棉花周报：棉价维持弱势，关注来自外盘驱动

2024年04月21日 棉花周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 国际棉花市场： 供应端：美棉产区气温较好，播种顺利进行，增产预期较强；巴西、澳大利亚天气适宜，丰产较为确定。 1、20240407创元农产品棉花周报：多空交织，棉价维持震荡格局。。 需求端：低价刺激美棉出口签约环比明显增加，中国进口需求持稳；印、巴、越纺织业开机变化不一，进口刚需仍存。 展望后市：短期，美元强势，ICE注册仓单持续增加，美棉投机多头平仓，棉价维持弱势，新棉增产预期也给远月合约施压，但经过前期下跌风险有所释放，叠加美棉库存偏低，东南亚刚性进口需求仍存，棉价继续下跌空间有限，继续关注价格下跌之后出口销售情况。中长期，新棉天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价仍维持偏多观点，关注实际种植与天气带来驱动。 2、20240414创元农产品棉花周报：内强外弱格局延续。 国内棉花市场： 供应端：3月商业库存环比去速加快，但进口充足，供应维持宽松。棉价下跌，纺企原料采购略增，叠加疆棉资源集中在大型企业手中，销售基差维持上升趋势。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 需求端：下游市场分化，但整体表现尚可；长大单缺乏，但散小单持续，外销订单较好，内销有所走弱；纺纱利润持续亏损，中小企业停机增多，后市信心不足。 展望后市：短期，外盘持续偏弱，内外价差顺挂幅度不断扩大等因素给棉价施压，叠加下游即将进入淡季，市场预期下游开机下滑，棉价维持震荡偏弱趋势，但国内宏观与需求支撑仍存，下方空间不大。中期，疆棉播种面积同比小幅下滑预期和播种期天气或将给棉价带来一定炒作空间，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价维持偏多观点。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1周度概况................................................................31.2期现价格表现............................................................3 二、棉花供需情况..................................................6 2.1国际棉花供需：USDA报告全球期末库存下滑..................................6 2.1.1美国棉花供需情况....................................................................................................................................................................62.1.2巴西棉花供需情况...................................................................................................................................................................82.1.3印度棉花供需情况...................................................................................................................................................................92.1.4越南纺织业运行情况............................................................................................................................................................10 2.2国内棉花供需：下游局部好转持续，内外价差顺挂............................11 2.2.1国内棉花供应..........................................................................................................................................................................112.2.2棉花进口供应..........................................................................................................................................................................112.2.3国内棉花库存..........................................................................................................................................................................122.2.4国内下游需求..........................................................................................................................................................................122.2.5下游替代品价差......................................................................................................................................................................14 一、市场表现 1.1周度概况 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美元持续走强与ICE注册仓单创高带来的下行压力抵消美棉出口销售增加带来的利好，叠加新季美棉播种顺利，增产预期加强，ICE棉价持续走弱，主力07合约下跌至80美分/磅左右，跌幅达4%。 国内方面：本周，外盘持续下跌与内外价差顺挂幅度扩大给内盘施压，郑棉高位回落，收盘于15800元/吨附近，较上周下跌3%，但在果孽需求支撑与天气炒作预期之下仍较外盘维持强势，内外价差扩大至1600元/吨左右。 现货： 本周国内棉花期现货价格大幅下跌，纺企在原料采购积极性增加，棉花现货交投明显好转，疆棉主流基差上涨约100元/吨，港口美金货走货改善，基差维持，但人民币现货基差较前期转弱，整体交投氛围尚可。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF09+600~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF09+450~650；一口成交价在16700-16900元/吨，较上周略涨。纯棉纱市场表现一般，库存继续缓慢去化，纺企报价持稳，C32S维持在23000元/吨附近震荡。国际市场来说，基本面矛盾不大，周内宏观风险与仓单压力推动期价大幅下跌，跟随期价有所回落，但现货低库存支撑Cotlook A指数跟跌幅度不大，维持在90美分/磅附近震荡。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉播种顺利进行，陈棉出口销售增加 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止14日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为8%；去年同期水平为6%，近五年同期平均水平在8%，德州方面种植速度表现尚可。 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：4月预测美国本年度产销环比持平，库销比仍处于历史低位。 全球来看，中国消费与进口预期再次调增，本国期末库存上升，但旺盛的进口之下中国以外期末库存下滑，对全球棉价中性偏多。 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 美棉购销：至11日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为3.31万吨，较前周增长79%，较前四周平均值增长64%，签约量净增来自中国(2.1万吨)、巴基斯坦、越南、孟加拉国和萨尔瓦多。签约量净减少来自哥斯达黎加。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为1.82万吨，主要买主是洪都拉斯、秘鲁、巴基斯坦、孟加拉国和墨西哥。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为6.05万吨，较前周减少3%，较前四周平均值减少24%，主要运往中国(2.56万吨)巴基斯坦、越南、土耳其和墨西哥。 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 资料来源：USDA、同花顺、创元研究 2.1.2巴西棉花供需情况 种植：至14日，巴西棉花进入开花结桃期，作物生长良好，有望维持增产。 资料来源：CONAB、创元研究 USDA供需报告：USDA最新预测巴西本年度棉花产量预期持稳，出口大幅增加，期末库存下滑带动库销比下降至历史低位。CONAB4月将2023/24年度最新产量预测调增为360万吨，较上月调增4万吨。 2.1.3印度棉花供需情况 作物情况：本周印度棉上市量有所回升，截至14日，周度上市1.75万吨，环比上一周减少1.7万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约327.5万吨。 资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产量持稳，低价刺激出口需求，出口量小幅上升，期末库存下降，对棉价利多。 纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为77%（上周77%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.1.4越南纺织业运行情况 越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为59%（上周为63%）。 资料来源：TTEB、创元研究 2.2国内棉花供需：内外价差扩大，需求持稳，下游逢低采购略增 2.2.1国内棉花供应 现货购销：棉花信息网预期全国产量为600万吨，进口大幅增加，供应维持宽松。近期下游订单局部好转，成品库存压力小幅缓解，原料采购略增，新疆棉销售基差逐步上升，国内外价差顺挂幅度继续增加。(4月16日报价合约换月) 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.2棉花进口供应 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 2.2.3国内棉花库存 3月底，棉花工商库存（非国储库存）合计575万吨，同比持平。其中商业库存为485万吨，同比减少22万吨，去库