对二甲苯：多配品种，PTA，7-9正套，MEG，5-9反套

期货研究 商 品2024年4月15日 研究 对二甲苯：多配品种 PTA：7-9正套 产业 务 服MEG：5-9反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8608 8366 5.0 7.6 TA405合约 5976 6006 65.3 87.7 EG2405合约 4428 4421 21.4 26.5 月差 2024/4/10 2024/4/11 2024/4/12 变动值 PX（5月-9月） -254 -258 -244 14 TA5月-9月 -72 -62 -56 6 MEG5月-9月 -73 -79 -75 4 品种间价差 3*TA405-2*PX405 1032 1100 1032 -68 3*TA409-2*PX409 740 770 712 -58 TA-EG（5月） 1515 1523 1492 -31 TA-EG（9月） 1514 1506 1473 -33 TA-PF（5月） -1406 -1398 -1396 2 TA-LU（1月） 1617 1562 1524 -38 TA-LU（5月） 1393 1401 1331 -70 现货价格 项目 2024/4/10 2024/4/11 2024/4/12 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2342 7.2374 7.2375 0.0001 日本石脑油 706 709 705 -4 PXCFR台湾人民币价 8774 8762 8740 -22 PXCFR台湾 1050 1050 1048 -3 PXFOB韩国 1030 1028 1026 -3 PXFOB美国海湾 1116 1114 1111 -3 华东地区PTA市场价 5952 5935 5915 -20 华东地区乙二醇现货市场价格 4454 4435 4444 9 现货加工费 PXN（美元/吨） 344 341 343 2 PTA（元/吨） 216 196 191 -6 MEG油制利润（元） -1082 -1134 -1094 40 MEG煤制利润（元） -737 -756 -747 9 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 PX：韩国一套40万吨PX装置近日已重启，歧化单元暂无重启计划，该装置2月底停车检修。 中。 PTA：华东一套300万吨PTA新装置另一条线已经投料生产，目前两线均已产合格品，负荷逐步提升 MEG：江苏一套90万吨/年的乙二醇装置计划于4月下旬前后停车，预计停车时间在两个月左右。目 前该企业另一套90万吨的装置处于停车中。 4月11日张家港某主流库区MEG发货6000吨左右；太仓两主流库区MEG发货4350吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在70%、75%、80%、10%、170%、60%、30%、60%、120%、70%、50%、25%、30%、40%、70%、90%、20%、0%、100%、70%。 直纺涤短今日产销偏弱，截止下午3:00附近，平均42%，部分工厂产销：40%，50%、50%、 50%、30%、50%、100%、50%、20%。 四川一套年产30万吨聚酯瓶片装置近期因原料装置停车等因素减产至6-7成附近运行。 吴江一主流大厂位于宿迁一套20万吨聚酯装置今日投料重启，装置配套生产涤纶长丝，预计纺丝线下周正常。 因长江船闸检修影响物流效率，四川能投PTA计划外停车，重庆万凯预期因原料5月中旬停车一条，涉及产能60万吨/年，检修时长待定；万凯海宁1、2号线，涉及产能65万吨/年，因设备检测检修计划5月底开始检修，预计检修时间40-45天。 江苏一套90万吨/年的乙二醇装置计划于4月下旬前后停车，预计停车时间在两个月左右。目前该企业另一套90万吨的装置处于停车中。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：高油价背景下PX多配为主。09合约单边逢低多，多PX空石脑油，多PTA空PX。PX供需两弱，周内揭阳石化因缺MX降负荷3成，预计下周恢复生产,关注下周乌石化可能停车检修，日本与韩国PX装置开工率4-5月份整体偏低。PTA方面，开工率大幅下滑至68%（-6%），周内嘉通能源250万吨/恒力惠州2期250万吨停车检修，仪征化纤300万吨新装置（开一条线）落地后老装置停车，PTA产量下降，PTA加工费做阔。PX4月份供需矛盾不大，估值主要跟随成本端变动。05合约上始终存在交割压力，5-9月差下行，05合约上加工费都有可能偏离正常估值区间。成本方面，国内山东地区MX价格带动华东价格走强，PX相对估值偏低，09合约单边逢低多。 PTA：现货正套，7-9正套，多PTA空PX。供需方面，PTA装置4-5月份存在较多检修计划，开工率降至68%（-6%），聚酯开工率再创新高达到93%，4-5月份去库格局较为确定，幅度大致在20-30万吨。PX开工率降至80%（-1.5%），远远低于PTA负荷降幅，PTA加工费预计仍有扩张空间，多PTA空PX。单边价格方面，成本支撑仍然是4月份PTA的交易主线，国内调油料价格持续上行，原油价格高位，对于PTA估值存在一定的支撑，单边维持PTA震荡市判断。 乙二醇：5-9反套，基差正套操作。当前盘面非主流仓单较多影响多头接货兴趣，盘面要给出一定的贴水幅度吸引多头持货。国产乙二醇装置开工率下滑，总体开工率63.24%（-1.69%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%（+6.19%）。乙二醇总体仍然是去库格局，港口库存降至85.6万吨。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，关注9-1反套。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分