每日金融总第4593期
总第4593期 2016年09月20日 标题索引 〖分析专栏〗 【化解楼市风险的有效途径在哪里？】 〖优选信息〗 【形势要点：中小银行不良资产低价甩卖仍乏人问津】 【形势要点：温州股民状告证监会获立案】 【形势要点：楼市风险让信托业对相关业务的态度分歧明显】 【形势要点：内地半封闭市场将成为国际资金的避风港】 【形势要点：欧美市场对中国对外投资增长心态复杂】 【形势要点：大数据技术成为中国金融科技50强“标配”】 【形势要点：公募基金数量增认购户数减的趋势愈发明显】 【形势要点：安邦保险披露“哑铃式”投资策略】 【形势要点：香港银行争相加息争夺人民币存款】 【形势要点：花旗认为本周过后全球资产或将重新定价】 【形势要点：低利率导致全球债券发行额创多年新高】 【形势要点：国际金融市场正呈现出哪些新特点？】 【形势要点：税率高导致美企在海外囤积现金】 【形势要点：从930万美元“恋爱费”看美国的严格监管】 【学界观点：负利率可能会延缓美联储的加息节奏】 【形势要点：IMF呼吁各国加大反腐力度提高公众信任度】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【化解楼市风险的有效途径在哪里？】 尽管中央提出要去杠杆、去库存，要抑制资产泡沫、避免资金“脱实向虚”，但今年以来，尽管一些热点城市推出了限贷限购的调控政策，但国内一二线楼www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 电话咨询： 010-59001350 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 市持续火热，相关泡沫风险成为国内外各界注目的焦点问题。 9月20日，央行旗下《金融时报》刊文表示，一线城市楼市“高烧”不退、部分二线城市楼市价格短期暴涨，这是前期地方政府没有很好地调控楼市供求关系的结果，在供给端的土地供应和规划方面造成了瓶颈，而在需求端未能有效控制投资及投机性购房需求。文章提出，地方政府应重点改进楼市的供给结构，同时引导和控制投资投机性购房需求，要不折不扣地执行中央部委有关调控政策要求，不给房地产价格泡沫化趋势再添“火力”。 安邦智库（ANBOUND）研究团队认为，地方政府出于确保经济增速、扩大税收、改善公共服务质量等多种因素的考虑，在推动楼市的过程中，确实扮演了重要角色，也是地价不断疯涨的直接受益者。但楼市泡沫膨胀到如此程度，是多种核心因素共同作用的结果，指望地方政府推进房地产市场供给侧结构性改革很不现实，也不是抑制楼市泡沫的根本之道。 2001年以来，中国经济迎来一段黄金发展期。一个国家的经济向好，其国内房地产行业通常也要水涨船高，这是经济规律决定的，绝大多数发达国家都有过类似经历。但中国不一样的地方在于，我们的经济发展过度依赖货币扩张和投资，流动性过剩的程度在所有经济体中都是数一数二的。截至目前，国内广义货币供应量M2已经超过140万亿元，其中很大一部分输送给了房地产业。因此信贷极度膨胀，是导致中国出现楼市泡沫的根本因素之一。 其次，发展房地产业是中央政府一开始就确定下来的核心经济政策之一，并在十几年前启动住房改革，希望借助房地产投资带动钢铁、水泥、有色、化工、家电、家具等其他行业的发展，并确保政府获得一个不断增加的财政来源。当前，国内经济下滑严重，房地产对经济的支撑作用更加受到中央的重视（国家统计局发言人盛来运近期发言已经把这点说的很明白），地方政府也希望楼市继续繁荣，将土地财政延续下去，缓解持续上升的财政压力。去年末以来，中央提出国内居民储蓄过高，“鼓励居民部门加杠杆”，并推出一系列放松楼市的货币政策。可以说，中央政府是这一轮楼市火爆的直接推手。 第三，因缺少有效的投资途径和抵消通胀的手段，再加上受传统观念影响，国内居民不论是出于住房需求还是投资需求，都在主动将更多资产配置到不动产领域。今年7月，当月新增信贷几乎全部由个人按揭构成，而8月份的人民币贷款增加额（9487亿元）中，个人住房贷款占比接近56%，再次成为信贷增长主力。今年上半年全国新增人民币贷款7.5万亿中，有至少2.3万亿投向了购房贷款（已接近2015年全年的水平），加上1.1万亿投向房地产开发企业的贷款，合计至少有46%的贷款投向了房地产市场。 第四，受实业难做、过剩行业贷款不良资产规模扩大、缺乏优质投资标的等因素的影响，各家银行都在主动扩张个人按揭贷款业务，这也是推动楼市火热的重要因素。数据显示，今年前八个月居民中长期贷款平均为4532亿，较2015年月均贷款增长了78.3%。截至6月末，18家上市银行个人住房贷款余额合计138806.76亿元；其中，新增部分达20070.94亿元，占全国金融机构新增个人购房贷款的85.05%。此外，18家上市银行新增个人住房贷款，占其新 研究部 086-10-59001350 信息部 086-10-59001200 订购热线 086-10-59001366 服务热线 086-10-59001377 电子邮件 research@anbound .com.cn 上海分公司 086-21-62488666 电子邮件 shanghai@anbound .com.cn 深圳分公司 086-755-82903344/45 电子邮件 shenzhen@anbound .com.cn 杭州分公司 086-571-87222210 电子邮件 anbound-hz@anbound .com.cn 增客户贷款和垫款总额的比例达到45.46%。也就是说，银行将一半信贷都投给了个人按揭。 安邦智库的研究人员认为，抑制国内房地产泡沫是个复杂的系统问题，不单是投资者疯狂购房推高房价，其宏观根源还是在于城市化带来了资本过剩，而资本过剩将会轻松推升资产价格，形成普遍的泡沫。要抑制房地产泡沫，必须采取系统的抑制措施，一要抑制信贷过快增长，减少市场流动性在“脱实就虚”的环境中追逐资产；二要加快农村土地入市改革，增加更多有效土地供给，同时要与城镇化相匹配；三要拿出改革的魄力，加快引入房产税和房屋空置税等相关税法。如果只在地方政府“限贷限购”之类的政策上打转，将很难消除楼市过热的局面，并会加重楼市泡沫自行破裂的风险，威胁宏观经济平稳运行。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 抑制楼市泡沫，地方政府能做的恐怕不多。解决之道还在于综合发力，抑制信贷的过快增长；加快农村土地制度改革，增加更多有效供给；同时，尽快引入房地产税等相关税法。（AZJX） 〖优选信息〗 【形势要点：中小银行不良资产低价甩卖仍乏人问津】 根据中国银监会披露的数据，截至2016年二季度末，我国商业银行不良贷款余额近1.4万亿元，商业银行不良贷款率1.81%，较上季末上升0.06个百分点，商业银行不良贷款率连续第12个季度上升。与之相对应，银行处置不良资产的力度也在进一步加大。此前，银行的不良资产包转让主要通过批量转让的方式进行处理，对一定规模的不良资产（10户/项以上）进行组包，定向转让给华融、长城、东方和信达4家金融资产管理公司。但是中小银行议价能力低，资产处置的打折程度狠，不良资产的批量转让成为“鸡肋”，因此寻求新的不良资产包处置渠道迫在眉睫，不少银行已经将不良资产包上架进行拍卖。据统计，在淘宝司法拍卖平台上，目前共有10个资产包正在拍卖，起拍价在2000万元左右。不过，这些资产包大多已经是第三次拍卖，也就是说，前两次均流拍，第三次拍卖也是变卖前的最后一次竞价，价格也大多已经为资产包实际债权金额的四折至六折。可尽管如此，这些“甩卖”资产包大多仍然无人接手。例如，某股份制公司南昌分行享有的江西顺本实业投资有限责任公司债权资产，债权金额3088.38万元（截至2016年5月18日），债权对应抵押物为抵押人李沛霖名下的房产。房产全部为商铺，评估价值为4014.70万元。这笔拍卖的最终起拍价仅为1600万元，也就是四折，根据拍卖规定，一人报名且出价，即可成交，却仍无一人报名。（RZJX） 【形势要点：温州股民状告证监会获立案】 在两次状告证监会行政不作为、乱作为、行政违法未被法院予以受理后，今年38岁的温州籍股民徐财源，以政府信息公开违法，第三次将证监会告上法庭。根据北京市第一中级人民法院9月19日出具的受理案件通知书，立案庭将于三日内将该案挂号，并及时移送至该院行政审判庭。这是徐财源第三次 状告证监会。今年1月14日，徐财源曾以“证监会行政不作为和乱作为”为由将其诉至北京二中院，后二中院以没有管辖权为由未予受理。徐财源随后向北京一中院提起诉讼，状告证监会具体行政行为违法，一中院认为起诉人所提诉讼不符合起诉条件。徐财源继续上诉至北京高院。今年4月20日，北京高院进行审理后发出行政裁定书，认定北京一中院引用法律条文错误，但仍维持原审裁定。这次立案对徐财源来说意义重大，他认为自己通过坚持不懈的依法维权获得了与证监会在法庭上“对话的权利”。（BWX） 【形势要点：楼市风险让信托业对相关业务的态度分歧明显】 伴随“地王”频出以及一、二线城市的房价暴涨，沉寂许久的房地产信托也开始在2016年的后半程发力，发行市场不断升温。来自用益信托的统计数据显示，2016年1—8月份，集合信托市场上共计发行595只房地产信托产品，发行规模达1549.16亿元；同比去年同一时期的规模1362.53亿元，涨幅达13.70%。而来自国投泰康信托研究发展部的一份报告则显示，2016年以来，集合类房地产信托从一季度单月百亿元的发行规模，逐步上升至8月份的167亿元，集合房地产信托的发行占比从年初的不到10%逐步提升到8月份的17%。房地产业务已成为一些信托公司拉动今年盈利增长的首要业务。值得关注的是，由于2016年以来大型房地产企业的低成本融资渠道通畅，信托公司此轮房地产业务的扩张过程中，交易对手以大中型民营房地产公司为主，项目区位集中在以杭州、南京、郑州、南昌为代表的人口密集、房价涨幅较快的二线省会级城市。统计显示，今年前8个月，房地产信托发行规模达50亿元以上的公司包括了四川信托、中建投信托、中融信托、中铁信托、爱建信托、五矿信托、大业信托和杭工商信托；整体而言，今年以来发行房地产信托的公司有49家，在全部68家信托公司中占比达72%。但同时，部分中大型信托公司选择“零发行”房地产信托产品，显示业界在对待房地产业务的态度分歧明显。对于房地产信托业务的风险，业内人士均抱有相对清醒的认识。除了此前不断暴露的兑付风险外，信托公司眼下对于三、四线城市的地产项目普遍持谨慎态度。而当前房价的持续高企，也令部分房价发“高烧”地区的政府祭出限购、限贷的政策，国投泰康信托研究发展部的相关人士就认为，政策风险是目前房地产信托面临的一大风险。事实上，当前的房地产市场，风险迅速累积。中原地产研究中心就认为，今年上半年的房地产企业虽然收获了历史上最好业绩，但“增收不增利”、负债率高企等风险已显现。面对不断“加杠杆”的楼市，其中存在风险和泡沫正成为业界共识。（RZJX） 【形势要点：内地半封闭市场将成为国际资金的避风港】 ING银行亚洲首席经济师Tim Condon日前表示，欧洲央行量宽行动明年3月到期，
