高门槛市场持续突破，碳化硅主驱模块快速起量

公司年度营收与利润概览

公司2023年度实现了稳健的增长，全年营收总额达到93.4亿元人民币，同比增长12.77%。尽管归母净利润为-0.36亿元，主要受到股票价格下跌的影响，公允价值变动产生了-4.5亿元的税后净收益，但整体表现出了积极的趋势。

分立器件与碳化硅模块进展

分立器件业务在新兴市场加速导入，特别是IGBT产品的销售表现出色，全年收入达48.32亿元，同比增长8.18%，其中IGBT产品销售额达到14亿元，同比增长超过140%。自主研发的V代IGBT和FRD芯片推动了主电机驱动模块的批量供货，客户包括比亚迪、吉利、零跑等国内外企业，且正持续扩大客户基础与市场渗透。

碳化硅模块开始起量，基于公司自主研发的Ⅱ代SiC-MOSFET技术，主电机驱动模块在24Q1实现了批量生产和交付，预计全年的销售额将达10亿元人民币。

集成电路业务亮点

集成电路业务持续创新，全年收入达到31.29亿元，同比增长14.88%。其中，IPM模块收入19.83亿元，同比增长37%，白电整机IPM模块出货量突破一亿颗；而MEMS传感器收入2.86亿元，同比下降6%，主要是因为智能手机和平板电脑等下游市场需求放缓。公司正积极向白电、工业、汽车等领域拓展，以期在MEMS传感器领域恢复增长态势。

投资建议

考虑到公司未来三年的盈利预测（2024-2026年归母净利润分别预计为3.1亿、5.4亿、7.6亿元），并综合市场前景和业务发展情况，维持对公司“买入”的评级。

风险提示

公司在面对新能源汽车市场的波动、行业竞争加剧以及产品推广可能未达预期的风险时，需密切关注市场动态，加强产品研发与市场开拓，以应对潜在挑战。