核心观点
- 公司前三季度收入36.27亿元（+10.90%），归母净利润10.40亿元（+16.41%），扣非归母净利润9.91亿元（+15.16%）。
- 单Q3收入12.14亿元（+10.53%），归母净利润3.18亿元（+8.33%），扣非归母净利润3.03亿元（+6.66%）。
- 研发投入加大，前三季度研发费用同比增长17.26%，销售、管理费用同比下降3.79%、7.57%。
- Q3现金流表现优异，单Q3公司收现14.09亿元（+23.60%），经营活动现金净流量4.51亿元（+31.10%）。
- 合同负债19.90亿元（+16.31%），其他非流动负债达到7.12亿元（+74.08%）。
业务增长
- 个人订阅保持较高增长，国内个人订阅收入7.62亿元（+17.24%），WPS AI 2.0新增AI写作助手等功能促进用户粘性和付费转化。
- 国内机构订阅收入2.48亿元（+0.02%），国内机构授权1.43亿元（+8.97%），持续布局党政信创领域。
- 国际及其他业务收入0.61亿元（-10.43%），海外业务保持高速增长。
- 截止24年9月底，主要产品月度活跃设备数为6.18亿（+4.92%），PC端月活2.77亿（+6.95%），移动端月活3.38亿（+3.36%）。
AI应用与信创
- 文档办公是AI Agent率先落地场景，WPS AI 2.0在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度实现范式革新。
- AI伴写等工具大幅提高工作效率，AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万。
- 公司作为AI应用龙头，且AI会员已经开始贡献收入；新一轮信创产业即将加大力度推进，行业和下沉信创市场仍有广阔空间。
投资建议
- 维持“优于大市”评级。
- 由于宏观经济对IT开支影响持续，下调业绩预测：预计2024-2026年公司营收为51.14/62.16/76.06亿元，归母净利润为15.06/18.71/23.17亿元（原预测为17.09/22.17/28.39亿元），对应当前PE为90/73/59倍。
- 公司作为AI应用龙头，且AI会员已经开始贡献收入；结合新一轮信创产业即将加大力度推进，行业和下沉信创市场仍有广阔空间。
