PTA、MEG、PF周报：成本支撑偏强

PTA、MEG、PF周报：成本支撑偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：偏强。美国3月份非农就业人口新增30.3万人，市场重新交易通胀，美联储加息时点或再次推迟；另外原油的地缘风险溢价再起，原油支撑偏强。 纺织服装：谨慎偏多。下游织机开机率高位维持，清明节前刚需采购，少量备货，总体对于后市信心不足。下游普遍采购周期缩短，4月买气环比提升。五一节临近，4月底或有新一轮补库需求，4月中暂时无新的驱动。 聚酯：中性，聚酯工厂库存下降/利润低位/开工能维持，4月份市场预期聚酯开工能维持91%左右，为原料的刚需提供支撑。然而五一节后，上半年终端集中备库的最后时点结束，聚酯工厂的库存压力或将逐步显现。 PTA：单边偏强，关注基差与5-9正套。成本端，芳烃调油需求预计成为4月份PTA市场交易的主逻辑。当前原油价格走势偏强，汽油生产旺季启动，美湾汽油裂解价差回暖，甲苯供需格局正在改善。供需方面，PTA装置4-5月份存在较多检修计划，4月份转为去库格局，幅度大致在20-30万吨。供需格局改善，成本有支撑，预计PTA单边价格走势或偏强。 乙二醇：单边不追空，月差关注9-1反套。国产乙二醇装置开工率下滑，3月30日，浙江石化(ZPC)年产140万吨的2号裂解装置检修约30天。与裂解装置一起检修的下游装置包括35万吨/年HDPE、10万/80万吨/年EO/EG装置、30万吨/年VAM、2*45万吨/年LLDPE，时长10天-40天不等。卫星连云港也于4月2日关停125万吨/年乙烷裂解装置，计划进行50天的检修，下游2*40万吨/年HDPE与20万/80万吨/年EO/EG装置同时关停。煤化工方面红四方/广汇/富德能源重启，总体开工率63.24%（-1.69%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%（+6.19%）。乙二醇总体仍然是去库格局，港口库存降至85.6万吨。下方空间有限。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，关注9-1反套。 涤纶短纤：6-7反套，多PTA空PF。中期来看，需求负反馈，涤纶短纤仍然维持偏弱格局。涤纶短纤产业链下游需求仍偏弱，企业高价采购的意愿较低，单边价格7550上方压力较大。基差偏弱的情况下，关注未来仓单流出的可能性。加工费方面，难以有效扩张，反而PTA检修较多成本偏强支撑，多PTA空PF对冲操作。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究