荡 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 2024年4月21日 2024年4月苯乙烯期货行情回顾 •2024年4月，苯乙烯价格延续震荡偏强走势，主要在9500元/吨附近震荡。月内，原料纯苯高位震荡对苯乙烯成本支撑较好，同时苯乙烯华东主港持续去库利好价格，但是其随着检修装置陆续重启开工低位回升亦对价格形成压制。总体上，在成本支撑下价格维持偏强震荡。 •2024年4月，在地缘冲突和主要大众商品普涨的推动下，原油价格重心继续上移。布油价格回升至90美元/桶，WTI原油涨至85美元/桶附近。 •展望5月： •供应端，OPEC+产油国延续减产，地缘冲突扰动仍在，供应将维持偏紧。•需求端，随着气温回升，原油需求将季节性回暖。•宏观及机构预测：美国预计维持高利率；EIA和IEA均预测二季度及今年存在供应缺口。•综合来看，在供应偏紧及地缘冲突的扰动下，预计原油价格维持偏强走势，关注地缘冲突演变。 •4月，纯苯价格维持高位震荡。月内，原油走强及开工下降对价格形成支撑，但是港口到货增加而累库及下游因亏损降负对价格形成压制。 •展望5月，成本端，原油维持偏强走势对其成本支撑较好。供应端，4-5月季节性检修期，且计划外停车增多，开工进一步下行并维持低位。需求端，下游装置陆续重启，需求环比回升。港口库存，库存进一步上行空间有限。综上，纯苯供需维持紧平衡并在成本支撑下，预计维持偏强走势。 3.1苯乙烯非一体亏损收窄开工率低位回升 •4月，苯乙烯港口持续去库使得价格走势偏强，非一体化装置生产利润在3月修复至-500元/吨后，在4月维持稳定。从开工率来看，随着前期检修装置陆续重启，开工从60%的低位持续回升67%。•展望5月，非一体化装置生产利润预计维持在-500元/吨附近。5月虽然有新增部分装置检修计划，但是随着前期重启装置负荷提升，预计月均开工环比4月上升，并维持在75%附近。 3.2.1开工低位运行产能基数扩大产量同比增加 •截止2024年3月，行业总产能达到2086.5万吨/年。•2024年1-3月苯乙烯产量为374.51万吨，同比增加6.63%。•2024年4月，预估月均开工67%，产量125万吨，同比减少4.63%。 •2-3月检修装置大多在4月已陆续重启，5月新增部分检修，但仍有装置重启预期，因此行业开工将环比明显回升。•新装置方面，中泰化学60万吨预计5-6月投产。•综合来看，随着装置重启开工回升，供应将环比增量，并关注新装置投产进度。 •从内外盘套利来看，2024年内外盘长期维持负价差，进口套利窗口关闭。 •从进口方面来看，2024年1-2月累计进口9.46万吨，同比下降48.28%。 •展望二季度，国内苯乙烯仍处于扩产能周期，供应充裕，预计进口仍处于下降的趋势，月度进口量或维持在5万吨/月以下。 4.表观消费同比上升 •下游产能扩大，苯乙烯表观消费同比明显上升。 4.1设备更新和以旧换新政策加持及经济稳中向好塑料及家电同比上升 •2024年一季度，产量87.99万吨，同比增加11.28%。4月，EPS保持盈利状态，开工在50%-55%区间窄幅震荡，属于正常水平。 •展望5月，下游建筑保温材料需求仍在提升中，EPS供需无明显矛盾，开工预计维持稳定。 4.3 PS开工预计震荡回升对苯乙烯刚需增量 •2024年一季度PS产量95.85万吨，同比持平。随着行业持续减产，4月生产由亏损转为盈利；行业开工由55%窄幅回升至56%。 •展望5月，随着盈利水平恢复，部分停车降负装置有望回归，同时关注新装置投产进度，总体上PS负荷提升有望增加对苯乙烯的需求。 4.4 ABS开工预计窄幅回升对苯乙烯刚需稳中有增 •2024年一季度，ABS产量142.69万吨，同比增加10.16%。4月，生产延续亏损压制行业开工，开工率维持在62%附近的低位运行。 •展望5月，行业利润难有明显改善，对行业开工的压制仍存在，但是浙石化、英力士苯领等有提负计划，预计开工窄幅回升，同时关注新装置投产进度。 4.6出口预计增量 •从苯乙烯出口量来看，2024年1-2月出口0.71万吨，同比减少88.28%。•展望5月，4-5月为出口旺季，预计出口明显增量。 5港口预计延续去库 •2024年4月，由于到港偏少而提货增量，苯乙烯港口库存快速去化，由20万吨下降至12万吨。工厂库存在15万吨附近震荡。 •展望5月，下游需求有望继续回暖及出口预计有较好表现，港口将延续去库。 •从苯乙烯现货月度涨跌来看，1-2月份存在春节前和为“金三银四”备货的需求，价格上涨的概率较高。3月份，通常是季节性累库的高点，行情预期兑现或不及预期后，价格更容易下跌。4-6月份，装置检修较集中，下游需求仍然较好，处于持续去库的阶段，价格上涨的概率较高。7-8月份，港口库存震荡回升，下游需求一般，但是处于台风季，价格容易受台风影响而阶段性的上涨，总体上价格走势处于震荡阶段。9月份，为传统的“金九银十”旺季，通常需求带动价格上涨。10-12月，需求转弱，港口累库，价格震荡回落。 7总结与建议 •成本端，成本维持偏强震荡，对苯乙烯有支撑。在供应偏紧及地缘冲突的扰动下，预计原油价格维持偏强走势。纯苯供需维持紧平衡并在成本支撑下，预计维持偏强走势。 •供给端，2-3月检修装置大多在4月已陆续重启，5月新增部分检修，但仍有装置重启预期，因此行业开工将环比明显回升。随着装置重启开工回升，供应将环比增量，并关注新装置投产进度。 •需求端，下游开工将震荡回升及有新产能投放预期，预计对苯乙烯刚性需求增加。 •综上所述，苯乙烯供需双增，港口延续去库，并在成本支撑下，预计价格维持偏强震荡，主要区间9000-1000元/吨。操作上，建议逢低做多。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China10002622/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China100026