敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 利润增速可观，费用控制效果显著 主要观点：  事件概况 中控技术 于4月16日发布2024年度一 季报 ，实现 营业收入17.38亿元，同比增加20.25%；归母净利润1.45亿元，同比增加57.39%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增加76.05%；毛利率31.03%，同比减少2.3pct。 公司管理费用率下降0.7pct，销售费用率下降1.4pct。  各下游稳健增长，海外业务持续突破 回顾去年 ，公司在冶金、能源、石化、化工行业的收入持续保持较快增长趋势，冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长34.70%，石化行业收入增长28.95%，化工行业收入增长23.70%。S2B业务已突破多家集团型标杆客户，同步推进250多家大型客户的联储联备合作。截至2023年12月末，公司已覆盖流程工业领域客户超过3万家，客户覆盖率进一步上升。 2023年，公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业（IMI）数字化标杆项目，此外，公司还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、Indorama集团数字化管理项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目、新加坡丰益国际集团数字化项目等海外高端项目突破。  关注新兴商业机会，领先优势愈发凸显 公司发力拓展了机器人、新能源电池、风光制氢、智慧实验室、智慧煤矿、智慧园区、白酒等新业务领域，部分业务已从孵化阶段快速进入到高速成长阶段。2023年新能源电池业务实现收入6.34亿，同比增长463%，成为公司业务增长点之一。 此外，公司在2023年全新发布了新一代设备智能感知平台（PRIDE）、迭代升级发布智能运行管理与控制系统（OMC2.0）及流程工业过程模拟与设计平台（APEX2.0），进一步夯实产品与技术核心竞争力。PRIDE基于工业互联网平台、数据湖、AI大数据分析、机器学习等先进技术，协助用户对全厂设备对象进行全面智能感知与精准预测，为设备全生命周期预防预知的智能化管理提供决策支持。  投资建议 作为流程工业智能制造产品和解决方案的领先企业，公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。我们预计公司2024-2026 年实现收入111.1/143.1/181.6亿元（前值2024/2025年为127.59/173.33亿元），同比增长28.9%/28.8%/26.9%（前值2024/2025年为38.2%/35.9%）；实现归母净利润13.39/16.58/20.40亿元（前值2024/2025年为14.39/19.20亿元），同比增长21.5%/23.8%/23.1%（前值2024/2025年为36.9%/33.4%），维持“买入”评级。 中控技术（688777） 计算机/公司点评 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-4 -1 8 收盘价（元） 46.88 近12个月最高/最低（元） 105.87/34 总股本（百万股） 789.92 流通股本（百万股） 777.98 流通股比例（%） 98.49 总市值（亿元） 370.31 流通市值（亿元） 364.72 公司价格与沪深300走势比较 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：傅晓烺 执业证书号：S0010122070014 邮箱：fuxiaolang@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_各项业务强势增长，工业软件业务表现亮眼》2022-8-29 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_公司点评_中控技术_一季报业绩超预期，大项目持续突破》2023-4 -10 3.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_汇率波动增厚利润，国际化进程持续推进》2023-8 -23 -60%-40%-20%0%20%沪深300中控技术 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告 中控技术（688777） 风险提示 1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。 重要财务指标主要财务指标20232024E2025E2026E营业收入8,62011,11314,31118,163 收入同比(%)30.1%28.9%28.8%26.9%归属母公司净利润1,1021,3391,6582,040 净利润同比(%)38.1%21.5%23.8%23.1%毛利率(%)33.2%35.2%36.1%36.3%ROE(%)14.6%13.0%14.5%15.9%每股收益(元)1.392.712.102.58P/E32.5116.3921.1717.20P/B3.652.032.912.58EV/EBITDA30.7913.9518.1614.06单位:百万元资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 5 证券研究报告 中控技术（688777） 财务报表与盈利预测 资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E流动资产15,60220,05523,58330,021营业收入8,62011,11314,31118,163 现金5,4737,0597,91910,230营业成本5,7597,2039,14711,572 应收账款3,8254,7866,3037,771营业税金及附加587597123 其他应收款101130167212销售费用7891,0061,2951,644 预付账款285367473601管理费用1,3581,6952,1832,771 存货3,9435,6436,5308,871财务费用(205)(62)(64)(70) 其他流动资产1,9767,7138,72111,208资产减值损失147198244316非流动资产2,2782,3242,0091,966公允价值变动收益(0)000 长期投资925925925925投资净收益18265227 固定资产351319287255营业利润1,1851,3821,7792,190 无形资产159153147141营业外收入2200 其他非流动资产843926650644营业外支出4000资产总计17,88022,37925,59331,987利润总额1,1831,3841,7792,190流动负债7,54710,77212,40716,932所得税607090111 短期借款221218281356净利润1,1231,3141,6902,079 应付账款6,0268,92810,06213,964少数股东损益21(25)3239 其他流动负债1,3001,6262,0642,612归属母公司净利润1,1021,3391,6582,040非流动负债3936949941,294EBITDA1,1801,3651,7592,163 长期借款3006009011,201EPS（元）1.392.712.102.58 其他非流动负债93939393负债合计7,94111,46513,40118,226主要财务比率 少数股东权益11489121160会计年度20232024E2025E2026E 股本790494790790成长能力 资本公积6,2036,8357,6218,587营业收入30.13%28.92%28.78%26.91% 留存收益2,8323,4973,6604,224营业利润35.83%16.61%28.80%23.07%归属母公司股东权益9,82510,82512,07113,601归属于母公司净利润38.08%21.53%23.79%23.07%负债和股东权益17,88022,37925,59331,987获利能力毛利率(%)33.19%35.19%36.09%36.29%现金流量表净利率(%)12.78%12.05%11.58%11.23%会计年度20232024E2025E2026EROE(%)14.61%12.97%14.48%15.89%经营活动现金流1911,5018232,368ROIC(%)18.43%16.52%23.71%27.17% 净利润1,1231,3141,6902,079偿债能力 折旧摊销75434343资产负债率(%)44.41%51.23%52.36%56.98% 财务费用(205)(62)(64)(70)净负债比率(%)-49.81%-57.18%-55.26%-63.02% 投资损失(182)(65)(22)(7)流动比率2.071.861.901.77营运资金变动(317)272(824)322速动比率1.541.341.371.25 其他经营现金流(303)000营运能力投资活动现金流60665227总资产周转率0.560.550.600.63 资本支出(579)000应收账款周转率2.582.582.582.58 长期投资56465227应付账款周转率0.960.960.960.96 其他投资现金流621000每股指标（元）筹资活动现金流3,1792015(64)每股收益(最新摊薄)1.392.712.102.58 短期借款(399)(4)6376每股经营现金流(最新摊薄)0.243.041.043.00 长期借款300300300300每股净资产(最新摊薄)12.4421.9115.2817.22 普通股增加0000估值比率 资本公积增加0000P/E32.516.421.217.2 其他筹资现金流3,277(277)(348)(440)P/B3.62.02.92.6现金净增加额3,9761,5868602,311EV/EBITDA30.7913.9518.1614.06单位:百万元单位:百万元单位:百万元资料来源：WIND，华安证券研究所 计算机/公司点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 5 证券研究报告 分析师与研究助理简介 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015 年水晶球第三名及 2017 年新财富第四名核心成员。 分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。 联系人：傅晓烺，上海外国语大学硕士，主要覆盖工业软件、服务器行业，2022年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求