轻工行业周报：3月家具零售额增速下行，存量换新提振需求

行情概览与行业动态

本周行情概览：

• 指数表现：申万轻工指数周跌4.23%，跑输沪深300指数6.13个百分点，位列31个申万一级行业中的第27位。
• 板块表现：轻工制造细分板块普遍下跌，其中造纸、家居用品、包装印刷、文娱用品分别下跌2.08%、3.47%、6.36%、6.82%。
• 个股表现：涨幅前三的个股包括紫江企业、王子新材、麒盛科技，跌幅前三则为上海易连、ST金运、鸿博股份。

行业重点数据跟踪：

• 房地产市场：2024年3月住宅销售面积同比下滑27.1%，虽有小幅收窄但整体压力仍在；新开工面积同比下滑26.7%，竣工面积同比下滑25.1%，显示地产市场疲软。
• 家居市场：3月家具类社会零售总额同比增长0.2%，较上月环比下降4.4个百分点。轻工类其他细分市场如日用品类、文化办公用品类分别增长3.0%、0.7%，而家具类零售表现相对低迷。
• 建材家居市场：2月建材家居卖场销售额同比下降23.1%，BHI指数为101.51点，同比下跌18.37点，环比下跌0.38点。
• 出口情况：2024年3月中国家具及其零件出口55.53亿美元，同比增长19.6%；1-3月累计出口174.68亿美元，保持增长态势。
• 家居原材料价格：TDI价格本周持平，MDI价格环比上涨1.5%。

主要事件与趋势

家居市场亮点：

• 存量市场机遇：家居存量市场释放需求，鼓励存量房装修改造和家居换新，尤其是智能家居产品的推广，有望刺激家居消费潜力。
• 政策支持：地方政策支持旧房装修、厨卫局部改造和适老化改造，提供补贴，以及鼓励智能家居消费，进一步促进家居市场活跃。

风险因素：

• 地产销售下滑：家居市场受地产销售滞后影响，地产销售的不确定性可能拖累家居消费。
• 原材料成本上升：大宗原材料价格波动可能增加企业成本，影响盈利空间。
• 需求风险：宏观经济波动可能导致下游需求减弱，影响轻工企业的经营状况。

投资建议与关注点

• 定制家居龙头：推荐欧派家居、顾家家居，其供应链效率与组织管理能力强，定制业务增长势头良好。
• 中高端床垫龙头：慕思股份品牌领先，渠道强势，适合关注。
• 泛家居行业龙头：居然之家加速渠道下沉与数字化转型，具备成长潜力。
• 床垫与外销稳定增长：喜临门与思摩尔国际（6969.HK）的产品矩阵丰富，渠道持续发力，外销业务稳健增长，值得关注。

风险提示

• 地产销售下滑对家居消费的影响。
• 原材料价格波动带来的成本压力。
• 下游市场需求不足导致的经营压力。