证券研究报告请务必阅读免责条款周报美CPI数据超预期，关注AI加速器竞争格局半导体行业（美股）2024-04-16星期二行情回顾上周（2024年04月08日-2024年04月12日），美股市场持续调整，市场出现回调。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-2.34%、-1.52%、-0.49%，费城半导体指数周涨幅为-1.66%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为13.96%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为24%，较上个报告期上升1.8个百分点；NAAIM经理人持仓指数为81.92，上个报告期为84.24；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.86，上个报告期为0.80。事件/政策分析英特尔(INTC.O):英特尔加入AI加速器竞争，机会与挑战并存新闻摘要英特尔Gaudi3硬刚英伟达抢市场摩根大通CEO戴蒙讲话美国通胀高企投资建议研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数出现回调。美国费城半导体指数周涨幅为-1.66%。宏观方面，美国劳工统计局（BLS）发布的数据显示，美国3月消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，预期值为0.3%；同比增长3.5%，预期值为3.4%。核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，分别高于预期值的0.3%和3.7%。数据全面超预期，美股集体下挫。行业方面，2024年04月09日，在英特尔on产业创新大会上，英特尔发布了新一代AI加速器Gaudi3。伴随者英特尔加入，AI加速器市场呈现英伟达、超微半导体、英特尔三家竞争新局面。区别于英伟达，英特尔的oneAPI开放标准允许开发人员对不同类型的处理器使用单一的编程模型。同时，英特尔开始关注网络链接，公司表示Gaudi3AI加速器可通过以太网的通用标准连接多达数万个加速器。我们分析英特尔处于重要的战略转型期，公司紧抓行业前沿，占领核心市场，构建生态，具备一定发展潜力。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 半导体行业周报21.行情回顾1.1板块表现上周（2024年04月08日-2024年04月12日），美股市场持续调整，市场出现回调。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-2.34%、-1.52%、-0.49%，费城半导体指数周涨幅为-1.66%。图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴）资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理1.2个股表现上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电（-0.19%）、英特尔(-6.03%)、超威半导体(-3.90%)、博通(0.60%)、德州仪器(-1.85%)、高通(-1.34%)、美光科技(-0.35%)、英伟达(1.21%)、安森美半导体(-3.07%)、微芯科技(-3.94%)、恩智浦半导体(-4.62%)、意法半导体(-2.79%)、亚德诺(-2.25%)、新思科技(-3.33%)、应用材料(-0.56%)、拉姆研究(-1.06%)、KALTURA(-4.35%)、迈威尔科技(-2.45%)。 半导体行业周报3表1：本周美股半导体重点公司表现序号证券代码证券简称收盘价周一收盘价周五市值(亿美元)周涨幅与SOX指数对比60日涨幅(%)年初至今(%)1TSM.N台积电142.79142.527391.20-0.19%1.489.9839.092INTC.O英特尔37.9835.691519.28-6.03%(4.36)(7.62)-14.463AMD.O超威半导体169.9163.282638.83-3.90%(2.23)(9.20)15.874AVGO.O博通1336.11344.076228.710.60%2.2666.35233.545TXN.O德州仪器169.46166.331512.42-1.85%(0.18)3.93-2.826QCOM.O高通173.62171.291911.60-1.34%0.3221.1627.537MU.O美光科技122.95122.521356.75-0.35%1.3237.0837.308NVDA.O英伟达871.33881.8622046.501.21%2.87160.57386.689ON.O安森美半导体68.7566.64286.45-3.07%(1.40)(14.16)-16.8910MCHP.O微芯科技89.1585.64462.79-3.94%(2.27)0.66-4.0811NXPI.O恩智浦半导体244.92233.61598.26-4.62%(2.95)1.074.9412STM.N意法半导体42.2641.08370.86-2.79%(1.13)(5.12)-8.9913ADI.O亚德诺196.69192.27953.48-2.25%(0.58)(1.84)-5.3814SNPS.O新思科技576.36557.16849.91-3.33%(1.67)(18.14)42.2515AMAT.O应用材料209.04207.861727.10-0.56%1.1022.3746.1416LRCX.O拉姆研究967.26957.041254.71-1.06%0.6147.52175.8417KLTR.OKALTURA1.381.321.89-4.35%(2.68)(0.26)-0.6318MRVL.O迈威尔科技71.9270.16677.75-2.45%(0.78)1.399.98资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理2.事件/政策分析英特尔(INTC.O):英特尔加入AI加速器竞争，机会与挑战并存事件：2024年04月09日，在英特尔on产业创新大会上，英特尔发布了新一代AI加速器Gaudi3。Gaudi3对标英伟达主力产品H100，模型训练速度、推理速度分别可提升40%和50%。运行人工智能模型的速度是H100的1.5倍。英特尔表示，这款产品将与英伟达的H200大致相当。我们的观点：伴随者英特尔加入，AI加速器市场呈现英伟达、超微半导体、英特尔三家竞争新局面。1.从行业竞争角度，根据富国银行统计显示，目前英伟达在数据中心AI市场拥有98%的市场份额，而AMD公司的市场份额仅有1.2%，英特尔则只有不到1%。2.从技术角度，英特尔提出“四年五节点(5Nodesin4Years)”的战略目标，并在稳步推进，Gaudi3使用的是5纳米制程工艺，但是英伟达在GTC上已经发布了最新的架构的GPUB100和B200芯片（3纳米制程工艺），Gaudi3对标的还是英伟达先前的H200，技术上还有追赶空间。3.从创新与区别化角度，英特尔“开放”的人工智能堆栈是一大亮点，英特尔的oneAPI开放标准允许开发人员对不同类型的处理器使用单一的编程模型，而英伟达CUDA平台仅支持Nvidia设计的处理器。同时，英特尔开始关注网络链接，公司表示Gaudi3AI加速器可通过以太网的通用标准连接多达数万个加速器。我们分析，公司处于重要的战略转型期，公司紧抓行业前沿，占领核心市场，构建生态，具备一定发展潜 半导体行业周报4力，建议保持持续关注。3.新闻摘要英特尔Gaudi3硬刚英伟达抢市场时代周报报道，2024年，AI“芯事”迎来新节点。近日，英特尔发布了新一代AI加速器Gaudi3。英特尔声称，新款Gaudi3芯片与英伟达H100芯片相比，推理能力平均提高50%，能效平均提高40%，运行人工智能模型的速度是H100的1.5倍。据IntelGaudi3白皮书信息显示，这款产品将与英伟达最新的H200大致相当，在某些领域甚至表现更好。除了芯片本身的“较劲”，英特尔还计划主动开放生态，试图打破英伟达的高墙。此前，英特尔高管接受采访时曾表示，英特尔“开放”的人工智能堆栈是与竞争对手英伟达的一大区别。在Gaudi3发布的几天后，市场就有消息传出，英特尔的Gaudi3已经准备好了提供给中国市场的版本，将于6月份推出。时代周报就此消息向英特尔核实，不过英特尔方面没有具体回应。相比国外芯片厂商“狂卷”，国内芯片厂商也正积极破局。时代周报记者近日从CITE2024（（第十二届中国电子信息博览会）了解到，目前我国芯片供应仍然相对紧张。虽然国内已有企业推出智能算力芯片，在电商智能搜索、智慧工业、智能驾驶等部分推理场景已开展应用落地，在大模型训练应用尚处起步阶段。国内智能算力芯片综合性能较英伟达产品存在一定差距，但个别产品在自然语言、图像处理等算法上能力较强。摩根大通CEO戴蒙讲话香港万得通讯社报道，摩根大通(JPMorganChase)首席执行官杰米•戴蒙(JamieDimon)最近警告称，通货膨胀和地缘等多重挑战威胁着原本积极的经济背景。“许多经济指标继续向好，”这家美国资产规模最大的银行的负责人在公布第一季度业绩时表示。“然而，展望未来，我们对一些重大的不确定因素保持警惕。”戴蒙表示，“令人不安的”全球形势，包括“可怕的地缘事件”，是 半导体行业周报5给摩根大通的业务和整体经济带来不确定性的因素之一。此外，他指出，“持续的通胀压力可能会持续下去。”戴蒙还指出，美联储正在努力减少其7.5万亿美元资产负债表上的资产。“我们从未真正体验过如此规模的量化紧缩的全面影响，”戴蒙说。后一种说法指的是美联储为降低所持美国国债和抵押贷款支持证券水平而采取的一种措施。美联储每月允许至多950亿美元的到期债券收益滚转，而不是将其再投资，这导致自2022年6月以来持有的债券减少了1.5万亿美元。该计划是美联储收紧金融环境的努力的一部分，希望减轻通胀压力。尽管预计美联储将在未来几个月放慢量化紧缩的步伐，但资产负债表将继续收缩。戴蒙说，综合来看，这三个问题给未来带来了大量的未知因素。“我们不知道这些因素将如何发挥作用，但我们必须为各种潜在环境做好准备，以确保我们能够始终如一地为客户服务，”他说。美国通胀高企第一财经报道，隔夜美国CPI通胀数据全线大超预期，高盛将首次降息预期从6月推至7月，瑞银则调整为9月。美元指数逼近105，10年美债收益率飙升并突破4.5%大关，这也导致风险资产和新兴市场货币承压。在这一背景下，人民币中间价仍被维持在7.09区间，不难看出中国央行日趋强烈的维稳信号。4月11日，人民币中间价为7.0968。根据华创证券的测算，逆周期因子影子变量-1744点，即中间价较模型预测的理论值调强了超1700点。截至当日13:10，美元/人民币即期交易价格报7.2361。法国巴黎银行大中华区外汇和利率策略主管王菊对第一财经记者表示，自3月22日以后，中国央行每一日都将中间价设定在7.1以下释放稳定信号。“我们认为短期内央行稳定货币的态度明显。但由于中间价和实际汇率偏离较大，即期交易价格已逼近央行设定的2%波动上限区间，即7.24左右。所以央行需要使用多种方式来维持人民币汇率稳定，比如在境内市场压低外汇掉期、适度收紧离岸人民币市场流动 半导体行业周报6性等。”一旦人民币汇率触及区间上限，交易量或急剧萎缩。机构普遍认为，未来美元的走势至关重要，若美元升势减弱，亚洲货币的压力或可得到释放，近期贬值幅度最大的日元已对美元创下了近34年新低，美元/日元突破了153大关，引发日本官员频频口头干预。4.投资建议当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数出现回调。美国费城半导体指数周涨幅为-1.66%。宏观方面，美国劳工统计局（BLS）发布的数据显示，美国3月消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，预期值为0.3%；同比增长3.5%，预期值为3.