国债期货日报：一季度GDP好于预期，国债仍承压

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 ■市场分析 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 国内：关注一季度经济数据。1）国债期货收盘，30年期主力合约涨0.40%；10年期主力合约涨0.03%；5年期主力合约涨0.02%；2年期主力合约回落0.01%。2）统计局公布一季度经济数据。初步核算，今年一季度中国GDP 296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，较2023年四季度环比增长1.6%.3）3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升，各线城市商品住宅销售价格环比降幅略有收窄、同比增幅扩大。一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点。一线城市二手住宅销售价格同比下降7.3%，降幅比上月扩大1.0百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降6.4%、6.9%、8.6%和7.4%。中国1至3月全国房地产开发投资-9.5%，前值-9%。4）3月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。3月份规模以上工业增加值环比较上月回落0.08%。1至3月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，前值7%。5）3月社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。1至3月份社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。其中除汽车以外的消费品零售额109163亿元，增长4.7%。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外：关注全球油价走势。1）美东时间4月15日出席LMF春季会间隙，欧洲央行行长加拉德称，自上周末伊朗对以色列发动攻击以来，油价反应相对温和，欧央行将“非常密切地”关注油价；通胀下降将是坎坷的道路。不会预设利率路径，决策视数据而定。2）美国石油协会（API）数据显示，上周美国API原油库存+409万桶，前值+303.34万桶。API库欣原油库存-16.9万桶，前值+12.4万桶。API成品油汽油库存-251万桶，前值-60.9万桶。API成品油馏分油库存-42.7万桶，前值+12.0万桶。 ■策略 单边：2406合约谨慎偏空。 套利：关注月中宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T-2×TS）。 套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2406合约适度套保。 ■风险提示 流动性快速收紧风险。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元........................................