污水价格调涨超20%，稳健成长属性愈发凸显

兴蓉环境公司研究概览

公司概况与评级更新

• 兴蓉环境：2024年4月18日发布2023年度报告，营收、净利润均实现双位数增长。
• 投资评级：维持“买入”，上次评级亦为“买入”。

主要分析师信息

• 左前明：能源行业首席分析师，信达证券研发中心副总经理。
• 李春驰：电力公用联席首席分析师。

报告概要

• 亮点：供水与污水业务量价齐升，业绩稳健增长。
• 关键数据：2023年营收80.87亿元，同比增长5.99%；净利润18.43亿元，同比增长13.97%。
• 财务亮点：经营活动现金流增加，分红比例提升。

业务分析

• 供水业务：售水量增长4.6%，单价提升0.02元/吨，成本微增。
• 污水业务：处理量增长5.5%，单价提升7.8%，成本增长4.9%。
• 环保业务：垃圾焚烧发电效率提升，单吨毛利增加；渗滤液处置成本下降，毛利显著。

污水价格调整影响

• 成都主城区污水价格上调22.3%，预计增厚业绩。

发展战略与市场布局

• 加快在建项目进度，如七厂（三期）工程，预计2024-2025年释放产能。
• 深化与地方政府的合作，如与郫都区、温江区的合作，推进水务一体化改革。
• 积极拓展二三圈层水务市场。

盈利预测与评级

• 预测：2024-2026年营收与净利润持续增长。
• 评级：“买入”，基于稳定的盈利能力、现金流稳定、成长性及分红潜力。

风险提示

• 扩张与调价的不确定性。
• 市场拓展风险。

结论

兴蓉环境通过优化供水、污水及环保业务，实现了业绩的稳健增长。成都地区污水价格的上调进一步增厚了公司利润。公司正通过内生增长和外延并购推动业务扩张，特别是在供水和污水处理领域，以及拓展二三圈层市场，展现出强劲的成长潜力。基于对其业务模式的稳健性和未来业绩的乐观预期，维持“买入”评级。