政策积极引导可持续信息披露，ESG助力资本市场高质量发展 政策密集出台，引领国内企业积极布局ESG 近日，国务院、中国人民银行等部委连续出台三项政策文件，其中均有涉及推动我国企业ESG信息披露、ESG相关评价等事项的规定与要求，以期推动我国可持续发展理念的贯彻落实。 2024年4月12日，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号）（以下简称“国九条”），在第八条“八、进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展”中强调“着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，并在基础制度体系、目标产业等方面做出要求，还特别提出了要“健全上市公司可持续信息披露制度”。 资料来源：中国政府网 图1 “国九条”关于健全上市公司可持续信息披露制度的安排 同日，上交所正式发布了《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》）（以下简称“《可持续发展报告指引》”），深交所、北交所也同时发布了针对各自市场的可持续发展报告指引。这是继2024年2月8日沪深北三大交易所在证监会的统一部署下同时发布“意见征求稿”后发布的正式指引文件。 根据联合国可持续证券交易所倡议（Unite Nation Sustainable Stock Exchanges Initiative, UN SSE）统计，截至2023年底，全球共有133家交易所及机构了签署联合国可持续证券交易所倡议。其中，71家交易所提供了ESG信息披露指南。上交所发布《可 持续发展报告指引》表明中国内地将再增一家“提供ESG信息披露指南的交易所”，而深交所1也进一步升级了可持续发展报告指引的完备性，标志着中国内地对于可持续发展理念的贯彻落实执行程度更深一层。 数据来源：UN SSE，联合资信整理 图2 联合国可持续证券交易所倡议活动的机构数量（家） 从上市公司披露情况来看，2021年及以前，A股上市公司ESG报告（包括可持续发展报告、社会责任报告）披露数量保持小幅增长，但披露率一直在25%的水平波动；我国“双碳”目标公布后，近两年ESG报告披露数量和披露率均出现显著增长。2023年，A股共有1848家上市公司披露了2022年ESG报告，披露率达到34.67%。其中，中央国有企业ESG报告披露率达到81.22%；地方国有企业披露率超过50%；其他企业披露率近四分之一。随着相关政策密集出台，2024年ESG报告披露率有望进一步提升。 数据来源：Wind，联合资信整理 图3 A股上市公司ESG报告披露情况（家，%） 1 深交所于2022年7月修订的《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第1号——业务办理（2022年7月修订）》中提供“社会责任报告披露要求”，遂已被UN SSE计入“提供ESG信息披露指南的交易所”。 133 92 77 71 61 49 53 37 可持续证券交易所倡议组织会员提供ESG相关培训的交易所设有中小企业上市平台的交易所提供ESG信息披露指南的交易所发布年度可持续发展报告的交易所可持续发展相关指数覆盖的交易所有ESG债券板块的交易所ESG信息强制披露的交易所787861942101511501473184823.63%25.07%25.89%24.94%25.03%29.33%34.67%0%10%20%30%40%05001000150020002017201820192020202120222023披露数量披露率(右) 数据来源：Wind，联合资信整理 图3 A股不同性质企业ESG报告披露率 联合资信率先将ESG因素纳入信用评级体系 2024年4月10日，中国人民银行等七部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，提出“鼓励信用评级机构建立健全针对绿色金融产品的评级体系，支持信用评级机构将环境、社会和治理（ESG）因素纳入信用评级方法与模型”，以不断提高金融机构和融资主体的环境信息披露和评估质量，助力我国加快构建新发展格局，强化金融对绿色低碳发展的支持，助力碳达峰碳中和形成有力支撑。 作为认同可持续发展理念且具有社会责任意识的信用评级机构，联合资信是国内最早在信用评级体系中引入可持续发展理念的机构，2020年，联合资信在研发高区分度的3C评级体系中，首次提出了由经营能力、财务能力、可持续发展能力构成的三支柱评级理论，其中可持续发展能力支柱下便纳入了ESG因素。2022年为落实“五部委通知”2，联合资信发布新的评级方法，将ESG因素纳入到了现行的信用评级体系中。2022年以后，主要的评级机构均将ESG因素纳入了信用评级框架。从应用方法看，主要在模型评分或调整项时将ESG影响纳入其中，并在评级报告中对ESG的影响进行单独说明。 在各类政策的积极引导下，国内可持续信息披露质量将不断提高，助力ESG评级发展。当前国内监管针对部分上市公司、中央国有企业等提出了披露要求，未来随着ESG投融资理念与实践的不断落地，政策的覆盖面有望进一步扩大，要求更多的上市企业以及发债企业披露ESG信息。而信用评级机构也将通过自身专业的ESG知识与技术，引导发债企业进行ESG体系建设，引导发债企业完成可持续发展战略转型、在ESG管理方面做出更好的表现，助力我国资本市场的高质量发展。 2 2021年8月，中国人民银行等五部委联合发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，要求信用评级机构创新评级技术，提高评级数据质量、风险识别和风险监测能力。 52.80%53.66%54.71%55.09%54.46%62.98%81.22%33.01%34.17%35.50%36.10%36.43%41.95%52.32%14.90%16.70%17.77%17.14%18.04%22.06%24.96%0%20%40%60%80%100%2017201820192020202120222023中央国有企业地方国有企业非国有企业 联合ESG研究 依托专业的ESG团队和详尽的数据库，联合已完成了对中国上市公司金融、能源、材料、基建、消费等领域的16大行业的深度研究分析。联合ESG行业报告介绍了各行业的运行发展情况、行业ESG相关政策和行业ESG评级要素与信息披露情况，对行业ESG级别分布与重点指标表现进行分析，衡量行业ESG综合表现，展望行业面临的机遇与风险。 详细情况请点击：联合ESG研究报告 联合ESG服务简介 联合基于国内外ESG投资、ESG信息披露、绿色金融相关政策法规与标准倡议，并结合中国国情及境内企业本土化实情，独立研发了具有中国特色的联合ESG评级技术体系。基于对ESG长期研究经验，联合ESG服务可为客户提供涵盖ESG评级、数据、技术支持等全方位综合服务。 联合ESG业务于2020年开始技术准备，2023年正式对外展业。联合的ESG服务受到各类企业的认可，客户群体包含中央国企、地方国企、上市企业等各类型企业，以及部分境外企业，覆盖了金融、建工、化工、市政设施等多个行业。 在提供ESG服务方面，联合具有如下优势：一是品牌优势。联合资信在信用评级行业深耕20多年，是国内头部信用评级机构，公司业务资质齐全，技术力量雄厚。二是专业优势。联合构建了上市公司、发债企业、投资项目等3套ESG评级方法，拥有包括9位欧洲金融分析师协会（European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS）颁发的认证ESG分析师（Certified ESG Analyst, CESGA）以及30余位ESG研究人员在内的强大服务团队。三是数据优势。除了市场上公开的数据以外，联合还拥有在多年企业信用风险研究中积累下的数据。