股指研究周报：期指震荡筑底 难见趋势行情

期指震荡筑底 难见趋势行情 （2016年9月19日-2016年9月23日） 内容摘要： 中秋小长假后，期指呈现出震荡走高之势，金融、地产、钢铁等权重板块轮番发力，但美中不足的是成交量依然位于地量区域徘徊，市场心态依然较为为谨慎。目前来看，国内经济平稳运行，货币政策适度宽松，市场大的环境没有发生改变，期指震荡筑底的走势难改。 对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。 豆类研究周报 2016年9月23日 股指研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：路天章 从业资格号：F0247983 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 一、美联储推迟加息，日本推新型QQE 8月份，英央行宣布七年半来首次降息，随后9月份欧央行宣布维持现行利率水平不变，同时维持资产购买规模在800亿欧元不变，并维持QE项目期限不变。本周三日本央行货币政策决议公布，将维持-0.1％的利率不变，并未通过降息来刺激经济，而是通过收益率曲线来控制实施QQE。沉寂许久的日本央行祭出了新型QQE。 北京时间周四（9月22日）凌晨02:00，美国联邦公开市场委员会（FOMC)发布政策声明，如市场预计，联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变。尽管美联储和耶伦暗示12月加息程度达到历史最高，但市场并不买账，一方面因为9~11月美国经济数据存在变化，另一方面在美联储异常鸽派的背后，隐藏着一种更为可怕的可能性：美联储已经被市场绑架，丧失货币政策独立性。市场需要警惕12月“狼真的来了”的风险。目前市场对12月加息的预期仅为60%，这恰恰就是最大的风险所在 目前来看，除了美国外，其他国家不具备货币收紧基础，维持宽松仍是基本的状态。当前全球处在“黑天鹅”事件频发的时间窗口，任何一只“黑天鹅”都可能引发全球竞争性下调，包括宽松预期的重新调整，流动性拐点尚未来临。 二、央行连续净投放，维稳跨季资金面 本周央行公开市场持续净投放，单周资金净投放量高达9400亿元。在央行大量资金的投放下，资金面紧张态势有所缓解。 近期，面对短期流动性偏紧及季节性扰动干扰，央行通过多种手段和多种工具连续实施大额资金净投放，显示出维护流动性合理适度的决心。随着近两天央行净投放资金力度的加大，银行间市场资金面转宽，但预计资金面短暂宽松后仍或面临较大的波动。首先，虽然近期大量的资金净投放确实缓和超储率过低的态势，但这些资金仍面临逐渐到期，若央行不继续投放资金的话，资金面将再次面临紧张；其次，在央行去杠杆监管 3 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 思路的指导下，央行不断拉长资金久期，也带动了资金成本整体温和上行。 目前来看，在跨季以及十一长假来临之际，央行有望继续通过多种手段和多种工具连续实施大额资金净投放，维稳市场资金面，流动性虽有波动但无疑过度担忧。而央行锁长放短的策略不变，未来降准、降息的可能性依然不大。 图1：shibor走势 数据来源:Wind资讯
SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3116-06-3014-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%% 三、“一城一策”机制，楼市暴涨受抑制 根据国家统计局9月19日发布的《2016年8月份70个大中城市住宅销售价格变动情况》显示，与上月相比，8月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有64个和57个，分别比上月增加13个和6个；持平的城市分别有2个和4个，分别比上月减少1个和3个；下降的城市分别有4个和 9个。 4 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 在这样的大背景下，苏州、厦门、合肥、南京、郑州、杭州等二线城市纷纷围绕限购、限贷出台楼市调控政策，以应对其已呈脱缰之势的房价上涨。以二线城市普遍重启限购，意味着楼市风险已然到了必须由政策层面采取干预措施的境地。 此外，统计显示，易居研究院监测的35个城市新建商品住宅库存总量为24256万平方米，环比减少0.9%，同比减少5.7%。今年前8月，全国35 个城市新建商品住宅库存总体处于下滑态势，体现出较好的去库存导向。若从同比增幅看，已出现连续13个月的库存同比下跌，部分城市亟须从“去库存”的战略转向“补库存”的战略上来。分城市来看，一、二、三线35个城市新建商品住宅存销比分别为7.5、8.7和13.9个月。相比7月份8.5、9.6和 14.7个月的数值，三类城市均有加快的表现。 上半年部分热点城市“去库存”已经达到效果，过热行情催生政策变向，信贷政策的收紧预示着市场进入一个新的调控时期。目前，管理层也针对不同城市出台了不同的调控政策，楼市过热的一线城市、部分二线城市纷纷出台收紧政策，而库存依然较大的三、四线城市维持宽松政策，“一城一策”成为现实。 图2：70大中城市房价 5 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯
70个大中城市新建住宅价格指数:当月同比70个大中城市新建住宅价格指数:环比05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1205-12-6-6-3-30033669912121515%%%% 四、技术分析 图3：IF指数日K线图 从IF指数日K线图上看，期指位于密集均线之内震荡，且振幅不大，短线暂仍没 6 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 有明确的方向，宽幅震荡或仍将是近期运行常态。 五、后市展望 综上所述，当前国内经济平稳运行，仍面临下行压力，货币政策适度宽松，楼市调整升级，供给侧改革仍是下半年政府工作的重中之重，不过市场对此已经达成共识，只要经济不出现恶化，不会成为打压期指的筹码。当然指望期指再度走出单边拉升的行情也几无可能，短线料维持震荡走势。中长线看，考虑到管理层的态度，上半年震荡筑底，底部逐步抬高的行情还是有望在下半年得以延续下去。 7 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。