房地产行业2024年1-3月统计局数据点评：销售降幅略微收窄，投资降幅有所扩大

2024年04月16日 房地产 销售降幅略微收窄，投资降幅有所扩大 --2024年1-3月统计局数据点评 核心观点： 分析师 ⚫销 售降 幅 略 微 收 窄：2024年1-3月全 国 商 品 房 销 售 面 积22668万 方 ，同 比 下降19.4%，降 幅 较 上 月收 窄1.1pct；2024年3月 单 月 商 品 房 销 售 面 积11299万方 ，同 比 下 降18.26%。2024年1-3月全 国 商 品 房 销 售 额21355亿 元 ，同 比 下降27.60%，降 幅 较 上 月收 窄1.70pct；2024年3月 单 月 商 品 房 销 售 金 额10789亿 元 ， 同 比 下 降25.85%。对 应 的1-3月销 售 均 价 为9421元/平 米 ，同 比 下 降10.17%；单 月 销 售 均 价9548元/平 米 ，同 比 下 降9.29%。2月5年 期LPR超 预期 下 降 后 ，3月 市 场 热 度 较2月 有 所 缓 解 。受 到 前 期 高 基 数 等 因 素 的 影 响 ，同比 数 据 依 然 承 压 。 在 放 松 政 策 下 ， 高 能 级 城 市 楼 市 或 有 望 得 到 一 定 幅 度 的 改善。 ⚫投 资 降 幅 有 所扩 大：2024年1-3月房 地 产 开 发 投 资22082亿 元 ， 同 比 下 降9.5%，降 幅 较 上 月扩 大0.5pct。3月 单 月 开 发 投 资10240亿 元 ，同 比 下 降10.07%。一 季 度 楼 市 整 体 尚 未 修 复 ， 房 企 投 资 意 愿 较 低。开 工 端 ：2024年1-3月新 开工 面 积17283万 方 ，同 比 下 降27.8%，降 幅 较 上 月缩 小1.90pct。3月 单 月 新 开工 面 积7854万 方 ， 同 比 下 降25.38%。在5年 期LPR超 预 期 下 降 和各 地 政 策刺 激 下 ， 销 售 略 有 改 善 ， 房 企 开 工 意 愿 有 所 修 复。竣 工 端 ：2024年1-3月竣工 面 积15259万 方 ，同 比下 降20.7%，同 比降 幅 继 续 扩 大。3月 单 月 竣 工4864万 方 ， 同 比 下 降21.75%。交 付 高 峰 期已 过，叠 加 高 基 数 因 素 的 影 响 ， 竣 工 同比 表 现 承 压。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫到 位 资 金 降 幅 扩 大：2024年1-3月房 企 到 位 资 金25689亿 元 ， 同 比 下 降26.00%， 降 幅 较 上 月扩 大1.9pct。其 中1-3月国 内 贷 款 为4554亿 元 ， 同 比下降9.1%； 自 筹 资 金8681亿元 ， 同 比 下 降14.60%， 定 金 及 预 付 款7435亿 元 ，同 比 下 降37.50%，个 人 按 揭 贷 款3643亿 元 ，同 比 下 降41.00%。3月 单 月 ，房地 产 开 发 资 金 来 源 中 ，国 内 贷 款单 月同 比 降 幅为6.3%较上 月 收 窄 ；与 销 售 相关 的 定 金 及 预 收 款 、和 个 人 按 揭 贷 款 的的 单 月同 比 降 幅 均扩 大 至40%以 上 ，与销 售 整 体 承 压 关 系 较 大。 ⚫投 资 建 议：2024年1-3月销售、开 工 、竣 工 等 均 承 压 。受 到 前 期 高 基 数 等 因素 的 影 响 ，销 售 的 同 比 表 现 依 然 承 压 ，但2月 以 来 ，5年 期LPR超 预 期 下 降 ，3月 市 场 热 度 较2月 有 所 缓 解。我 们 认 为在 放 松 政 策 下 ，高 能 级 城 市 楼 市 或 有得 到 一 定 幅 度 的 改 善；头 部 房 企 展 现 优 秀 的 运 营 管 理 能 力 具 有 资 金 优 势 ，市 占率 有 望 进 一 步 抬 升 。我 们 看 好 ：招 商 蛇 口 、保 利 发 展 、龙 湖 集 团 、万 科A、新城 控 股、滨 江 集 团；建 议 关 注 ：1）优 质 开 发 ：绿 城 中 国 、华 润 置 地 、中 国 海外 发 展 ；2）优 质 物 管 ：中 海 物 业、华 润 万 象 生 活 ；3）优 质 商 业 ：恒 隆 地 产、大 悦 城 ；4） 代 建 龙 头 ： 绿 城 管 理 控 股 ；5） 中 介 龙 头 ： 贝 壳-W。 ⚫风 险 提 示：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 目录 一、销售降幅略微收窄................................................................................................................................................................4二、投资降幅有所扩大................................................................................................................................................................5三、到位资金降幅扩大................................................................................................................................................................6四、风险提示................................................................................................................................................................................6 由 于 报 告 期 数 据 与2023年 已 公 布 的 同 期 数 据 之 间 存 在 不 可 比 因 素 ，本 文 同 比 数 据 均 按 照 累 计 数 据计 算 历 史 数 据 得 来 。 一、销售降幅略微收窄 2024年1-3月 全 国 商 品 房 销 售 面 积22668万 方 ， 同 比 下 降19.4%， 降 幅 较 上 月 收 窄1.1pct；2024年3月 单 月 商 品 房 销 售 面 积11299万 方 ，同 比 下 降18.26%。2024年1-3月 全 国 商 品 房 销 售 额21355亿元 ，同 比 下 降27.60%，降 幅 较 上 月 收 窄1.70pct；2024年3月 单 月 商 品 房 销 售 金 额10789亿 元 ，同 比 下降25.85%。 对 应 的1-3月 销 售 均 价 为9421元/平 米 ， 同 比 下 降10.17%； 单 月 销 售 均 价9548元/平 米 ，同 比 下 降9.29%。2月5年 期LPR超 预 期 下 降 后 ，3月 市 场 热 度 较2月 有 所 缓 解。受 到 前 期 高 基 数 等 因素 的 影 响 ， 同 比 数 据 依 然 承 压 。 在 放 松 政 策 下 ， 高 能 级 城 市 楼 市 或 有 望 得 到 一 定 幅 度 的 改 善 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分 地 区 看 ，2024年1-3月，各区 域 金 额 的 同 比 降 幅 均收 窄，东 北区 域 的 销 售 金 额收 窄 幅 度 大。东部 地 区 销 售 面 积10192万 方 ， 同 比 下 降17.1%； 中 部 地 区 销 售 面 积5638万 方 ， 同 比 下 降23.9%； 西 部地 区 销 售 面 积6103万 方 ，同 比 降 幅19.4%；东 北 地 区 销 售 面 积734万 方 ，同 比 下 降14.3%。2024年1-3月，东 部 地 区 销 售 金 额12726亿 元 ，同 比 下 降28.8%；中 部 地 区 销 售 额3878亿 元 ，同 比 下 降28.90%；西 部 地 区 销 售 额4227亿 元 ，同 比 下 降23.10%；东 北 地 区 销 售 额525亿 元 ，同 比 下 降19.3%。东 部和 中部 区 域 的销 售 金 额 同 比 降 幅较大。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资降幅有所扩大 2024年1-3月 房 地 产 开 发 投 资22082亿 元 ， 同 比 下 降9.5%， 降 幅 较 上 月 扩 大0.5pct。3月 单 月 开发 投 资10240亿 元 ， 同 比 下 降10.07%。一 季 度 楼 市 整 体 尚 未 修 复 ， 房 企 投 资 意 愿 较 低 。 开 工 端 ：2024年1-3月 新 开 工 面 积17283万 方 ， 同 比 下 降27.8%， 降 幅 较 上 月 缩 小1.90pct。3月单 月 新 开 工 面 积7854万 方 ， 同 比 下 降25.38%。在5年 期LPR超 预 期 下 降 和 各 地 政 策 刺 激 下 ， 销 售 略有 改 善 ， 房 企 开 工 意 愿 有 所 修 复 。 竣 工 端 ：2024年1-3月 竣 工 面 积15259万 方 ， 同 比 下 降20.7%， 同 比 降 幅 继 续 扩 大 。3月 单 月 竣工4864万 方 ， 同 比 下 降21.75%。交 付 高 峰 期 已 过 ， 叠 加 高 基 数 因 素 的 影 响 ， 竣 工 同 比 表 现 承 压 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、到位资金降幅扩大 2024年1-3月 房 企 到 位资 金25689亿 元 ，同 比 下 降26.00%，降 幅 较 上 月 扩 大1.9pct。其 中1-3月国 内 贷 款 为4554亿 元 ， 同 比 下 降9.1%； 自 筹 资 金8681亿 元 ， 同 比 下 降14.60%， 定 金 及 预 付 款7435亿 元 ，同 比 下 降37.50%，个 人 按 揭 贷 款3643亿 元 ，同 比 下 降41.00%。3月 单 月 ，房 地 产 开 发 资 金 来 源中 ，国 内 贷 款 单 月 同 比 降 幅 为6.3%较 上 月 收 窄；与 销 售 相 关 的 定 金 及 预 收 款 、和 个 人 按 揭 贷 款 的 单 月同 比 降 幅 均 扩 大 至40%以 上 ， 与 销 售 整 体 承 压 关 系 较 大 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 四、风险提示 政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险 。 图表目录 图1：商品房累计销售面积及同比增速................................................................................................................................4图2：商品房累