家电行业2024Q1季报前瞻：出口景气延续，内销有望提振

出口业务表现优于内销，家电出口呈现高景气态势。2024年1月至2月，家电整体出口销售额和销量分别增长20.8%和38.6%，远超中国整体出口销售增速的7.1%，这得益于补库存和终端需求回暖的影响。低基数效应使得家电出口订单大量增加，对相关出口公司形成了利好。

长期来看，拥有产品力、制造力和渠道优势的品牌公司具有广阔的海外市场空间。政策刺激预期再次升温，内需有望得到提振。2024年初至今，家电线上销售额增长显著，大家电品类如空调、冰箱、彩电等销额分别同比增长33%、19%、25%。国务院推出的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》鼓励家电以旧换新，预计全国性政策落地后，将带动市场（包括农村和三四线城市）的换新意愿，并有利于多品类、多品牌布局的龙头企业获取市场份额。

第一季度，出口导向型公司的业绩表现优于内销导向型公司，白电及其相关产业链表现更佳。收入端，出口导向型公司更具优势；业绩端，优势格局的公司表现出更强的稳定性。总体来看，各细分领域的表现排序为：白电及零部件 > 电工照明 > 清洁电器 > 厨小电 > 黑电显示 > 个人护理用品。

投资建议方面，短期关注受益于渠道补库存和部分地区终端需求回暖的出口类公司，如新宝股份（PE为13.6倍）、奥马电器（PE为11.6倍）。长期则推荐具有产品力、制造力和渠道优势的品牌公司，如石头科技（PE为19.0倍）、海信视像（PE为14.0倍）。全国性政策的落地预计将形成合力，多品类、多品牌布局的龙头企业将更容易获得市场份额。推荐美的集团（PE为12.9倍）、海信家电（PE为14.8倍）、海尔智家（PE为14.4倍）、格力电器（PE为7.3倍）。

风险提示主要包括原材料价格波动风险和汇率波动风险。

综上所述，出口业务表现强劲，内销有望在政策刺激下回暖，品牌公司出海前景广阔。短期和长期的投资机会主要集中在出口导向型公司和具有竞争优势的品牌公司。