美容护理行业月度点评：品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期

美容护理 品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期 2024年03月20日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市 场 行 情 回 顾：上月（2024年2月16日-3月15日，下同），申万美容护理指数上涨8.13%，在申万一级31个子行业中排名第19位，较上证、沪深300分别变化1.77pct，2.26pct。其中，二级子板块个护用品、化妆品和医疗美容月度涨跌幅分别为11.37%、17.48%和6.15%。 行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠道端，受年前传统旺季影响，各渠道环比增速均由 正 转 负 。据青眼资讯统计，2024年2月，天猫、抖音、快手渠道合计口径月度GMV分别为129.34亿元、143.7亿元、14.18亿元，环比分别下滑0.93%、16.36%和41.09%。2）品 类 端，各 品 类 表 环 比 均 出 现负 增 长 ，护 肤 品 类 韧 性 优 于 彩 妆 。2月护肤/个护品类，天猫、抖音、快手渠道月度GMV分别为86.98亿元、97.78亿元、11.99亿元。2月彩妆/香水品类，天猫、抖音和快手渠道月度GMV分别为42.36亿元、45.92亿元、2.19亿元。3）品 牌 端，国 货 品 牌 蝉 联 护 肤 品 类 月 度 榜 首 ，彩 妆 品 类 外 资 品 牌 相 对 占 优 。2月护肤/个护品类，天猫渠道GMV排名前三为：珀莱雅、欧莱雅和兰蔻；抖音渠道GMV前三为：韩束、珀莱雅和谷雨。彩妆/香水品类，天猫渠道GMV前三为：圣罗兰、香奈儿和卡姿兰；抖音渠道GMV前三为：圣罗兰、毛戈平和柏瑞美。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 12月化妆品社零同比+9.7%，持续关注板块结构性机会2024-01-19 2美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来2024-01-013美容护理行业2023年12月月报：11月化妆品社零同比-3.5%，国货品牌增长动能有所减弱2023-12-21 核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：1-2月 化 妆 品 类 社 零同比增速放缓，行业竞争有 所 加 剧。短期来看，随着春季出游踏青等场景催化需求增长，再叠加各品牌持续陈推出新，市场供需均有望加速回暖。长期来看，消费还在修复，具备高性价比，且品牌势能持续增强的国货品牌有望加速崛起。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善、品牌势能持续向上的珀莱雅；②细分龙头地位稳固，具备强产品推新能力的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：业 绩 向 好 确 定 性 强 ，叠加3月旺季大 促 催 化 ，行业 景 气 度 大 概 率 持 续 回 暖 。开年以来，已有多款三类医疗器械产品获批，重组胶原蛋白、再生材料等赛道景气持续上扬，行业供给持续加速。总体来看，板块处于估值相对低位，公司业绩向好确定性强，再叠加渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块配置的性价比。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强（濡白天使、如生天使有望持续放量）的上游龙头爱美客。 风 险 提 示 ：经 济下行风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险 等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................32市场表现回顾...........................................................................................................42.1行情回顾..................................................................................................................................................42.2行业估值..................................................................................................................................................52.3个股情况..................................................................................................................................................53行业信息跟踪...........................................................................................................63.1化妆品数据..............................................................................................................................................63.2行业要闻资讯.........................................................................................................................................84相关公司公告...........................................................................................................94.1上海家化：发布2023年年度报告，归母净利润同比增长5.93%..........................................94.2华熙生物：2023年营收约60.81亿元，同比下滑4.37%..........................................................94.3锦波生物：发布2023年业绩快报，归母净利润同比增长174.61%....................................104.4丸美股份：发布2023年业绩预告，归母净利润预计同比增长72%-89%.........................104.5水羊股份：发布2023年业绩预告，归母净利润预计同比增长124%-125%.....................105风险提示................................................................................................................10 图表目录 图1：上月市场表现.....................................................................................................4图2：申万美容护理行业板块月度涨跌情况（%）........................................................4图3：2024年月度申万一级行业涨跌幅情况（%） .......................................................4图4：申万一级子行业年涨跌幅情况（%）..................................................................5图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................5图6：美容护理板块相对市盈（中位数，剔除负值）....................................................5图7：美容护理行业月度涨跌幅前五（%）..................................................................6图8：美容护理行业年度涨跌幅前五（%）..................................................................6图9：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）........................................................6 表1：2024年2月抖音渠道品类GMV变化.................................................................7表2：2024年2月快手渠道品类GMV变化.................................................................7表3：天猫、抖音渠道2月美容护肤类品牌TOP10.......................................................7表4：天猫、抖音渠道2月彩妆/香水类品牌TOP10......................................................8 1核心观点 化妆品部分，1-2月化妆品类社零同比增速放缓，行业竞争有所加剧。1-2月化妆品社零总额为678亿元，同比增长4.0%，同比增速有所放缓。从2月销售数据来看：1）渠道端，受年前传统旺季影响，各渠道环比增速均由正转负。据青眼资讯统计，2024年2月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为129.34亿元、143.7亿元、14.18亿元，环比分别下滑0.93%、16.36%和41.09%。2）品类端，各品类表环比均出现负增长，护肤/个护品类销售韧性优于香水/彩妆。据青眼情报统计，2月护肤/个护品类，天猫、抖音、快手渠道月度GMV分别为86.98亿元、97.78亿元、11.99亿元，合计为196.75亿元，环比下滑8.16%。其中，仅有天猫渠道月度GMV延续正增长；2月彩妆/香水品类，天猫、抖音和快手渠道月度GMV分别为42.36亿元、45.92亿元、2.19亿元，合计为90.47亿元，环比下滑19.35%。3）品牌端，国货品牌蝉联护肤品类月度榜首，彩妆品类外资品牌相对占优。2月护肤/个护品类，天猫渠道GMV排名前五为：珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、玉兰油和海蓝之谜；抖音渠道GMV排名前五为：韩束、珀莱雅、谷雨、欧莱雅和温博士。其中，国货品牌珀莱雅连续6个月蝉联天猫护肤品类榜单榜首，而国货品牌韩束连续8个月蝉联天猫护肤品类榜单前三位。短期来看，随着春季出门踏青等场景催化需求增长，再叠加各品牌持续陈推出新，珀莱雅首次推出了添加XVII型胶原蛋白的源力面霜2.0和盾护防晒；贝泰妮旗下品牌薇诺娜推出了专注源头阻断敏感的特护霜2.0；华熙生物旗下品牌润百颜推出了聚焦基底膜根源修护的白纱布水乳2.0等等，供需双强格局预计进一步延续。长期来看，消费还在修复，具备高性价比且品牌势能不断增强的国货品牌有望加速崛起