房地产行业2024年1-2月统计局数据点评：销售开工承压，投资降幅有所收窄

2024年03月18日 房地产 销售开工承压，投资降幅有所收窄 --2024年1-2月统计局数据点评 核心观点： 分析师 ⚫销 售整 体 承 压：2024年1-2月全 国 商 品 房 销 售 面 积11369万 方 ， 同 比 下 降20.5%，降 幅 较 上 月 扩 大12pct。2024年1-2月全 国 商 品 房 销 售 额10566亿 元 ，同 比 下 降29.30%，降 幅 较 上 月 扩 大22.8pct。对 应 的1-2月销 售 均 价 为9294元/平 米 ，按 照 单 月 数 据 倒 推 的2023年1-2月 的 销 售 面 积 和 销 售 金 额 结 果 后 ，销售 均 价同 比下 降11.07%。年 初 房 企 推 盘 相 对 较 少 ， 春 节 前 后 叠 加 极 端 天 气 导致 推 盘 供 货 受 到 影 响 。2月 ，5年 期LPR超 预 期 下 调 至4%以 下 ，3月14日 杭州 发 布 取 消 二 手 房 限 购 要 求 ， 我 们 认 为 需 求 侧 的 政 策 密 集 出 台 ， 市 场 有 望 受到 一 定 的 积 极 影 响。 ⚫投 资 降 幅 有 所 收 窄：2024年1-2月房 地 产 开 发 投 资11842亿 元 ， 同 比 下 降9.0%，降 幅 较 上 月收 窄0.6pct。年 初 房 企 投 资 意 愿 尚 未完 全修 复 。开 工 端 ：2024年1-2月新 开 工 面 积9429万 方 ， 同 比 下 降29.7%， 降 幅 较 上 月扩 大9.3pct。由 于 销 售 市 场 并 未 修 复 ，房 企 开 工 意 愿较 低。竣 工 端 ：2024年1-2月竣 工 面积10395万 方 ，同 比下 降20.2%，同 比 增 速 由 正 转 负。交 付 高 峰 期已 过，受 到恶 劣 天 气 等 因 素 的 影 响 ， 竣 工 受 到 影 响。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫到 位 资 金 降 幅 扩 大：2024年1-2月房 企 到 位 资 金16193亿 元 ， 同 比 下 降24.10%，降 幅 较 上 月扩 大10.5pct。其 中1-2月国 内 贷 款 为3144亿 元 ，同 比下降10.30%；自 筹 资 金5374亿元 ，同 比 下 降15.20%，定 金 及 预 付 款4630亿 元 ，同 比 下 降34.80%， 个 人 按 揭 贷 款2214亿 元 ， 同 比 下 降36.60%。国 内 贷 款 同比 降 幅 较 上 月 收 缩 ，与 销 售 相 关 的 定 金 及 预 收 款 、和 个 人 按 揭 贷 款 的 同 比 兼 降幅 均 在30%以 上 ， 与1-2月 的 销 售 表 现 基 本 一 致 。 ⚫投 资 建 议：2024年1-2月销售、 开 工 、 竣 工 等 均 承 压 。 受 到 年 初 推 盘 较 少 、极 端 天 气 等 因 素 的 影 响 ，行 业 整 体 表 现 欠 佳。春 节 前 后 高 能 级 城 市 陆 续 出 台 需求 侧 放 松 的 政 策 ，5年 期LPR超 预 期 下 调 ，城 市 房 地 产 融 资 协 调 机 制精 准 支持 房 地 产 项 目 ，我 们 认 为 行 业 有 望 受 到 积 极 影 响 ，头 部 房 企 展 现 优 秀 的 运 营 管理 能 力 具 有 资 金 优 势 ，市 占 率 有 望 进 一 步 抬 升 。我 们 看 好 ：招 商 蛇 口 、保 利 发展 、万 科A、滨 江 集 团 、 龙 湖 集 团 、 新 城 控 股； 建 议 关 注 ：1） 优 质 开 发 ： 绿城 中 国 、华 润 置 地 、中 国 海 外 发 展 ；2）优 质 物 管 ：中 海 物 业、华 润 万 象 生 活 ；3） 优 质 商 业 ： 恒 隆 地 产、大 悦 城 ；4） 代 建 龙 头 ： 绿 城 管 理 控 股 ；5） 中 介 龙头 ： 贝 壳-W。 ⚫风 险 提 示：政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及 预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险。 目录 一、销售整体承压........................................................................................................................................................................3二、投资降幅有所收窄................................................................................................................................................................4三、到位资金降幅扩大................................................................................................................................................................5四、风险提示................................................................................................................................................................................5 由 于 报 告 期 数 据 与2023年 已 公 布 的 同 期 数 据 之 间 存 在 不 可 比 因 素 ，本 文 同 比 数 据 均 按 照 累 计 数 据计 算 历 史 数 据 得 来 。 一、销售整体承压 2024年1-2月 全 国 商 品 房 销 售 面 积11369万 方 ，同 比 下 降20.5%，降 幅 较 上 月 扩 大12pct。2024年1-2月 全 国 商 品 房 销 售 额10566亿 元 ，同 比 下 降29.30%，降 幅 较 上 月 扩 大22.8pct。年 初 房 企 推 盘 相 对较 少 ， 春 节 前 后 叠 加 极 端 天 气 导 致 推 盘 供 货 受 到 影 响 。2月 ，5年 期LPR超 预 期 下 调 至4%以 下 ，3月14日 杭 州 发 布 取 消 二 手 房 限 购 要 求 ，我 们 认 为 需 求 侧 的 政 策 密 集 出 台 ，市 场 有 望 受 到 一定 的 积 极 影 响 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分 地 区 看 ，2024年1-2月，所 有 区 域 销 售 面 积 、金 额 的 同 比 降 幅 均 扩 大 ，东 部 区 域 的 销 售 金 额 同比 降 幅 超 过30%。东 部 地 区 销 售 面 积4938万 方 ， 同 比 下 降17.7%； 中 部 地 区 销 售 面 积2813万 方 ， 同比 下 降24%；西 部 地 区 销 售 面 积3312万 方 ，同 比 降 幅21.7%；东 北 地 区 销 售 面 积306万 方 ，同 比 下 降19.1%，； 所 有 区 域 同 比 降 幅 均 扩 大。2024年1-2月， 东 部 地 区 销 售 金 额6201亿 元 ， 同 比 下 降31%；中 部 地 区 销 售 额1931亿 元 ，同 比 下 降28.60%；西 部 地 区 销 售 额2224亿 元 ，同 比 下 降25.30%；东 北 地区 销 售 额211亿 元 ， 同 比 下 降25.7%。东 部 销 售 金 额 同 比 降 幅最 大；其 他地 区 销 售 金 额 降 幅均 在25%以 上。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、投资降幅有所收窄 2024年1-2月 房 地 产 开 发 投 资11842亿 元 ，同 比 下 降9.0%，降 幅 较 上 月 收 窄0.6pct。年 初 房 企 投资 意 愿 尚 未 完 全 修 复 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 开 工 端 ：2024年1-2月 新 开 工 面 积9429万 方 ，同 比 下 降29.7%，降 幅 较 上 月 扩 大9.3pct。由 于 销售 市 场 并 未 修 复 ， 房 企 开 工 意 愿 较 低 。 竣 工 端 ：2024年1-2月 竣 工 面 积10395万 方 ， 同 比 下 降20.2%， 同 比 增 速 由 正 转 负 。 交 付 高 峰 期已 过 ， 受 到 恶 劣 天 气 等 因 素 的 影 响 ， 竣 工 受 到 影 响 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、到位资金降幅扩大 2024年1-2月 房 企 到 位 资 金16193亿 元 ，同 比 下 降24.10%，降 幅 较 上 月 扩 大10.5pct。其 中1-2月国 内 贷 款 为3144亿 元 ，同 比 下 降10.30%；自 筹 资 金5374亿 元 ，同 比 下 降15.20%，定 金 及 预 付 款4630亿 元 ，同 比 下 降34.80%，个 人 按 揭 贷 款2214亿 元 ，同 比 下 降36.60%。国 内 贷 款 同 比 降 幅 较 上 月 收 缩 ，与 销 售 相 关 的 定 金 及 预 收 款 、 和 个 人 按 揭 贷 款 的 同 比 降 幅 均 在30%以 上 ， 与1-2月 的 销 售 表 现 基 本 一致 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 四、风险提示 政 策 推 动 不 及 预 期 的 风 险 、 因 城 施 策 不 及 预 期 的 风 险 、 宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 、 资 金 到 位 不 及预 期 的 风 险 、 房 价 大 幅 波 动 的 风 险 。 图表目录 图1：商品房累计销售面积及同比增速................................................................................................................................3图2：商品房累计销售额及同比增速....................................................................................................................................3图3：分地区商品房累计销售面积同比增速.......................................................................................................................3图4：分地区商品房累计销售额同比增速............................................................................................................................3图5：房地产开发投资累计完成额及同比增速.........................