美容护理行业月度点评：业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现

美容护理 业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现 2024年04月17日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市 场 行 情 回 顾：上月（2024年3月16日-4月15日，下同），申万美容护理指数下跌7.39%，在申万一级31个子行业中排名第26位，较上证、沪深300和创业扳指分别跑输7.48pct、6.8pct和2.68pct。此外，申万美容护理二级子板块中的化妆品、医疗美容、个护用品的月度涨跌幅分别为-0.1%、-13.37%、-4.61%。 行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠 道 端，天 猫 渠 道环比负增长，快手、抖音渠道环比 增 速有 所 改 善。据青眼资讯统计，2024年3月，天猫、抖音、快手渠道合计口径月度GMV分别为112.73亿元、100-150亿元、30.87亿元。2）品 类 端，品 类 表 现 有 所 分 化。3月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手渠道月度GMV分别为84.23亿元、75-100亿元、26.57亿元。彩妆/香水品类，天猫、抖音和快手渠道月度GMV分别为28.5亿元、25-50亿元、4.3亿元。3）品 牌 端，国 货 护 肤 品 牌 月 度 销 售 持 续断层领先 ，彩 妆方 面各 品 牌 竞 争再度加剧。3月护肤/个护品类，天猫渠道GMV排名前三为：珀莱雅、欧莱雅和兰蔻；抖音渠道GMV前三为：韩束、珀莱雅和雅诗兰黛。彩妆/香水品类，天猫渠道GMV前三为：圣罗兰、卡姿兰和彩棠；抖音渠道GMV前三为：花西子、柏瑞美和AKF。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业2024年3月月报：品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期2024-03-222 12月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会2024-01-193美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来2024-01-01 核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：3月 化 妆 品社零增速有所放缓，但消费意愿逐渐回 升。短期来看，随着各品牌加快推陈出新，具备亮点的高性价比大单品有望快速出圈，从而贡献业绩增量。长期来看，消费意愿回升，叠加在华失速的国际品牌持续释放市场空间，具备高性价比的国货品牌或将进一步抢占市场份额。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头地位稳固，具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：销 售 淡 季 ，叠加高基数效应，板块暂时性承压，但行业整体向好的趋势没有改变。近期，胶原蛋白赛道两大龙头公司巨子生物、锦波生物相继发布了2023年度业绩高增公告，侧面印证了赛道高景气，市场情绪有所提振。长期来看，板块处于估值相对低位，公司业绩向好确定性强，再叠加渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块配置的性价比。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规龙头爱美客。 风 险 提 示 ：经 济下行风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险 等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................32市场表现回顾...........................................................................................................42.1行情回顾..................................................................................................................................................42.2行业估值..................................................................................................................................................52.3个股情况..................................................................................................................................................53行业信息跟踪...........................................................................................................63.1化妆品数据..............................................................................................................................................63.2社零数据情况.........................................................................................................................................83.3行业要闻资讯.........................................................................................................................................84相关公司公告.........................................................................................................104.1爱美客：发布2023年度报告，归母净利润同比增长47.08%...............................................104.2锦波生物：发布2023年年度报告，归母净利润同比增长174.6%......................................104.3两面针：发布2023年年度报告，营收同比增长48.71%........................................................104.4豪悦护理：发布2023年年报，归母净利润同比增长3.72%.................................................115风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：上月市场表现.....................................................................................................4图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）........................................................4图3：2024年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） .......................................................4图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）..................................................................5图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................5图6：美容护理板块相对市盈（中位数，剔除负值）....................................................5图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%）..................................................................6图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）..................................................................6图9：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）........................................................6图10：3月社会零售消费同比情况（%）.....................................................................8图11：3月化妆品社零消费情况（亿元，%）..............................................................8 表1：2024年3月抖音渠道品类GMV变化.................................................................7表2：2024年3月快手渠道品类GMV变化.................................................................7表3：天猫、抖音渠道3月美容护肤类品牌TOP10.......................................................7表4：天猫、抖音渠道3月彩妆/香水类品牌TOP10......................................................8 1核心观点 化妆品部分，从社零数据来看，3月化妆品社零总额为411亿元，同比增长2.2%，较1-2月回落1.8个百分点，增速进一步放缓。从3月销售数据来看：1）渠道端，天猫渠道环比负增长，快手、抖音渠道环比增速有所改善。据青眼资讯统计，2024年3月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为112.73亿元、100-150亿元、30.87亿元。其中，天猫渠道环比下滑12.84%，快手渠道环比增长117.7%。2）品类端，品类表现持续分化。据青眼情报统计，3月护肤品类，天猫、抖音、快手渠道月度GMV分别为84.23亿、75-100亿元、26.57亿元，环比分别变动-25.8%、16.13%和121.6%；3月彩妆品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为28.5亿元、25-50亿元、4.3亿元，环比分别变动-5.8%、-2.59%和96.35%。3）品牌端，国货护肤品牌月度销售持续断层领先，彩妆品类各品牌竞争再度加剧。3月护肤品类，天猫渠道GMV排名前三的分别为：珀莱雅、欧莱雅和兰蔻；抖音渠道GMV排名前三的分别为韩束、珀莱雅和雅诗兰黛；彩妆品类，天猫渠道排名前三的分别为圣罗兰、卡姿兰和彩棠；抖音渠道排名前三的分别为花西子、柏瑞美和AKF。其中，护肤品类，国货品牌