创元期货生猪周报：弱现实，强预期

2024年4月21日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 本周现货受大猪出栏增加和前期二育出栏意愿增加，猪价变弱，周末集团缩量提价，截至21日，全国生猪出栏均价15元/公斤；一哥河南标猪出栏均价15.55元/公斤，较上周五上涨0.25元/公斤。然而，近期华南地区强降雨影响，市场已存在泡水猪上市，后续关注泡水猪对短期猪价影响，以及疫病扩散情况，预计短期猪价偏强有限。供给端，1季末能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，生猪存栏量40850万头，同比下降5.2%，但短期出栏体重较大，叠加4月份出栏环比增加，供给相对充裕。此外，近期猪价上涨乏力，以及仔猪价格较高，本周仔猪价格有所下降。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求端，下游终端消费乏力，猪肉无涨价迹象，白条走货量一般，屠宰端持续亏损，部分企业存在停宰情况，屠宰量相对偏低；叠加其他替代肉类蛋白较多，对猪肉消费无明显支撑，关注五一备货情况。 总体来看，大猪出栏增加和需求相对疲软，本周猪价表现偏弱；而随着五一临近，市场有涨价预期，不过预计涨幅有限，目前来看市场对远月预期依旧较好 操作上，远月17600-18200高抛低吸或者反套。 关注点：出栏情绪、泡水猪情况、需求等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货市场偏弱..................................................31.2关注点：南方雨后疫病与二育节前出栏情况...................................41.3养殖利润：养殖利润修复..................................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：1季末能繁继续下降.............................................62.2生猪存栏：1季末生猪存栏近几年同期新低...................................72.2出栏体重：肥标价差走缩，大猪继续出栏.....................................8 三、屠宰和消费端..................................................9 3.1中游生猪屠宰：宰量表现偏差..............................................93.2下游猪肉消费：需求一般，走货乏力........................................11 四、总结.........................................................11 一、市场表现 1.1行情回顾：现货市场偏弱 截至4月21日，我的农产品统计全国外三元生猪均价15元/公斤，环比上周跌0.2元/公斤；今日河南一哥标猪出栏价格15.55元/公斤，周中稳中偏弱，周末偏强。本周生猪出栏体重继续增长，但肥标价差走弱，大猪出栏增加，拖累标猪价格，以及需求端表现疲软，现货偏弱为主，但远月经过短暂性调整后，市场重新走强预期，本周后期继续走反套行情。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：南方雨后疫病与二育节前出栏情况 截至4月10日，涌益统计二育进场比例为6.27%，前期二育在五一前后有出栏意愿，同时体重偏高，二育出栏或对五一前猪价形成压制。 此外，近期华南地区连续暴雨，目前市场已经出现泡水猪现象了，同时之前广西广东小飞存在散发情况，雨后生猪调运是否使疫病扩散值得关注。若南方雨后小飞扩散，短期反套行情值得参与。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：中央气象局、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润修复 钢联数据监测，截至4月19日（第16周），生猪自繁自养利润为118.59元/头（+7元），外购仔猪利润为302.88元/头，养殖利润明显修复；7公斤仔猪平均价格569元/头（-9元），15公斤仔猪平均价格675元/头（+14元）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：1季末能繁继续下降 1季末，统计局能繁母猪存栏量3992万头，同比下降7.3%，依旧高于调整后的能繁母猪保有量3900万头。 截至3月末，钢联规模企业能繁母猪存栏481.59万头，环比增0.11%，存栏连续2个月环比增加；中小散户能繁母猪存栏15.3万头，环比增3.94%，存栏量环比增3.97%，增幅与往年压栏二育较为明显的月份增幅一致。 3月份涌益能繁母猪存栏环比增加1.57%，卓创能繁母猪存栏环比增加1.25%，存栏环比增加2.14%。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：1季末生猪存栏近几年同期新低 根据国家统计局数据显示，2024年1季末全国生猪存栏量为40850万头，同比下降5.21%，剔除能翻母猪后生猪存栏为36858万头，处于2021年以来新低，同比下降5%。1季度生猪出栏量19455万头，同比下降2.23%。 同时，根据三方机构调研显示，4月份出栏量环比增长2%-5%，日均出栏量环比增长5.7%-8.5%，叠加前期二育预计在五一之前完成出栏，预计4月份整体生猪供给量相对充裕。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2出栏体重：肥标价差走缩，大猪继续出栏 截至4月19日（第16周），涌益数据显示，出栏体重为126.52公斤/头，环比增0.72公斤/头；钢联数据显示，出栏体重为122.94公斤/头，环比微增。同时，目前肥标价差快速走缩，压栏增重收益大幅下降，天气转热后大猪陆续出栏，拖累标猪价格，关注体重变化。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至4月5日（第14周），农业部宰后均重为90.77元/公斤，环比有增加。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：宰量表现偏差 我的农产品网监测显示，截至4月19日（第16周），本周日均屠宰量为10.97万头，低于上周11.07万头/日；本周鲜销率为90.13%，环比略增。 涌益咨询显示，截至4月19日（第16周），本周日均屠宰量为12.93万头，上周为12.86万头，环比小幅增加。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：需求一般，走货乏力 白条走货相对乏力，需求对猪价支撑相对有限，下游商超和终端市场猪肉涨价乏力。 资料来源：天津农村委、创元研究 资料来源：杭州农村委、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 本周现货受大猪出栏增加和前期二育出栏意愿增加，猪价变弱，周末集团缩量提价，截至21日，全国生猪出栏均价15元/公斤；一哥河南标猪出栏均价15.55元/公斤，较上周五上涨0.25元/公斤。然而，近期华南地区强降雨影响，市场已存在泡水猪上市，后续关注泡水猪对短期猪价影响，以及疫病扩散情况，预计短期猪价偏强有限。供给端，1季末能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，生猪存栏量40850万头，同比下降5.2%， 但短期出栏体重较大，叠加4月份出栏环比增加，供给相对充裕。此外，近期猪价上涨乏力，以及仔猪价格较高，本周仔猪价格有所下降。 需求端，下游终端消费乏力，猪肉无涨价迹象，白条走货量一般，屠宰端持续亏损，部分企业存在停宰情况，屠宰量相对偏低；叠加其他替代肉类蛋白较多，对猪肉消费无明显支撑，关注五一备货情况。 总体来看，大猪出栏增加和需求相对疲软，本周猪价表现偏弱；而随着五一临近，市场有涨价预期，不过预计涨幅有限。中长期俩看，市场对远月预期依旧较好。 操作上，远月17600-18200高抛低吸或者反套。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077