固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今天早上市场稳定。亚洲IG空间总体上没有变化，购买流量较小。SOE Perp / AT1反弹。VNKRLE / LNGFOR持平于0.25 pt，而CHJMAOs则下跌至0.3 pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 PTTGC:发起了2032、2051和2052年到期票据的投标报价，上限为7亿美元。PTTGC今天早上持平至0.6 pt。见下文。 中国经济— —开局良好，但仍面临挑战。CMBI维持对2024年中国GDP增长的预测为4.8％，而2022 - 2023年的2Y CAGR为4.1％。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 在美国零售销售数据强于预期之后，亚洲IG空间昨日疲软。KR空间是软的。HYUELE /HYUCAP 27 - 29的宽度为2 - 5个基点。ANZ / CBAAU等AU / NZ T2s扩大了2 - 5个基点 。 在 中 国IG中 ，HAOHUA 29 - 30秒 保 持 不 变 ， 扩 大2个 基 点 。BABA / BIDU /TENCNT 28 - 31s宽度为1 - 3bps。在金融方面，BOCAVI 28 - 29美元持平至2个基点。在中国AMC中，GRWALL的销售情况较好，收盘下跌约0.3 pt（持平于利差扩大2个基点）。在AT1中，ICBCAS人员降低0.1 - 0.2 pt，而交通银行/ CINDBK / BCHINA人员保持不变，降低0.1 pt。WSTP / DBSSP / BBLTB人员降低了0.1 - 0.3 pt。同时，在欧盟AT1中，瑞银Perps在AM的大量出售下下跌了0.6 - 1.0 pt，原因是高于预期的15 - 250亿美元的额外资本要求。HSBC 8 Perp / BNP 8 Perp也降低了0.6 - 0.8。在JP中，SUMIBK / MUFG AT1在AM卖出的支持下下跌0.7 - 1.2点，尽管有少量PB买入。NIPLIF / SUMILFs / FUKOKUs等保险混合动力车也降低了0.5 - 0.8 pt。在香港，友邦保险34扩大了7个基点。BNKEA 27 - 32指数扩大了10 - 15个基点，DAHSIN 33指数扩大了10个基点。NWDEVL 30 - 31s上升了0.4 - 1.0 pt。中国房产走低。ROADKG 24 -25s暴跌9.7 - 12.3点，ROADKG 26s / Perps下跌3.6 - 5.0点，此前Road Kig董事长将其在ROADKG 6.7 09 / 30 / 2024债券中的持股量从1250万美元减少至350万美元。SHUION 24 - 26s下降了2.1 - 3.7 pt。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s。 下降了1.4 - 2.9磅。LNGFOR 27 - 32s降低了1.4 - 1.6 pt。在外部物业中，FOSUNI 26- 27上涨0.3 pt，而WESCHI '26下跌1.7 pts。澳门博彩业疲软。MPELS / WYNMAC /SANLTD降低0.4 - 1.1点。PTTGC在公司发起要约收购后上涨了0.5 - 2.1点。详见下文。在印度空间，ADSEZs / ADANEMs / ADGREG较低0.4 - 1.0 pt。印尼名字APLNIJ '24因交换报价改善而上涨1.0分。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 LGFV在中国RM的竞标中仍然很好。最近的新JNHITE / PUTSTA 27s保持不变，升至0.1 pt。5 - 6%的LGFVs CDCOMM /GZGETH 27s高出0.1 pt。与此同时，我们看到几乎所有的罪犯都在单向出售。CTIH Perp下降了0.2个百分点。在SOE罪犯中，CHPWCN 3.08 Perp / HUADIA 3.375 Perp等选定名称的价格较低约0.1 pt，因为投资者试图出售这些股票以筹集现金。在高beta名称中，FRESHK '27下降了0.2 pt。保险名称是混合的。中南25 - 26上升0.1 - 0.3 pt，而GPRCIN '26下降0.3 pt。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（- 0.21%），道指（+ 0.17%）和纳斯达克（- 0.12%）周二涨跌不一。美国3月24日的房屋开工同比下降14.7%，而预期同比下降- 2.4%。UST收益率昨日上涨，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.97% / 4.69% / 4.67% / 4.77%。 服务台分析师评论分析员市场观点 PTTGC：针对2032年、2051年和2052年到期的债券推出了7亿美元的投标报价 PTT全球化工（PTTGC）对其到期的2032、2051和2052债券进行了招标。投标报价的上限为7亿美元，投标报价的到期日为4月24日23日。接受优先权将按到期日的升序排列，即Procedres.第一优先级为2032债券，最低优先级为2052债券。该公司将取消通过要约收购的所有债券，以削减债务。PTTGC在23财年积极去杠杆。它回购并取消了3.54亿澳元的美元债券，其净资产负债率从84.2%降至76.9%。 年初至今，发行人通过要约收购和公开市场回购回购了14.9亿美元债券，详情见我们4月24日的日报。鉴于发行人能够获得较低成本的在岸或其他替代融资渠道，我们预计提前赎回将保持活跃。对于经营业绩明显改善的发行人，我们认为其进入美元债券市场的机会将逐步恢复。 中国经济— —开局良好，仍面临挑战 中国经济开局良好，第1季度GDP增长超出预期。但潜在的担忧仍然存在，因为房地产市场继续低迷，通缩压力在第一季度持续存在，而消费复苏势头在3月份减弱。固定投资保持强劲，尤其是制造业，这可能会加剧供给侧竞争和通缩压力，并刺激对全球市场的出口。展望未来，一线城市或将继续放松对购房和户口制度的限制。同时，由于大型企业和国有企业的合同贷款利率已经很低，中国人民银行可能在今年剩余时间内进一步降低抵押贷款利率25个基点，同时保持LPR基本稳定。央行还可能在降低抵押贷款利率之前降低存款利率，以保护银行的NIM。同时，中国可能会继续增强对技术创新和产业升级的信贷和财政支持，以实现高质量发展。我们维持对2024年中国GDP增长4.8%的预测，而2022 - 2023年的2年复合年增长率为4.1%。 实际GDP增速回升，名义增速低于预期。中国GDP在2015年第1季度超过预期，同比增长5.3％（除非另有说明），在2023年增长5.2％，基数较低。与此同时，南非GDP季度环比增长从1.2%加速至1.6%。得益于leap月效应以及出口和服务消费的温和复苏，中国经济在第1季度表现出良好的开端。leap月效应使1Q24比1Q23多一个工作日，为GDP同比增长贡献了近1个百分点。然而，存在潜在的关切。首先，房地产销售和开工持续低迷。其次，通货紧缩压力持续存在，GDP平减指数在第四季度下降1%后，在第一季度下降了1.1%。第一季度名义GDP增速达到4.2%，低于市场预期。第三，3月份出口和零售销售大幅走弱，削弱了投资者对中国复苏前景的信心。 房地产市场扩大了深度收缩，竣工跌至历史低点。商品住宅的总建筑面积（GFA）和GFA开始在3月从2M24的- 20.5%和-29.7%小幅反弹至- 19.4%和- 27.8%。房地产开发投资在2月24日下降9%后，3月进一步下降9.5%。与2019年同期相比，30个主要城市的房屋销售回收率在3月降至48.9%，4月上半月降至40.8%，为2020年以来的最低点。二手房销售的反弹在3月有所缓和，4月初进一步下降。由于住房销售进一步疲软，现金存款和抵押贷款资金急剧萎缩，房地产开发的资金来源在第1季度进一步下降。随着成交量和单价的恶化，房地产开发商的偿付能力风险继续侵蚀市场信心。为了稳定房地产市场，政策制定者可能会继续放松房地产政策。一线城市可能会进一步放松对购房和户口制度的限制。中国人民银行可能会有针对性地下调抵押贷款利率和首付比例，特别是对于首套房和二套房购房者。我们预计，大宗商品建筑的总建筑面积在2023年下降8.5%后，2024年将下降6%。 由于人民币的提振效应减弱，零售额错过了。零售销售增长从24年2月的5.5%降至3月的3.1%。与食品相关的消费在人民币假期后放缓，因为餐饮服务，饮料和酒精和烟草产品从2M24年的12.5％，6.9％和13.7％降至6.9％，5.8％和9.4％。家用电器和建筑和装饰材料在3月上涨了5.8％和2.8％，超出了预期，而24年2月的增长分别为5.7％和2.1％。但随着家具的增长从4.6%大幅放缓至0.2%，家具走弱。其他耐用品也有所放缓，汽车和电信设备的增长率分别从8.7%和16.2%降至- 3.7%和7.2%。服装，日用品和药品反弹，而黄金，白银和珠宝，化妆品和石油产品下降。我们目睹了Covid后的新消费趋势，假期消费更加集中，下个月出现更大的波动。展望未来，到2024年，消费可能会略有改善，特别是在娱乐，实验和自我愉悦的消费方面。我们预计零售额在2023年增长7.2%之后，2024年将增长5.3%。 服务活动和工业产出放缓。服务产出指数的同比增长从24年2月的5.8％下降到3月的5％，但高于2022 - 2023年的2年复合年增长率3.9％。3月VAIO增长低于市场预期的4.5%，而2M24年为7%。化工产品，有色金属，汽车，其他运输设备以及计算机，电信和电子设备的VAIO在3月保持了9.1％，11.2％，9.4％，8.6％和10.6％的强劲增长。黑色金属，橡胶和塑料制品以及金属制品尤其如此。 放缓。展望未来，由于服务消费的复苏，去库存周期的结束和出口的改善，服务和工业产出在2024年可能会适度改善。 得益于强劲的制造业投资，FAI增长回升。FAI在24年第二季度增长4.2%后，在24年第一季度增长4.5%。制造业投资增速从2M24年的9.4%进一步回升至1Q24的9.9%，这得益于对产业升级和制造业推进的持续政策支持，尽管利润率的侵蚀和持续的通缩压力可能会拖累未来投资。房地产开发投资的降幅从24年2月的9%扩大到9.5%。基础设施投资也从9%放缓至第一季度的8.8%。12个负债省份基建项目暂停，地方政府因承包卖地而财政约束，可能对未来以地方国企为主的基建投资构成压力。展望未来，我们预计FAI将从2023年的3%加速到2024年的4.2%，2024年制造业、基础设施和房地产开发的增长率分别为7.5%、8%和- 9%。 中国需要额外的政策支持，特别是在需求方面。中国经济在第1季度显示出初步改善，但仍面临严峻挑战。随着更多开发商资不抵债，房地产销售和开工进一步下滑，信心恶化。随着GDP平减指数的下降，通货紧缩压力持续存在。失业压力仍然很高，而消费者信心仍然很低。中国需要额外的政策支持，尤其是在消费需求方面。在全面强力政策刺激的可能性仍然较低的情况下,中国可能会推出有针对性的政策支持,以稳定住房市场,提振耐用消费品消费。一线城市可能会继续放松对购房和户口系统的限制，而央行今年可能会进一步将抵押贷款利率下调25个基点。为了保护银行的NIM，央行可能会引导银行进一步降低存款利率。央行还可能在今年剩余时间内将存款准备金率下调50个基点，以进一步缓解流动性状况。同时，中国可能会加强对技术创新和产业升级的信贷和财政支持，以实现高质量发展。我们维持对2024年中国GDP增长4.8%的预测，而2022 - 2023年的2年复合年增长率为4.1%。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债103只，发行金额910亿元。截至目前，发行信用债819只，发行金额7880亿元，同比减少16.