PTA、MEG、PF周报：成本支撑趋势偏强

PTA、MEG、PF周报：成本支撑趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：中东地缘冲突仍是目前主线交易逻辑。胡赛武装与美国冲突升级，供应链的稳定性受到较大的挑战。 纺织服装：环比走弱，同比仍偏强，为行情提供偏强支撑。服装好于家纺。春夏季订单与外单好转，加弹和织造开工分别小幅下降至82%（-3%）73%（-3%），但印染开工不降反升，目前77%（+4%）。从下周开始陆续有工行集中放假停工的情况。同比开工处于历史高位。市场对于节后的需求适度看好，目前工厂备库水平低位，长丝再降200-300元/吨将明显提振补库意愿。 聚酯：偏强。开工回升至90.4%（+0.2%）。1月份仍有接近500万吨的装置有停工计划，整体开工率将下滑5-6%。当前聚酯库存低位，关注后续是否有促销动作。今年聚酯开工积极性高于往年。 PTA：短期震荡市，中期仍偏强。3-5反套。多PX空PTA持有。PTA供增需减，进入季节性累库阶段，本周聚酯开工率90.4%，未来随着检修计划的逐步落地而下滑，而PTA供应仍然充足。本周PTA装置无变动，开工率维持83.8%，下周逸盛海南1#重启，福化或减产，PTA开工率将小幅上涨1%。近一周以来基差持平，稳步回升至-41元/吨，然而月差偏弱。单边价格仍由成本端的波动来决定。多PX空PTA持有。 MEG：进口减量预期长期存在，中长期趋势仍偏强。5-9正套持有。进口方面，到港数据将降至14万吨。然而国产供应方面，煤化工回归的可能性较低，本周煤制乙二醇开工率53.8%（-1.2%）左右；乙二醇国产整体开工率维持在59.7%（+0.03%）。本周石油一体化装置负荷调整较多，镇海炼化负荷先升后降，中化泉州、浙石化、盛虹炼化1号线、远东联负荷提升，煤化工方面，湖北三宁装置负荷提升，新疆天业1号线停车。下周变化不大。1月份仍是去库格局。临近年底，聚酯工厂备货意愿提升，加上基差贸易再次活跃，近期港口发货量偏高。港口库存预计维持去库格局。建议5-9正套持有，红海危机带来的乙二醇进口下滑的风险溢价仍需要计价，单边逢低买入为主。 短纤：绝对价格偏强，加工费维持震荡格局。短期化工情绪较好，市场矛盾集中在成本推动端，上游 继续强于下游，短纤绝对价格维持偏强。下游纱厂成品库存加速去化，目前终端情绪较好，大概率发生与去年类似的快速去库行情。下游原材料备货目前处于历史低位，1月仍有补库空间。短期偏强震荡。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................41.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................41.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................42. PTA.................................................................................................................................................................................................................72.1上游...................................................................................................................................................................................................72.2库存...................................................................................................................................................................................................82.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................82.4进出口..............................................................................................................................................................................................93. MEG...............................................................................................................................................................................................................93.1库存...................................................................................................................................................................................................93.2开工.................................................................................................................................................................................................103.3进出口............................................................................................................................................................................................104.涤纶短纤...................................................................................................................................................................................................104.1库存.................................................................................................................................................................................................114.2开工.................................................................................................................................................................................................115.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................125.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................135.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................135.3再生短纤........................................................................................................................................................................................14 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国