钢铁行业2024年度春季策略：结构分化，优选龙头

请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3 20152016201720182019 20202021202220232024 1300 1100 900 700 500 300 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 请参阅附注免责声明4 110 100 90 80 70 60 2012-08 247 2013-08 2014-08 2015-08 2016-08 2017-08 % 2018-08 2019-08 2020-08 2021-08 2022-08 2023-08 100 80 60 40 20 0 2018-04 2018-08 87 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 % 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 请参阅附注免责声明 5 100 75 50 25 0 100 95 90 85 80 75 70 65 2012-08 2013-04 2013-12 2014-08 2015-04 2015-12 2016-08 2017-04 2017-12 2018-08 2019-04 2019-12 2020-08 2021-04 2021-12 2022-08 2023-04 2023-12 2018-04 87 2018-08 247 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 % 2021-04 % 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 10% 粗钢产量（亿吨） 同比增速（右轴） 108% 86% 64% 42% 0% 2-2% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-2月 0-4% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202021202220232024E 77,904 82,270 80,382 80,837 83,173 92,826 99,634 106,477103,279101,300101,908100,889 8.72% 5.60% -2.29% 0.57% 2.89% 11.61% 7.33% 6.87%-3.00%-1.92%0.60%-1.00% 请参阅附注免责声明6 请参阅附注免责声明7 4 40000 房屋竣工面积:当月值（万平方米）房屋竣工面积:当月同比（%，右轴）房屋竣工面积:累计同比（%，右轴） 30000 20000 10000 0 75 50 25 0 -25 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 -50 1 3 2 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 % % 20000 17500 15000 12500 10000 7500 5000 2500 0 %, %, 60 40 20 0 -20 -40 80 60 40 20 0 -20 -40 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 -60 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 0 新增房屋施工面积：当月值（万平方米） 新增房屋施工面积当月值：同比增速（%，右轴）房屋施工面积累计值：同比增速（%，右轴） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 请参阅附注免责声明8 请参阅附注免责声明9 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 请参阅附注免责声明 10 2014-01 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 : 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 : 2019-06 2019-11 : 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 % 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 请参阅附注免责声明11 请参阅附注免责声明12 造船完工量:中国:累计值（万载重吨） 7000 新接船舶订单量:中国:累计值（万载重吨）造船完工量:中国:累计同比(右轴） 新接船舶订单量:中国:累计同比(右轴） 5500 4000 2500 1000 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -500 300% 200% 100% 0% -100% 请参阅附注免责声明13 请参阅附注免责声明14 请参阅附注免责声明15 请参阅附注免责声明16 请参阅附注免责声明17 万吨 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2023同比 2024E 2024E同比 房地产 26,670 27,300 25,200 25,200 27,090 30,422 32,841 32,647 30,747 21,363 18,368 -14.02% 16,164 -12.00% 基建 11,430 11,700 10,800 10,800 11,610 12,051 12,509 12,622 12,672 13,863 14,681 5.90% 15,122 3.00% 机械 13,300 14,000 12,900 12,800 13,600 14,280 14,708 15,297 15,450 14,986 14,537 -3.00% 14,101 -3.00% 汽车 4,700 5,000 5,000 5,400 5,800 5,580 5,133 5,061 5,304 5,485 5,995 9.30% 6,294 5.00% 能源 3,100 3,200 3,200 3,200 3,300 3,366 3,491 3,508 3,645 3,849 3,991 3.70% 4,191 5.00% 造船 1,300 1,300 1,400 1,200 1,400 1,134 1,204 1,264 1,302 1,242 1,388 11.78% 1,471 6.00% 家电 1,000 1,100 1,100 1,100 1,200 1,280 1,349 1,378 1,430 1,462 1,631 11.50% 1,712 5.00% 铁路 500 500 500 500 500 475 474 464 455 463 580 25.20% 638 10.00% 集装箱 500 600 600 400 600 661 421 473 997 629 402 -36.10% 462 15.00% 其他 10,319 9,150 9,110 10,131 11,532 17,707 22,275 30,208 27,046 32,454 31,545 -2.80% 31,545 0.00% 总内需 72,819 73,850 69,810 70,731 76,632 86,955 94,405 102,922 99,048 95,797 93,118 -2.80% 91,701 -1.52% 粗钢净出口 5,085 8,420 10,572 10,106 6,541 5,872 5,229 3,555 4,231 5,503 8,790 59.73% 9,230 5.00% 粗钢总需求 77,904 82,270 80,382 80,837 83,173 92,826 99,634 106,477 103,279 101,300 101,908 0.60% 100,930 -0.96% 粗钢总产量 77,904 82,270 80,382 80,837 83,173 92,826 99,634 106,477 103,279 101,300 101,908 0.60% 100,889 -1.00% 供给-需求 -41 请参阅附注免责声明18 请参阅附注免责声明19 请参阅附注免责声明20 请参阅附注免责声明21 请参阅附注免责声明22 请参阅附注免责声明23 请参阅附注免责声明24 铁矿供需平衡表（万吨） 2019 增速 2020 增速 2021 增速 2022 增速 2023E 增速 2024E 增速 国内生铁产量 80849 3.67% 88898 9.95% 86857 -2.30% 86383 -0.55% 87101 0.83% 86927 -0.20% 国内铁矿需求 149755 3.67% 164663 9.95% 160883 -2.30% 160005 -0.55% 161335 0.83% 161012 -0.20% 国外生铁产量 47266 -1.79% 43138 -8.73% 48208 11.75% 43676 -9.40% 43868 0.44% 44590 1.65% 国外铁矿需求 87550 -1.79% 79903 -8.73% 89295 11.75% 80901 -9.40% 81256 0.44% 82593 1.65% 其中：印度生铁产量 7416 2.13% 6778 -8.60% 7763 14.52% 7989 2.91% 8574 7.33% 9432 10.00% 印度铁矿需求 13736 2.13% 12555 -8.60% 14379 14.52% 14797 2.91% 15882 7.33% 17470 10.00% 日本生铁产量 7491 -3.13% 6160 -17.76% 7034 14.19% 641