业绩显著提升，小米汽车交付带来新增量

无锡振华公司研究概览

公司业绩显著提升

• 营收与利润增长：2023年，无锡振华实现营收23.2亿元，同比增长23.2%，归母净利润2.8亿元，同比增长71.2%。
• 业务板块表现：
  • 冲压零部件业务收入12.7亿元，毛利率8.57%，同比增长5.20个百分点；
  • 分拼总成业务收入5.9亿元，毛利率41.57%，同比增长8.17个百分点；
  • 精密电镀收入1.5亿元，毛利率79.42%，同比下降2.11个百分点；
  • 模具业务收入1.3亿元，毛利率4.14%，同比下降5.72个百分点。

大客户与新增量

• 上汽集团出口稳健增长：上汽集团是无锡振华的大客户，其出口销量持续增长，助力公司配套量增加。
• 小米汽车交付带来增量：随着小米汽车的正式交付，无锡振华新能源业务收入占比有望持续提升，2023年新能源客户销售额占比已达30%，预计2024年将突破50%。

分红与产能规划

• 分红计划：公司2023年年度利润分配预案为每10股派现3.8元（含税），共计9500万元，占净利润的43.18%。
• 可转债计划：公司计划发行不超过9亿元的可转债，用于郑州工厂新建汽车车身零部件焊接生产线及上海工厂新建自动化冲压及焊接生产线，以进一步拓展产能。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.7亿、4.6亿、5.5亿，对应PE分别为14、12、10倍。
• 市盈率与市净率：当前市盈率为19.06倍，市净率为2.42倍。

风险提示

• 客户拓展风险：新客户拓展速度可能低于预期。
• 原有客户销量风险：原有客户销量可能未达预期。
• 原材料价格与供应风险：原材料价格波动和供应短缺可能影响公司运营成本。

此报告综合分析了无锡振华在2023年的业绩表现、客户策略、财务规划及未来增长潜力，提供了详细的财务数据和盈利预测，并强调了公司在新能源领域的战略机遇。同时，报告也指出了潜在的风险因素，为投资者提供了全面的决策参考。