1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 美容护理 如何看待儿童防晒市场？ ➢ 儿童防晒：高成长、高壁垒的优质品类 基于宝宝皮肤屏障不健全、角质层薄弱、敏感、易受刺激等皮肤特性，儿童化妆品聚焦保湿/舒敏/修护/防晒等四大功效。且儿童化妆品对安全性要求较高，遵循安全优先、功效必需、配方极简等三大原则，儿童防晒为唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。育儿理念精细化下防晒意识增加，久谦数据显示，2019-2023年儿童防晒市场复合增速达74%，在婴童个护市场中占比尚不到5%，未来防晒意识驱动下高增长有望延续。 ➢ 格局：海龟爸爸领先，润本主打性价比 当前儿童防晒市场份额高度集中于海龟爸爸，根据久谦数据，2023年线上儿童防晒市场规模同比增长150%至7.9亿，第一大品牌海龟爸爸线上儿童防晒GMV体量达4.6亿，第二大品牌贝德美与第三大品牌袋鼠比比线上儿童防晒GMV体量均不到5,000万。润本儿童防晒新品聚焦安全与肤感/性价比/提供晒后护肤组合方案，主打精简配方、温和防晒、水感轻透、创新真空泵瓶身、旋转定量设计。 ➢ 投资建议：看好润本儿童防晒产品份额提升 防晒/保湿/舒敏/修护为儿童化妆品常见四大功效需求，且防晒品类属于唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。育儿理念精细化下防晒意识增加，久谦数据显示，2019-2023年儿童防晒市场复合增速达74%，在婴童个护市场中占比尚不到5%，未来防晒意识驱动下高增长有望延续。润本儿童防晒新品聚焦“安全与肤感/性价比/提供晒后护肤组合方案”，未来有望凭借自身高性价比定位与较强的渠道运营能力攫取份额。 风险提示：行业竞争加剧风险；产品质量舆论风险；电商平台销售相对集中的风险；经销商合作风险 证券研究报告 2024年04月17日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002 邮箱：liy@glsc.com.cn 相关报告 1、《美容护理：如何看待重组胶原蛋白在美容护理领域的应用？》2024.03.05 2、《美容护理：国货美妆品牌2023年实现“量”到“质”的突破》2024.01.22 -50%-30%-10%10%2023/42023/82023/122024/4美容护理沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1. 儿童防晒：高成长、高壁垒的优质品类 ............................................................................ 3 1.1 属性：需求刚性、壁垒较高 ........................................................................................ 3 1.2 市场：防晒意识驱动下高增长有望延续 .................................................................... 4 2. 格局：海龟爸爸领先，润本主打性价比 ............................................................................ 6 2.1 份额：海龟爸爸占据半壁江山 .................................................................................... 6 2.2 润本：聚焦性价比，看好份额提升 ............................................................................ 8 3. 投资建议：看好润本儿童防晒产品份额提升 .................................................................... 9 4. 风险提示 ................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：儿童化妆品聚焦保湿、舒敏、修护、防晒等四大功效 ............................................ 3 图表2：儿童防晒属于唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高 ........................ 3 图表3：不同年龄阶段儿童与成人皮肤结构特点 .................................................................... 5 图表4：中国家长育儿精细化理念加强 .................................................................................... 5 图表5：儿童防晒品类高成长、低占比，未来防晒意识驱动下高增长有望延续 ................ 6 图表6：线上儿童防晒市场份额高度集中于海龟爸爸 ............................................................ 6 图表7：复盘海龟爸爸经验：产品创新+研发驱动，打造儿童抗光损护肤第一品牌 .......... 7 图表8：海龟爸爸明星防晒单品-小光盾防晒精华乳 .............................................................. 8 图表9：海龟爸爸研发实力强劲、防晒特征数量多 ................................................................ 8 图表10：主要儿童防晒产品对比 .............................................................................................. 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 1. 儿童防晒：高成长、高壁垒的优质品类 1.1 属性：需求刚性、壁垒较高 儿童化妆品：聚焦保湿/舒敏/修护/防晒等四大功效，对安全性要求较高。1）需求端：基于宝宝皮肤屏障不健全、角质层薄弱、敏感、易受刺激等皮肤特性，家长对婴童护肤的功能性需求集中在特润保湿、温和舒敏、强效修护、肤感防晒等细分领域。2）供给端：儿童化妆品与非儿童化妆品两者在适用人群、成分配方、生产环境以及营销推广等方面的监管政策与要求存在区别；总体而言儿童化妆品对安全性要求较高，遵循安全优先、功效必需、配方极简等三大原则。 儿童防晒：唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高。基于功效必需原则，儿童化妆品不允许使用以祛斑美白、祛痘、脱毛、除臭、去屑、防脱发、染发、烫发等为目的的原料；针对婴幼儿（0-3周岁，含3周岁），功效宣称仅限于清洁、保湿、护发、防晒、舒缓、爽身；针对儿童（3-12周岁，含12周岁），功效宣称仅限于清洁、卸妆、保湿、美容修饰、芳香、护发、防晒、修护、舒缓、爽身。目前我国批准的儿童特殊化妆品仅限防晒类产品，监管对儿童防晒产品原料的准用种类、添加量、添加要求严格，预计儿童防晒产品的申报周期较非儿童防晒产品更长。 图表1：儿童化妆品聚焦保湿、舒敏、修护、防晒等四大功效 资料来源：艾瑞咨询，国联证券研究所 图表2：儿童防晒属于唯一儿童特殊化妆品，壁垒较普通儿童化妆品更高 项目 监管依据 非儿童化妆品 儿童化妆品 适用人群 《化妆品监督管理条例》 不得包括儿童 可以包括儿童 定义 《化妆品监督管理条例》 《儿童化妆品监督管理规定》 指以涂擦、喷洒或者其他类似方法，施用于皮肤、毛发、指甲、口唇等人体表面，以清洁、保护、美化、修饰为目的的日用化学工业产品 指适用于年龄在12岁以下（含12岁）儿童，具有清洁、保湿、爽身、防晒等功效的化妆品。 功效宣称 《化妆品监督管理条例》 《化妆品分类规则和分类目录》 ✓ 不限定使用人群 ✓ 用于染发、烫发、祛斑美白、防晒、防脱发的化妆品以及宣称新功效的化妆品为特殊化妆品； ✓ 特殊化妆品以外的化妆品为普通化妆品。 ✓ 婴幼儿（0-3周岁，含3周岁）：功效宣称仅限于清洁、保湿、护发、防晒、舒缓、爽身； ✓ 儿童（3-12周岁，含12周岁）：功效宣称仅限于清洁、卸妆、保湿、美容修饰、芳香、护发、防晒、修护、舒缓、爽身。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 成分配方 《化妆品监督管理条例》 《儿童化妆品监督管理规定》  可以使用经国务院药品监督管理部门注册或备案后的新原料；  在满足产品安全基础上设计配方，无特殊要求。  应当选用有长期安全使用历史的化妆品原料，不得使用尚处于监测期的新原料；  遵循安全优先、功效必需、配方极简原则。 ✓ 安全优先：应当选用有长期安全使用历史的化妆品原料，不得使用尚处于监测期的新原料，不允许使用基因技术、纳米技术等新技术制备的原料，如无替代原料必须使用时，应当说明原因，并针对儿童化妆品使用的安全性进行评价； ✓ 功效必需：不允许使用以祛斑美白、祛痘、脱毛、除臭、去屑、防脱发、染发、烫发等为目的的原料，如因其他目的使用可能具有上述功效的原料时，应当对使用的必要性及针对儿童化妆品使用的安全性进行评价； ✓ 配方极简：儿童化妆品应当从原料的安全、稳定、功能、配伍等方面，结合儿童生理特点，评估所用原料的科学性和必要性，特别是香料香精、着色剂、防腐剂及表面活性剂等原料。 生产环境 《化妆品生产质量管理规范》 只有眼部护肤类化妆品特定工序的生产环境需要达到洁净区的要求，其他化妆品的生产环境达到准洁净区或一般生产区即可 儿童护肤类化妆品生产车间的环境要求高于非儿童化妆品，特定工序必须达到洁净区的要求 营销推广 《化妆品标签管理办法》 《儿童化妆品监督管理规定》 遵照《化妆品标签管理办法》执行 除左述要求外，①需在销售包装展示面标注国家药品监督管理局规定的儿童化妆品标志； ②儿童化妆品应当以“注意”或者“警告”作为引导语，在销售包装可视面标注“应当在成人监护下使用”等警示用语。 微生物指标 《化妆品安全技术规范》 微生物检测指标菌落总数≤1000cfu/g 微生物检测指标菌落总数≤500cfu/g 安全评估 《化妆品监督管理条例》 《儿童化妆品监督管理规定》 申请化妆品注册/备案需提交产品安全评估资料 儿童化妆品应当通过安全评估和必要的毒理学试验进行产品安全性评价 防晒 《化妆品卫生监督条例实施细则》《化妆品行政许可申报受理规定》《化妆品行政许可检验管理办法》《儿童化妆品技术指导原则》 ✓ 属于特殊类化妆品，最快预计115个工作日（5个工作日形式审查+ 90个工作日技术审评+ 20个工作日NMPA审批）取得注册结果。 ✓ 属于儿童特殊化妆品，安全性相关要求更高，至少需前置半年筹备； ✓ 防晒剂组分需安全无害：原则上儿童防晒中的化学防晒剂种类不得多于3种，并且儿童防晒SPF值不宜高于30，否则容易加大了其对宝宝及儿童肌肤刺激性的风险； ✓ 防晒功效需提供试验报告：防晒产品需提供有效的UVA防护证明； ✓ 产品对外不得宣称“高倍防晒”：不得有鼓励暴晒的宣称如有效抵抗XX小时紫外线辐射、有效降低XX%紫外线损伤、提供XX倍防护能力等； ✓ 不可将普通化妆品宣称为“儿童特殊化妆品”。 资料来源：NMPA，润本股份公司公告，数美链微