对二甲苯：多配品种，PTA：6-9正套，MEG：5-9反套

期货研究 商 品2024年4月19日 研究 对二甲苯：多配品种 PTA：6-9正套 产业 务 服MEG：5-9反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX409合约 8616 8762 8.5 7.4 TA405合约 5980 6070 95.1 99.4 EG2405合约 4446 4421 16.9 17.9 月差 2024/4/16 2024/4/17 2024/4/18 变动值 PX（5月-9月） -220 -168 -182 -14 TA5月-9月 -62 -44 -40 4 MEG5月-9月 -90 -88 -90 -2 品种间价差 3*TA405-2*PX405 888 890 952 62 3*TA409-2*PX409 634 686 708 22 TA-EG（5月） 1600 1605 1494 -111 TA-EG（9月） 1572 1561 1444 -117 TA-PF（5月） -1328 -1306 -1340 -34 TA-LU（1月） 1517 1540 1589 49 TA-LU（5月） 1343 1416 1448 32 现货价格 项目 2024/4/16 2024/4/17 2024/4/18 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2385 7.2390 7.2384 -0.0006 日本石脑油 710 711 694 -18 PXCFR台湾人民币价 8927 8925 8813 -112 PXCFR台湾 1070 1070 1056 -13 PXFOB韩国 1048 1048 1034 -13 PXFOB美国海湾 1133 1133 1120 -13 华东地区PTA市场价 5995 6020 5955 -65 华东地区乙二醇现货市场价格 4422 4420 4435 15 现货加工费 PXN（美元/吨） 360 359 363 4 PTA（元/吨） 150 174 183 8 MEG油制利润（元） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） -781 -789 -778 11 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 PTA:中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷提升，嘉通一套300万吨PTA装置降负后恢复正常，福海创负荷提升至8成，至本周四PTA装置负荷提升至74.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能 /365)计算，目前PTA开工率在79.6%。备注：台化150万吨PTA新装置3月底投产，目前已经正常运行，2024年4月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8211.5万吨。 PTA现货价格下跌至5960元/吨主流基差在05-3，月均价格5976.25元/吨，月结价格5951.88元/ 吨。 MEG：截至4月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.0%（环比上期下降0.6%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.79%（环比上期下降1.86%）。 4月17日张家港某主流库区MEG发货3800吨左右；太仓两主流库区MEG发货4700吨左右。 山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于近期重启，预计下周前后出料，该装置自2月下旬开始停车。 山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日重启，预计本月底前后出产品，该装置自3月底停车检修。 沙特一套45万吨/年的乙二醇装置已于上周前后重启，该装置此前于2023年10月份停车。 据CCF跟踪统计，4月18日MEG本周及4月下现货偏高价成交在4460元/吨附近，偏低价成交在4413元/吨附近，综合考虑现货日均价4437元/吨；5月下期货主流围绕05合约升水21-23元/吨成交，综合考虑5月下期货日均价4464元/吨；另评估宁波市场现货均价4457元/吨，华南市场非煤制现货均价4500元/吨（不含合成气制）。（2024.3.26-2024.4.18MEG月结参考价：4462.56元/吨；2024.4.1- 2024.4.18MEG月均价：4456.33元/吨） 聚酯：本周前后有一套聚酯装置重启并出产品，其他装置负荷局部微调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93%附近。 江浙涤丝4月18日产销整体偏弱，零星个别放量，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，江浙几家工厂产销分别在20%、20%、75%、55%、400%、30%、40%、85%、100%、50%、40%、70%、60%、35%、40%、50%、50%、75%、0%。 直纺涤短4月18日产销大多偏弱，个别较高，截止下午3:00附近，平均49%，部分工厂产销： 30%，50%、30%、30%、40%、0%、30%、200%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：下方空间或有限，单边09合约逢低多，空PX多PTA止盈离场。EIA原油库存大幅累积，叠加原油地缘风险溢价回落。供需层面，PX较为健康，近期国产PX装置检修较多，浙石化/中金石化装置计划外停车，PX5-9月差反弹。4-5月份PX国产量减少，日本与韩国PX装置开工率4-5月份整体偏低。PX4月份去库。PTA装置开工率低位，4-5月份同步去库，维持多PTA空PX对冲操作。 PTA：下方空间有限，逢低多配。现货正套，6-9正套。供需方面，PTA装置4-5月份存在较多检修计划，本周PTA装置开工回升至74%，聚酯开工率再创新高达到93%，4-5月份去库格局较为确定，幅度大致在20-30万吨。PX新增中金石化/浙石化计划外检修。单边价格方面，成本仍然是4月份PTA的交易主 线，调油市场进入旺季，对于PTA估值存在一定的支撑，5800以下空间有限，建议逢低多操作为主。乙二醇：5-9反套，基差正套操作。供应方面沙特乙二醇装置全部重启，国产乙二醇装置开工率下 滑，供应压力有所缓解。本周乙二醇总体开工率61%。乙二醇总体仍然是去库格局。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，09合约逢高空的思路对待。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分