黑金投研日报

黑金一、行情建议品种行情评述操作建议铁合金化工焦迎来提涨，高交割压力下警惕回调风险1、行情综述：16锰硅主力合约（SM2409）收6372元/吨（+24，+0.38%）；硅铁（SF2305）收6548元/吨（+12，+0.18%）。2、逻辑分析：河钢四月招标缩量明显，硅锰定价6000（环比-300），12800吨（环比-1700，同比-5300），硅铁1516吨（环比-124，同比-966），定价6600（-150）。近期部分钢厂增产补库，日均铁水回到接近225水平，三月统计局钢材出口数据也是非常漂亮，四月钢材终端家电、汽车订单也有望形成一定带动，反馈出口订单仍较好，或对钢价形成一定支撑。硅锰产业减产力度再扩大，内蒙部分厂家因市场行情较差将检修提前，有部分厂家因累库或亏损选择自主减产，宁夏个別炉计划复产，但产量增量十分有限，产区开工维持低位，硅铁则维持低于季节性产量运行。综合各类原料来看，双硅冶炼成本向下空间不大，因此做空不具性价比。上个月悲观之时，South32澳矿事件没被拉出来炒作，但实际影响开始初步显现，市场有称影响持续至六月，使得近期国内锰矿高斜率上扬，外矿装船报价均有涨。不少地区焦煤竞拍转涨，流拍情况少，焦炭现货首轮提涨部分落地，宁夏化工焦主流料型提涨120，继上周内蒙电石企小幅提涨兰炭20-33，近日成交价游继续上涨30。电价方面，有工厂透露后期电价或升至0.45左右。宁夏电价涨3厘。高库存与成本支撑并存下，双硅中期或以低位震荡延续。由于河钢招标不尽人意，社会面库存极其庞大，盘面短期存在一定回调压力，但不太建议普通投资者参与，期现可以择机入场。品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本支撑价格但库存依旧高企，河钢招标情况不及预期推荐星级★★★铁矿石需求逐步回升，短期内警惕回调风险1、行情综述：16日I2409收826（-12.5，-1.49%）。2、逻辑分析：【铁矿石】需求逐步回升，短期内警惕回调风险一季度数据出炉，GDP数据超预期，然而房地产数据仍在探底的过程。分结构来看，一季度固定资产投资略有超预期，而消费需求有所衰弱。数据出炉后铁矿盘面确实出现了比较大的波动。那前期的上涨主要还是9-1正套逢低建仓推荐星级★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月17日星期三 黑色金属·投研日报2以下几点：首先，由于前期基本面较差，整个板块负反馈下跌，近而黑色板块整体处于低估值，在整个市场交易二次通胀时，资金愿意去选择低估值的板块去配置，黑色板块中金融属性较强的铁矿，在反弹中弹性更大。其次，虽然铁矿的基本面还是偏弱，但较前期有着明显改善，铁水不再踱步，而是出现明显回升态势。再者，五一假期即将来临，钢厂低库存加上假期补库需求，中游下游库存的轮转也会带动盘面走强。目前来看，钢联周度显示螺纹仍然快速去库，按照目前的产量以及需求来看，这两周螺纹的库存将降至近几年的低位，钢厂利润也出现了大幅回升，利润好转叠加需求回升的情况下，盘面仍然存在走强的动力。不过铁矿这波上涨速度过快，即便是有着补库需求以及钢厂复产逻辑，但整体来看短期内难以再出现这么大幅度的上涨。空间上来讲的话，不排除短期内回调的可能，但4月整体还是看涨。今日价格中枢也是出现下移，符合我们对短期内回调的判断。操作来讲，9-1正套逢低建仓。焦煤焦炭首轮提涨部分落地，炼焦煤竞拍全面走强1.重要资讯：16日唐山地区部分钢厂接受焦炭价格上涨，湿熄焦100元/吨、干熄焦110元/吨，2024年4月17日0时起执行。2.逻辑分析：现货端，焦炭首轮提涨部分落地，炼焦煤竞拍全面成交，多数涨幅超200,焦炭后续仍有提涨预期，港口贸易准一焦炭报价1880（-），钢联炼焦煤价格指数1578.6（+48.3）；蒙煤方面，进口蒙煤市场询盘问价情绪增强，部分煤种成交价格上涨，口岸成交氛围持续向好，线上竞拍积极性提高，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1310（+30），蒙5精煤1445（-），蒙3精煤1470（-）。期货端，伴随工业品指数高位调整，黑链指数上涨也遇到了阻力，钢材铁矿都出现减仓回调迹象，仅焦煤还在持续增仓创新高。宏观方面，一季度经济数据公布，总量的GDP增速5.3%，高于预期的4.9%，但分享的制造业、消费和投资表现均不佳，且房地产投资从-9%降扩大至-9.5%，表明地产行业下行仍在继续，数据公布后风险资产的表现是股跌债涨，对于商品也有一些压制，但并没有继续发酵。产业方面，节后钢材基本面环比改善，产业开始走阶段性正反馈，前期下跌中，铁水低点对应测试出了原料的过剩幅度以及原料的价格低点，未来对后续方向的逻辑判断以及值得关注的矛盾点在于：通过钢厂复产（铁水回升，正反馈）来测试需求的高度，关注重点在于正逻辑能走多远，观察指标更多品种：双焦观点：单边观望，产业客户介入期现正套逻辑：钢厂复产利多炉料，但盘面提前上涨后升水较多，基差合适介入期现正套推荐星级★★★ 黑色金属·投研日报3二、重点数据监测1、铁合金2024/4/16现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁：72自然块内蒙61006100635065486580-198宁夏6250620065502硅锰：6517内蒙58005800615063726374-222宁夏583058206280-92今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁153642804153642404硅锰5223098745193086762、铁矿石在于钢材表需何时见顶：产业普遍不看好，认为“钢厂一旦复产后，钢材将重回过剩”，这个确实是未来空头最喜欢讲的故事，但现在还没有确定需求高点在哪里，且钢材还在去库，必然不能代表钢材是过剩的。双焦方面，部分钢厂接受首轮提涨，终端和贸易商进场拿货，带动市场情绪回暖，叠加钢厂复产预期，预计仍会有下一轮。市场仍处于一致性预期反转后的亢奋阶段，钢厂复产利多炉料，而炉料中供给存在硬约束的焦煤尤其受到资金的青睐，但随着资金快速抢跑，盘面钢厂利润已经快速跌至近年低位水平，叠加双焦期货上水达到历史极高水平，单边做多安全边际下降，这里现货刚开始启动，产业客户可重点关注期现正套（买现抛期）交易机会，单边关注现货提涨落地情况和五一时间窗口附近的变动。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。2024/4/16期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿01802.0801.50.5价差铁矿01-05-85.5-84.0-1.5铁矿05887.5885.52.0铁矿05-0942.042.00.0铁矿09845.5843.52.0铁矿01-09-43.5-42.0-1.5 黑色金属·投研日报43、焦煤焦炭图表1：现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤1970.01890.080.0京唐港澳洲主焦煤1930.01930.00.0天津港蒙古主焦煤1770.01770.00.0山西准一级冶金焦1500.01500.00.0河北准一级冶金焦1640.01640.00.0数据来源：Wind图表2：期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1746.01740.06.0焦炭主力收盘价2235.02187.048.0数据来源：Wind图表3：价差&利润价差&利润当日上一日环比变化量焦煤5-9-137.0-131.0-6.0焦炭5-9-105.0-71.5-33.5焦煤主力基差-180.0-149.0-31.0焦炭主力基差-101.0-142.541.5盘面利润-127.2-109.0-18.2数据来源：Wind个人观点，仅供参考。-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820当日前一日变动当日前一日变动运费西澳10.610.50.1指数普氏62%110.4113.05-2.65巴西25.925.80.1BDI1729169039港口矿日照：PB粉844.0861.0-17.0汇率7.247.240.00日照：PB块964981-17新交所当月131.4131.050.35日照：超特粉686.0700.0-14.0一个月111.0108.22.8运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 黑色金属·投研日报5研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036期市有风险，入市需谨慎