金融IT业绩向好，受益信创、AI推进

金融IT板块2023年盈利水平明显提升 我们选取了已披露2023年报的恒生电子、中科软、金证股份、神州信息、宇信科技等10家行业头部公司进行分析。2023年选取的公司合计实现营收547.10亿元，同比增长4.89%；归母净利润37.78亿元，同比增长26.54%，盈利水平明显提升；经营性净现金流为30.49亿元，同比增长31.87%，持续改善；员工总数为120658人，同比增长2.95%，各家公司分化较明显； 人均创收45.34万元/人，与去年基本持平。 提出金融强国建设目标，金融科技政策密集出台 2023年10月底召开的中央金融工作会议提出了金融强国的建设目标。金融行业相关主管部门和行业协会密集发布金融科技规划等相关政策文件，引领金融科技发展。2022年1月4日，中国人民银行发布《金融科技发展规划（2022-2025年）》；2022年1月26日，中国银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》；2023年6月9日，中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》。 金融机构IT投入占比继续提升 我们选取了已披露年报的6大国有银行以及5家股份制银行作为银行业信息技术投入的研究对象，选取的银行2023年合计IT投入为1756.44亿元，同比增长6.14%，占营收比例为3.71%，较2022年提升0.36pct。我们选取了已披露年报的华泰证券、国泰君安等11家头部券商作为证券业信息技术投入的研究对象，选取的券商2023年合计IT投入为164.89亿元，同比增长4.99%，占营收比例为6.11%，较2022年提升0.37pct。 投资建议：建议关注推动AI产品落地的金融IT头部厂商 展望未来，金融信创将持续向纵深推进，“数据要素×”三年行动计划支持金融机构融合利用数据，AI大模型在金融垂直领域的应用有望重塑业务流程、赋能全线产品。头部厂商具有适配信创的整体解决方案优势，积极布局AI金融行业垂直大模型落地，形成一体化数据开发管理能力，逐步开拓海外市场，有望更好受益于行业增长。建议关注恒生电子、宇信科技、神州信息等金融IT头部厂商。 风险提示：下游IT投入不及预期的风险；市场竞争日益激烈的风险；产品和技术不及预期的风险等。 1.金融IT板块2023年财务分析 1.1盈利能力明显恢复 在金融IT板块，我们选取了已披露2023年报的恒生电子、中科软、金证股份、神州信息、宇信科技等10家行业头部公司进行分析。 2023年金融IT板块整体营收微增，增速较2022年有所下降。选取的公司2023年合计实现营收547.10亿元，去年同期为521.62亿元，同比增长4.89%，增速较2022年有所下降。其中宇信科技、顶点软件、京北方、恒生电子营收增速较领先，分别为21.45%、19.10%、15.48%、11.98%；金证股份、中科软、高伟达营收同比下滑。整体看，2023年金融IT板块主要公司营收增速分化较2022年有所减轻。 图表1：金融IT行业主要公司近三年营收情况（亿元） 图表2：金融IT行业主要公司近两年营收增速情况 2023年金融IT板块整体盈利水平明显提升。选取的公司2023年合计实现归母净利润37.78亿元，去年同期为29.86亿元，同比增长26.54%，扭转了2022年归母净利润同比增速为负的情况。高伟达归母净利润同比由亏转盈；其他公司均实现归母净利润增长，其中长亮科技、顶点软件、金证股份、恒生电子归母净利润增速较领先，分别为43.30%、40.49%、37.07%、30.54%。 图表3：金融IT行业主要公司近三年归母净利润情况（亿元） 图表4：金融IT行业主要公司近两年归母净利润增速情况 2023年金融IT板块销售毛利率、销售净利率整体有所提升。毛利率方面，宇信科技、高伟达同比2022年有所下降，宇信科技主要是由于低毛利率的集成业务占比提高，其他公司毛利率均实现提升。其中中科软、顶点软件、金证股份、恒生电子毛利率提升幅度较大，分别为2.27pct、1.70pct、1.49pct、1.28pct。净利率方面，除神州信息外其他公司实现同比提升，其中高伟达、顶点软件、恒生电子、金证股份净利率提升幅度较大，分别为7.26pct、5.29pct、2.60pct、1.74pct。 图表5：金融IT行业主要公司近三年销售毛利率情况（%） 图表6：金融IT行业主要公司近三年销售净利率情况（%） 2023年金融IT板块经营性净现金流整体改善。选取的公司2023年合计经营性净现金流为30.49亿元，较去年同期的23.12亿元增长31.87%，保持改善趋势，且略高于2023年合计归母净利润增长。宇信科技、高伟达、长亮科技经营性净现金流同比增长绝对值较大；中科软、金证股份、京北方经营性净现金流同比减少。 图表7：金融IT行业主要公司近三年经营性净现金流情况（亿元） 1.2销售费用增速略低于营收增速 2023年金融IT板块管理费用增长略高于营收增长。选取的公司2023年合计管理费用为27.82亿元，较去年同期的25.77亿元增长7.96%，同比增速较2022年略有回落，但仍略高于2023年合计营收增长。公司中仅神州信息管理费用同比下降，宇信科技、中科软、长亮科技、京北方同比增幅位列前4，其中宇信科技主要为股份支付费用所致。 图表8：金融IT行业主要公司近三年管理费用情况（亿元） 2023年金融IT板块销售费用增长略低于营收增长。选取的公司2023年合计销售费用为25.11亿元，较去年同期的24.38亿元增长2.99%，同比增速较2022年明显回落，且低于2023年合计营收增长。恒生电子、神州信息、中科软、南天信息位列销售费用金额前4；顶点软件、宇信科技、长亮科技、南天信息同比增幅位列前4； 恒生电子、神州信息同比下降。 图表9：金融IT行业主要公司近三年销售费用情况（亿元） 2023年金融IT板块研发支出增长略高于营收增长。选取的公司2023年合计研发支出为67.06亿元，较去年同期的62.88亿元增长6.65%，同比增速较2022年有所回落，但仍略高于2023年合计营收增长。恒生电子、中科软、神州信息、金证股份位列研发费用金额前4；神州信息、京北方、宇信科技、恒生电子同比增幅位列前4。行业领军企业持续加大研发投入。 图表10：金融IT行业主要公司近三年研发支出情况（亿元） 1.3各公司员工总数变化差异较明显 2023年金融IT板块员工总数同比略增，员工总数变化分化较明显。选取的公司2023年底合计员工总数为120658人，较去年同期的117202人增长2.95%，略低于2023年合计营收增长，且略低于2022年员工总数同比增速。具体公司员工总数变化分化较明显，京北方、神州信息、金证股份员工总数明显扩张，顶点软件连续三年保持稳定，高伟达、中科软、宇信科技员工总数有所下降。 图表11：金融IT行业主要公司近三年员工总数情况（人） 图表12：金融IT行业主要公司近两年员工总数变化情况（人） 2023年金融IT板块人均创收基本持平。选取的公司2023年平均人均创收为45.34万元/人，较去年同期的44.51万元/人增长1.88%，基本持平。宇信科技、顶点软件、恒生电子2023年人均创收同比增速居前；神州信息、金证股份、长亮科技人均创收同比略有下降，或与员工总数扩张有关。 图表13：金融IT行业主要公司近三年人均创收情况（万元/人） 2.金融机构IT投入占比继续提升 2.1金融科技政策密集出台 金融科技是技术驱动的金融创新，推动金融发展提质增效。在新一轮科技革命和产业变革的背景下，人工智能、大数据、云计算、物联网等信息技术与金融业务深度融合，金融科技成为推动转型升级的新引擎、服务实体经济的新途径、促进普惠金融发展的新机遇和防范化解金融风险的新利器。在常态化疫情防控的背景下，金融行业加速数字化转型，持续加大科技投入，占收入比例不断提高。 相关政策密集出台，引领金融科技发展方向。2023年10月底召开的中央金融工作会议提出了金融强国的建设目标。金融行业相关主管部门和行业协会密集发布金融科技规划等相关政策文件，引领金融科技发展。 2022年1月4日，中国人民银行发布《金融科技发展规划（2022-2025年）》，提出八个方面的重点任务，包括全面加强数据能力建设、深化数字技术金融应用、深化金融服务智慧再造等。2022年1月26日，中国银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，主要内容包括业务经营管理数字化、数据能力建设、科技能力建设、风险防范等。2023年6月9日，中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，明确提出未来三年证券行业信息科技平均投入金额应不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7% 2.2金融机构IT投入占比继续提升 国有银行IT投入增长较平稳，股份制银行有所差异。我们选取了已披露年报的工商银行、建设银行等6大国有银行以及招商银行、中信银行等5家股份制银行作为银行业信息技术投入的研究对象。选取的银行2023年合计IT投入为1756.44亿元，去年同期为1654.80亿元，同比增长6.14%，同比增速较2022年有所下降。其中国有银行IT投入增速较为平稳，基本在5%左右；股份制银行IT投入增速差异较大，2023年中信银行、民生银行IT投入同比增长分别高达为38.91%、27.19%。 图表14：2023年银行业金融科技投入及占同比增速情况（亿元） 银行业IT投入占营收的比例持续提升。2023年，选取的银行IT投入占营收的比例整体为3.71%，较2022年的3.35%，提升0.36pct，持续加大投入。其中股份制银行IT投入占营收比例较国有大行略高。 图表15：2023年银行业金融科技投入及占营收比例情况（亿元） 2026年中国银行业IT投资规模有望超过2200亿元。根据IDC数据，2022年中国银行业IT投资规模达到1,445.67亿元，与2021年度的1,334.97亿元相比，增长了8.3%，IDC预计，2026年将达到2,212.76亿元，年复合增长率为11.2%。2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元人民币，与2021年的589.3亿元人民币相比，同比增长10.1%。IDC预计，到2027年，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1429.15亿元人民币，年复合增长率为17.1%。 图表16：2022-2027年中国银行业IT解决方案市场规模及增速预测 证券业IT投入保持增长。我们选取了已披露年报的华泰证券、国泰君安等11家头部券商作为证券业信息技术投入的研究对象。选取的券商2023年合计IT投入为164.89亿元，去年同期为157.05亿元，同比增长4.99%。其中申万宏源、国泰君安IT投入同比增长分别高达为25.87%、20.00%。 图表17：2023年证券业金融科技投入及占同比增速情况（亿元） 证券业IT投入占营收的比例持续提升。2023年，选取的券商IT投入占营收的比例整体为6.11%，较2022年的5.74%，提升0.37pct，持续加大投入。其中招商证券、中金公司、中泰证券、华泰证券IT投入占营收比例超过7%。 图表18：2023年证券业金融科技投入及占同比增速情况（亿元） 保险业IT投入有望继续稳健增长。根据赛迪顾问数据，2022年中国保险行业IT解决方案市场整体规模为127.41亿元，比2021年增长了8.2%，增幅同比有所下降。 预计伴随保险行业逐步迎来复苏，中国保险行业IT解决方案市场也将逐步实现恢复性增长。预计到2026年或2028年，在加快数字化转型、自主创新以及新保险合同准则（IFRS17）等因素的共同驱动下，中国保险行业IT解决方案市场将继续稳健增长，到2027年时，中国保险行业IT解决方案市场规模将达到229.77亿元，2023年到2027年的年均复合增长率为12.82%。 3.投资