权益型公募基金2024年度策略：谋攻智守，优选哑铃

2023-12-29 陈霁华龙证券罗鑫涛Robin

市场规模与数量：至2023年底，公募基金总规模达到27.51万亿，较年初增长1.76万亿，基金数量增至11478只。相较于过去几年，公募基金发展速度放缓，引发了行业内部的变化。
存量基金表现：长期运行的基金在2023年呈现出份额与规模的正增长趋势，显示存量基金的吸引力提升。新发基金结构呈现明显变化，权益型基金发行受股市影响较大，而ETF基金的关注度持续上升。
费率改革进展：2023年公募基金费率改革加速，旨在优化费率模式，包括降低主动权益型基金的管理费及托管费率、完善交易佣金分配制度和规范销售环节收费。第二阶段改革已启动，旨在进一步提升公募基金的高质量发展。

主动权益型基金：平均收益率-13.54%，中位数-14.23%，385只基金实现了正收益，占比8.93%，1121只基金获得超额收益，占比26.00%。
被动指数基金：平均收益率-8.00%，中位数-8.35%，479只基金实现正收益，占比24.36%，1347只基金获得超额收益，占比68.51%。
“固收+”基金：平均收益率-0.24%，中位数0.06%，887只基金实现正收益，占比50.46%，660只基金获得超额收益，占比37.54%。
纯债基金：平均收益率3.17%，中位数3.08%，2210只基金实现正收益，占比99.55%，1388只基金获得超额收益，占比62.52%。
FOF基金：平均收益率-6.30%，中位数-5.67%，48只基金实现正收益，占比10.13%，79只基金获得超额收益，占比16.67%。
QDII基金：平均收益率3.60%，中位数1.68%，132只基金实现正收益，占比56.52%，60只基金获得超额收益，占比26.09%。
另类基金：平均收益率5.94%，中位数5.39%，34只基金实现正收益，占比70.83%，9只基金获得超额收益，占比18.75%。

配置策略：基于2024年上半年宏观经济和海外经济周期的预期稳定，市场信心逐步恢复，预计增量资金将出现边际改善。建议采用哑铃策略，左端侧重防御性资产，右端侧重成长性资产。
哑铃左端：关注防御性较强的产品，如红利、低波动、高质量、成长等风格因子暴露较高的指数，特别是在震荡磨底、主升浪、单边下跌和震荡上行等不同市场环境下，这些策略表现较好。
案例分析：以中证低波动策略指数为例，该指数在不同市场环境下均有较好的表现，特别是在市场大幅波动和震荡行情中，年化收益率的胜率较高。通过对比沪深300指数，发现该指数在防御属性下，红利、低波动、成长等因子的暴露程度更高，主要集中在金融、能源、化工、交运等行业。
推荐产品：建议关注红利低波100、红利成长低波、成长低波等具有代表性的低波动策略指数基金，它们在不同市场环境下表现出色，收益表现优于沪深300指数。

综上所述，2024年的权益型基金配置应侧重于防御与成长的平衡，选择具有防御属性的产品，特别是那些在不同市场环境下表现稳定的低波动策略指数基金。