PTA、MEG、PF周报：供应收缩，趋势偏强

PTA、MEG、PF周报：供应收缩，趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：谨慎利空。美国3月份CPI数据超市场预期继续上涨，美联储降息节奏再次放缓，市场预期降息时点从6月推迟至9月，美元指数偏强。与此同时，美国大选临近，高油价下拜登支持率或受到影响，因此不排除未来释放SPR的可能性。另外地缘冲突方面，伊朗与以色列双方谨慎表态，地缘风险溢价将逐步退坡，原油价格重心预计回落至85美金/桶位置。 纺织服装：谨慎偏多。五一临近，工厂有望启动五一节前集中备库，有利于库存消化。织造工厂开工率维持79%（持平），原材料备库天数进一步下滑至7.2天（-1.4天），五一节前仍有集中备库的需要。 聚酯：中性。开工率维持在93%的高位，5月份关注瓶片工厂如万凯125万吨在5月份有轮检，5月份聚酯负荷将下滑至91%-92%左右，6月份进入纺织行业淡季，高负荷或难以维持。 PTA：单边逢低多。区间5800-6300。关注6-9正套。本周福海创重启，下周仪征化纤3#提负荷，嘉通能源重启，PTA装置开工率小幅回升至74%。而聚酯维持93%高开工，另外，3月份PTA工厂出口提升至45.7万吨。PTA仍是去库格局。尽管近月有海南逸盛货源折价销售，以及港口库存高位限制05合约涨幅，然而4-5月份中金石化与浙石化的额外减产将一定程度上限制PTA工厂的原料供应（关注逸盛新材料、恒力可能轮检），去库幅度达到30-50万吨规模。期现贸易商做多月差的确定性较高。加上成本端原油向下空间有限，PTA加工费低位，PTA估值整体偏低，逢低买入的操作为主。 乙二醇：4400以下工厂点价兴趣浓厚，预计05合约单边下方有支撑，空间有限。5-9反套，基差正套操作。供应方面沙特乙二醇装置全部重启，国产乙二醇装置开工率下滑，供应压力有所缓解。本周乙二醇总体开工率61%。乙二醇总体仍然是去库格局。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，09合约中期维持震荡市。关注09合约4300-4700区间累沽累购的期权策略。 涤纶短纤：逢低多。成本有支撑，需求纱线厂家利润尚可，低价采购兴趣偏强。主力06合约绝对价格快速回落至7300之后，关注下游补库意愿，总体来说，开工率高位，短纤基本面压力仍然在。建议继续关注多PTA空PF头寸。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安