权益型公募基金2022年中期策略报告：关注“稳增长”策略主线下行业基金的配置机会

摘要（核心观点）： ➢ 2022年上半年权益市场表现：上证指数最深回撤超过20%，沪深300最深跌幅达24%。根据申万一级行业涨跌幅排名，电子、计算机、传媒、国防军工、轻工制造等行业跌幅较深。仅煤炭行业录得正收益。普通股票型基金平均收益率-12.35%，偏股混合型基金平均收益率-11.00%，灵活配置型基金平均收益率-9.53%，平衡混合型基金平均收益率-3.32%。同期沪深300指数回报-12.78%。 ➢ 权益型基金2022年下半年策略主线： 在稳增长政策及宽信用对实体经济、中小企业的呵护下，基建投资回暖将是大概率事件，可选消费如社会服务、食品饮料等行业也有望走出底部迎来需求端的回暖，疫情对国内经济的影响或将边际减弱。 ➢ 基于策略主线下的权益型基金甄选：在2022年下半年策略主线下，主动管理型基金分类里，我们根据HBSA基金经理风格划分与能力刻画结果，结合基金管理规模以及近三年业绩表现甄选出主动管理型基金的策略组合。被动指数型基金主要以行业风格、跟踪标的准确率及市场活跃度作为筛选标准。 ➢ 2022年下半年权益基金配置建议：本文策略主线下遴选基金均属权益型基金，适合策略为核心-卫星策略、买入并持有策略、成本平均（定投）策略。 ➢ 风险提示：统计错误风险；行业发展不及预期风险；监管收紧风险；经济恶化风险；系统性风险等。特别提示:基金过往业绩不代表外来表现；本报告不构成投资建议 证券研究报告 关注“稳增长”策略主线下行业基金的配置机会 ——权益型公募基金2022年中期策略报告 公募基金研究报告 报告日期：2022年6月30日 华龙证券研究所 权益型基金走势图 研究员 姓名：陈霁 执业证书编号：S0230521030003 邮 箱：hlzqytcj@hlzq.com 姓名：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002 邮 箱： hlzqyxt@163.com 相关报告 《基于HBSA模式的基金经理风格划分与能力刻画》2022年6月16日 请认真阅读文后免责条款 01000200030004000500060000200040006000800010000120001400016000180002022-1-42022-2-42022-3-42022-4-42022-5-42022-6-4灵活配置型基金指数普通股票型基金指数偏股混合型基金指数平衡混合型基金指数沪深300 华龙证券研究所 2 目录 1. 2022年上半年权益市场回顾 ............................................. 3 1.1. A股市场回顾 ...................................................... 3 1.2. 权益型基金市场表现 ................................................ 4 2. 权益型基金2022年下半年策略主线 ...................................... 7 3. 基于策略主线下的权益型基金甄选 ...................................... 10 3.1. 主动管理型基金组合 ............................................... 11 3.2. 具有行业属性的被动指数基金（ETF）组合 ............................ 13 4. 2022年下半年基金配置策略 ............................................ 14 4.1. 核心卫星策略 ..................................................... 14 4.2. 买入并持有策略 ................................................... 15 4.3. 成本平均策略 ..................................................... 15 5. 风险提示 ............................................................ 15 lVlWnVbYhY8VnUnNyQqRmMbR9RaQoMqQmOtRlOoOsNjMqQnMaQnMpMvPqMwPxNpMsO华龙证券研究所 3 1. 2022年上半年权益市场回顾 1.1. A股市场回顾 1.1.1 重点指数表现 2022年上半年，权益市场整体走势凶险。呈回撤深，跌速快等特征。上证指数最深回撤超过20%，沪深300最深跌幅达24%。 图1 今年以来主要指数走势 数据来源 ：Wind,华龙证券研究所 1.1.2 行业表现 截至6月20日，根据申万一级行业涨跌幅排名，电子、计算机、传媒、国防军工、轻工制造等行业跌幅较深。仅煤炭行业录得正收益。 图2 今年以来申万行业表现(%) 数据来源 ：Wind,华龙证券研究所 4000.004500.005000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.00Fetching...Fetching...Fetching...-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00区间涨跌幅% 华龙证券研究所 4 1.2. 权益型基金市场表现 1.2.1主动管理权益型基金市场表现 本文中提到的主动管理权益型基金包括：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金。分类依据为wind基金二级分类。 （1） 业绩表现 截至统计日（2022年6月20日），普通股票型基金平均收益率-12.35%，偏股混合型基金平均收益率-11.00%，灵活配置型基金平均收益率-9.53%，平衡混合型基金平均收益率-3.32%。同期沪深300指数汇报-12.78%。 图3 主动权益型基金上半年走势 图4 主动权益型基金上半年回报(%) 数据来源 ：Wind,华龙证券研究所 （2） 市场规模及发行情况统计 公募基金发行数量以及规模与A股走势高度相关。2022年上半年A股呈下行态势，跌幅大，跌速急，投资者信心受挫。受此影响，公募基金发行遇冷，新发数量与规模均回到2017年水平。 0100020003000400050006000020004000600080001000012000140001600018000灵活配置型基金指数普通股票型基金指数偏股混合型基金指数平衡混合型基金指数-12.78-12.35-11.00-9.53-3.32-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00沪深300普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型平均收益率 华龙证券研究所 5 图5 2017年以来基金发行数量及规模变化 数据来源 ：Wind,华龙证券研究所 1.2.2被动指数基金（权益类ETF）市场表现 （1） ETF市场上半年业绩表现 截至6月20日，ETF基金整体业绩受市场行情影响，录得负收益。股票型ETF区间回报为-18.03%，其中规模ETF收益-18.45%，行业ETF收益-13.36%，策略ETF收益-9.23%，风格ETF收益-14.57%，主题ETF收益-20.38%。 图6 2022年ETF基金区间回报整体告负 数据来源 ：iFinD,华龙证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,0000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002017年01月2017年03月2017年05月2017年07月2017年09月2017年11月2018年01月2018年03月2018年05月2018年07月2018年09月2018年11月2019年01月2019年03月2019年05月2019年07月2019年09月2019年11月2020年01月2020年03月2020年05月2020年07月2020年09月2020年11月2021年01月2021年03月2021年05月2021年07月2021年09月2021年11月2022年01月2022年03月2022年05月发行份额(亿份)hs300发行数量（X100）右-15.6386-18.0396-18.4506-13.3629-9.2363-14.5781-20.3868-25-20-15-10-50整体ETF市场股票型ETF股票(规模)ETF股票(行业)ETF股票(策略)ETF股票(风格)ETF股票(主题)ETF区间涨跌幅(%) 华龙证券研究所 6 （2） ETF市场存量情况 目前ETF基金存量主要集中在股票型基金，其中规模占比较大是规模型ETF与主题型ETF。 图7 ETF市场存量整体情况 图8 各类型ETF规模占比 数据来源 ：iFinD,华龙证券研究所 （3） 股票型ETF资金流向统计 从资金流向来看，股票型ETF在1月和4月受到资金关注，呈净流入，5月与6月资金流出较多。从发行数量来看，1月和2月受春节影响，发行速度有所减慢，3月份以后发行数量逐渐提升。 图9 整体ETF市场资金流向 图10 股票型ETF资金流向 数据来源 ：iFinD,华龙证券研究所 01002003004005006007008000200040006000800010000120001400016000场内规模(市值,亿)基金数量(只)债券型ETF2%商品型ETF2%跨境型ETF11%货币型ETF25%股票(规模)ETF28%股票(行业)ETF11%股票(策略)ETF3%股票(风格)ETF0%股票(主题)ETF18%股票型ETF60%640650660670680690700-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.00整体ETF市场资金净流入(亿)整体ETF市场ETF数量530535540545550555560565570575-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00股票型ETF 资金净流入(亿)股票型ETF ETF数量 华龙证券研究所 7 2. 权益型基金2022年下半年策略主线 受疫情与俄乌战争影响，我国经济在2022年上半年承受了较大的压力。疫情作用下导致国内消费、物流等需求层面的恢复过于缓慢。宏观数据层面来看在经历了一季度和4月份的回落之后，5月各项指标均有逐步见底或反弹特征，反映出国内经济在二季度见底并在下半年回升的预期逐步增强。 地缘政治对国际贸易的正常运行有较大层面的影响，资源和商品出口国纷纷采取贸易保护措施稳定其国内供给，预计下半年我国上游资源品类仍将受国际贸易的影响，价格仍有上行压力，随着国内经济触底回升和国内需求层面的恢复，也将对上游资源价格有拉动效应。 由于2022年上半年经济数据持续承压，市场对于宏观政策层面对经济呵护的预期较为强烈。央行通过降准、MLF以及LPR多层面对流动性和资金价格进行调控，缓解实体经济信贷压力，增加经济活性。从数据层面来看，5月金融数据有效改善，社融存量同比增速趋稳，但从结构角度