辅机业务保持高增，新兴业务贡献新增量

公司2023年度报告总结

营业收入与利润增长

• 总收入：2023年，公司实现营业收入10.29亿元，同比增长35.04%。
• 净利润表现：归母净利润为8668.00万元，同比增长48.02%；归母扣非净利润为8075.15万元，同比增长54.16%。

主要业务板块分析

• 煤电建设与辅机业务：受益于煤电新增扩建，公司传统业务（除渣设备和低温省煤器）市场空间广阔。2023年，火电基本投资完成额累计1029亿元，同比增长15%。全国火电装机规模达到13.90亿千瓦，同比增长4.1%。公司低温烟气余热深度回收系统业务营收达到2.45亿元，同比增长100.1%，毛利率增加6.94个百分点。干式除渣设备营收2.93亿元，同比增长28.06%，但毛利率减少了1.6个百分点。

• 全负荷脱硝业务：该业务在2018年至2022年间保持60.54%的复合年增长率。2023年，由于需求释放和订单确认收入节奏的影响，该业务营收同比下滑25.24%。然而，考虑到火电向调节性电源的转变以及潜在的盈利改善，预计灵活性改造需求将持续释放。

• 新兴业务：公司成功开拓钢渣处理市场，实现首个合同金额1.04亿的项目，确认营收0.92亿元。脱硫废水零排放系统营收0.19亿元，同比增长36.41%，显示出公司在非电行业节能改造和清洁能源消纳方面的增长潜力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预测公司2024-2026年的归母净利润分别为1.50、1.90、2.33亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.22、1.54、1.89元，市盈率（PE）分别为11.6、9.1、7.4倍。鉴于公司在火电灵活性改造领域的核心优势和高速增长潜力，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 火电建设不及预期：可能影响公司的业务拓展和收入增长。
  • 电力辅助服务市场政策不及预期：可能限制公司业务的进一步发展。
  • 火电灵活性改造需求释放不及预期：可能影响特定业务板块的增长前景。

财务报表与主要财务比率

• 财务报表：详细财务数据包括收入、成本、费用、利润等，反映了公司的经营状况和财务健康。
• 主要财务比率：如资产负债比率、流动比率、利润率等，用于评估公司的财务状况、盈利能力及偿债能力。

通过上述总结，可以看出公司在2023年的业绩增长主要得益于煤电建设的扩张和新兴业务的拓展，特别是低温烟气余热回收系统的增长以及钢渣处理市场的开拓。同时，公司面临的需求释放节奏和市场竞争挑战也对其特定业务板块的业绩产生了影响。未来，随着火电灵活性改造需求的持续释放和新兴业务的深化，公司有望继续保持稳健增长。