对二甲苯：多配品种，PTA：6-9正套，MEG：5-9反套

期货研究 商 品2024年4月23日 研究 对二甲苯：多配品种 PTA：6-9正套 产业 务 服MEG：5-9反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX409合约 8630 8622 4.6 7.7 TA405合约 5970 5980 59.8 97.1 EG2405合约 4554 4545 22.0 28.0 月差 2024/4/18 2024/4/19 2024/4/22 变动值 PX（5月-9月） -182 -192 -200 -8 TA5月-9月 -40 -34 -38 -4 MEG5月-9月 -90 -105 -108 -3 品种间价差 3*TA405-2*PX405 952 978 936 -42 3*TA409-2*PX409 708 696 650 -46 TA-EG（5月） 1494 1506 1486 -20 TA-EG（9月） 1444 1435 1416 -19 TA-PF（5月） -1340 -1334 -1388 -54 TA-LU（1月） 1589 1553 1614 61 TA-LU（5月） 1448 1384 1485 101 现货价格 项目 2024/4/18 2024/4/19 2024/4/22 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2386 7.2390 7.1006 -0.1384 日本石脑油 694 698 691 -7 PXCFR台湾人民币价 8813 8822 8569 -253 PXCFR台湾 1057 1057 1047 -10 PXFOB韩国 1034 1035 1025 -10 PXFOB美国海湾 1120 1121 1110 -10 华东地区PTA市场价 5955 5960 5940 -20 华东地区乙二醇现货市场价格 4435 4449 4442 -7 现货加工费 PXN（美元/吨） 364 360 356 -3 PTA（元/吨） 177 182 327 146 MEG油制利润（元） -937 -981 -981 0 MEG煤制利润（元） -778 -768 -779 -11 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格偏弱僵持，5月MOPJ目前估价在686美元/吨CFR。今天PX价格下跌，两单6月亚洲现货分别在1045、1047成交，一单7月亚洲现货在1047成交。尾盘实货6月在1044/1055商谈，7月在1046/1049商谈。今日PX估价在1046美元/吨，较上周五下跌11美元。 PTA:现货价格下跌至5935元/吨主流基差在05-3，月均价格5971.79元/吨，月结价格5951.11元/ 吨。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约88.7万吨附近，环比上期增加0.5万吨。其中宁波8万吨，较上期下降1万吨，4月15日至4月21日宁波主要库区日均发货约4000吨附近；上海、常熟及南通8.1万吨，较上期下降1.7万吨；张家港54万吨附近，较上期增加5万吨，某主流库日均车提发货约6000-6500吨；太仓5.8万吨，较上期下降0.3万吨，两主流库日均发货2500-3000吨左右；江阴及常州11.5万吨，较上期下降0.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.3万吨附近，较上期下降1万吨。 4月19日至4月21日张家港某主流库区MEG发货21600吨左右；太仓两主流库区MEG发货5750吨左右。 MEG本周及4月下现货偏高价成交在4454元/吨附近，偏低价成交在4432元/吨附近，综合考虑现货日均价4443元/吨；5月下期货偏高价成交在4485元/吨附近，偏低价成交在4460元/吨附近，综合考虑5月下期货日均价4473元/吨；另评估宁波市场现货均价4463元/吨，华南市场非煤制现货均价4525元/吨（不含合成气制）。（2024.3.26-2024.4.22MEG月结参考价：4461.06元/吨；2024.4.1-2024.4.22MEG月均价：4455.29元/吨） 聚酯：受原料物流供应受限影响，重庆万凯聚酯瓶片装置降负荷运行，涉及产能30万吨，持续时间待定。 江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在40%、 20%、60%、120%、0%、80%、90%、35%、60%、60%、80%、40%、70%、25%、80%、0%、 70%、20%。 直纺涤短今日产销多清淡，截止下午3:00附近，平均39%，部分工厂产销：30%，50%、30%、 50%、20%、30%、30%、30%，20%，100%。 4月19日，新疆中泰集团年产25万吨聚酯短纤项目投产仪式在巴州库尔勒上库高新区举行，出席仪式领导共同按下年产25万吨聚酯短纤项目投产水晶球。该项目投产后，将形成一套生产能力为年产25万吨的聚酯装置和三条日产200吨/条的涤纶短纤生产线，成为西北地区最大的涤纶短纤维生产基地 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：单边逢低多。下方支撑8500-8600，上方空间9000。PX供需双弱。4-5月份中金石化与浙石化、恒力炼化等装置集中检修，海外进口萎缩，PX供应收缩，本周开工率降至66.7%（-13.4%）。而需求方面PTA装置开工率回升至74.4%（+6%）。另外东南亚地区MTBE-甲苯价差继续走强，亚洲地区甲苯库存进一步下滑，对于芳烃整体估值产生一定的支撑。关注PX-石脑油价差走强的可能性。 PTA：单边逢低多。区间5800-6300。关注6-9正套。本周仪征化纤3#提负荷，嘉通能源,恒力惠州重启，PTA装置开工率小幅回升至75%。而聚酯维持93%高开工，另外，3月份PTA工厂出口提升至45.7万吨。PTA仍是去库格局。海南逸盛货源折价销售限制05合约涨幅，然而4-5月份中金石化与浙石化的额外减产将一定程度上限制PTA工厂的原料供应（关注逸盛新材料、恒力可能轮检），去库幅度达到30-50万吨规模。期现贸易商做多月差的确定性较高。加上成本端原油向下空间有限，PTA加工费低位，PTA估值整体偏低，逢低买入的操作为主。 乙二醇：4400以下工厂点价兴趣浓厚，预计05合约单边下方有支撑，空间有限。5-9反套，基差正套操作。供应方面沙特乙二醇装置全部重启，国产乙二醇装置开工率下滑，供应压力有所缓解。本周乙二醇总体开工率61%。乙二醇总体仍然是去库格局。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，09合约中期维持震荡市。关注09合约4300-4700区间累沽累购的期权策略。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分