金属&新材料周报：美CPI数据超预期支撑加息，金价短期下行

有色金属 /行业投资策略周报 /2023.02.19 请阅读最后一页的重要声明！ 美CPI数据超预期支撑加息，金价短期下行 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1. 《美联储官员态度偏鹰，金价承压回落》 2023-02-12 金属&新材料周报20230211-20230217 核心观点 ❖ 核心观点： 美国1月CPI数据超预期，美联储鹰派发言强调继续加息，美元走强金价短期仍下行。工业金属方面，铜价受矿端供给扰动短期上行，铝持续累库价格继续下行。能源金属方面，受供过于求预期影响，市场观望情绪浓，成交清淡，价格持续下探。 ❖ 贵金属：黄金-美消费数据超预期支撑加息前景，金价短期仍继续下行。伦敦现货金周度跌1.38%至1,833.95美元/盎司，SHFE金周度跌0.25%至410.94元/克。美国1月CPI和销售零售数据均超预期：2月14日，美国1月CPI同比上涨6.4%，预期上涨6.2%，前值上涨6.5%；2月15日，美国1月销售零售环比增长3%，预期2%，前置-1.1%。美国消费数据超预期表明其强劲的消费需求和经济增长，这支撑美联储未来继续加息，美元走强，金价短期承压。 ❖ 工业金属：铜-供给扰动，震荡上行。供给方面，美国矿业巨头（Freeport-McMoRan）位于印尼的铜矿格拉斯伯格（Grasberg）于上周末因暴雨导致洪水和泥石流而停产，预计该矿要到本月底才能恢复运营，该铜矿停采加剧供应担忧，让全球铜供应雪上加霜。需求方面，国内宏观预期持续向好，稳增长政策持续发力，各省市对于楼市及新能源汽车出台各项政策措施，提振市场乐观情绪,铜价上涨。铝-铝锭持续累库，铝价继续下行。供给方面，本周电解铝企业供应小幅增加，主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放，以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产。需求方面，本周下游加工企业继续复产，对电解铝需求增加。终端方面，新能源汽车数据环比、同比均回落。库存方面：本周LME铝库存大量交仓，目前59.20万吨，同比上涨21.57%。中国铝锭社会库存继续累库，但库幅度较前期缩窄。 ❖ 能源金属：锂-需求减弱成交清淡，价格继续下探。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量小幅增加，青海地区厂家产量虽不及黄金生产期，但也有所增长，工碳库存累计。2022年四季度，澳矿主要增量来自于Pilbara、Greenbushes和Wodgina。Mt Cattlin产量有所下滑，且预计投产项目推迟至今年，整体表现喜忧参半。需求方面，受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。从一月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。目前各厂家优先消耗库存，无多余采购计划。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。钴-市场表现偏弱，四钴价格继续下行。供给方面，本周国内四氧化三钴产量较上周下调，开工率同步下行，由于终端需求未见起色，下游入市备货意愿不高，部分冶炼厂选择降负荷运行，开工率下滑。需求方面，终端需求仍不及预期，企业看空心态较浓，下游企业采购意向不足，仅刚需买货，成交信息少闻，多以零单为主，在买涨不买跌的心态影响下，买卖双方僵持博弈。 -28%-22%-15%-9%-2%4%有色金属沪深300 有色金属 /行业投资策略周报 /2023.02.19 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 ❖ 相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； ❖ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.17） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600988 赤峰黄金 308.82 18.56 0.35 0.57 0.94 42.57 32.78 19.74 未覆盖 000975 银泰黄金 324.60 11.69 0.46 0.50 0.79 19.15 23.61 14.87 未覆盖 601899 紫金矿业 2,991.01 11.36 0.60 0.76 0.93 16.17 14.95 12.22 增持 002532 天山铝业 382.85 8.23 0.82 0.79 0.98 9.94 10.37 8.42 未覆盖 000807 云铝股份 462.97 13.35 1.06 1.34 1.59 10.54 9.96 8.37 未覆盖 002203 海亮股份 238.96 12.15 0.56 0.56 0.91 22.01 21.70 13.35 买入 601137 博威合金 132.02 16.71 0.39 0.74 1.11 60.51 22.48 15.07 未覆盖 605376 博迁新材 134.78 51.52 0.91 0.73 1.20 92.34 70.56 42.92 未覆盖 数据来源：赤峰黄金、银泰黄金、天山铝业、云铝股份、博威合金、博迁新材的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，紫金矿业和海亮股份的EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 ................................................................................................................................................... 6 1.1 贵金属 ................................................................................................................................................... 6 1.2 工业金属 ............................................................................................................................................... 6 1.3 能源金属 ............................................................................................................................................... 7 2 市场表现：有色板块下跌2.62%，跑输上证指数1.49pct ................................................................. 8 2.1 板块表现 ............................................................................................................................................... 8 2.2 估值变化 ............................................................................................................................................... 9 3 贵金属 ..................................................................................................................................................... 10 4 工业金属 ................................................................................................................................................. 11 4.1 铜 ......................................................................................................................................................... 12 4.2 铝 ......................................................................................................................................................... 13 4.3 铅锌 ..................................................................................................................................................... 14 4.4 锡镍 ..................................................................................................................................................... 15 5 能源金属 ................................................................................................................................................. 16 5.1 锂 ......................................................................................................................................................... 17 5.2 钴 ......................................................................................................................................................... 17 5.3 锰镍 ..............................................