宠物食品行业中的乖宝宠物（股票代码：301498.SZ）近期业绩表现出色，公司研究团队对该公司的2023年年度报告及2024年一季报进行了深入分析，并提出了积极的投资建议。
公司概览
经营业绩亮点
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境外业务推动盈利增长：2023年，公司主营业务毛利率达到36.83%，其中境外业务毛利率显著提升至32.17%，得益于海外订单回暖和汇率变化带来的利好。
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自有品牌与OEM/ODM业务双轮驱动：自有品牌业务保持高增速，收入同比增长34.15%，占总营收的66.17%。OEM/ODM业务收入增长18.01%，毛利率提升至30.48%，显示出代工业务的盈利能力增强。
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产品结构优化：主粮产品和保健品产品分别实现了50.35%和54.40%的高增长率，品牌效应逐步显现。
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渠道创新与市场影响力：公司通过在抖音等新电商平台的运营和直播带货模式，提升了品牌知名度和市场占有率，特别是在抖音平台的双十一活动期间，麦富迪品牌在多个榜单上位居榜首，显示出强大的市场竞争力。
投资建议
基于对公司持续的盈利增长、品牌建设和渠道拓展能力的评估，以及对市场趋势的分析，建议关注公司在抖音等新渠道的领先优势。预计公司2024-2026年的净利润分别为5.59亿元、6.97亿元和8.24亿元，对应的EPS分别为1.40元、1.74元和2.06元。当前股价对应2024、2025年的市盈率分别为35倍和28倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险：原材料价格的不确定性可能影响成本控制和利润空间。
- 政策管理风险：政策环境的变化可能影响业务运营和市场准入。
- 安全风险：食品安全问题可能导致品牌形象受损和业务中断。
- 动物疫病风险：动物健康状况的变化可能影响产品供应和质量。
- 贸易摩擦风险：全球贸易环境的不确定性可能影响出口业务。
- 汇率波动风险：外汇市场的波动可能影响国际业务的收益。
- 销售不及预期风险：市场接受度低于预期可能影响收入增长。
- 品牌及产品舆情风险：负面舆论可能损害品牌形象和消费者信任。
- 海外竞争加剧风险：全球化战略可能面临来自国际竞争对手的挑战。
结论
乖宝宠物凭借其在自有品牌建设、渠道创新和产品结构优化方面的成功实践，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。在当前市场环境下，维持对公司“增持-A”的投资评级，重点关注公司BARF系列及弗列加特产品的推广放量，以及品牌在市占率和盈利水平上的提升。
