食品饮料行业专题：24Q1食品饮料关注公司前瞻

食品饮料行业2024年第一季度前瞻

主要观点：

白酒:

• 行业动态：进入淡季，动销端需求有所减弱，期待五一前后宴会活动提振销售。茅台批价略有下滑，其他品牌批价稳定，渠道商心态乐观，茅台的管控力度增强，预期批价将触底反弹。
• 库存情况：当前处于去库存阶段，第二季度各品牌将以去库存为首要任务。
• 推荐标的：
  • 泸州老窖：预计Q1利润增长22%，普五价差回归至性价比区间，动销环境持续改善，通过营销策略优化库存并提升市场份额，渠道费用精准投放，业绩超预期可能性大，当前估值较低（PE 16x）。
  • 古井贡酒：预计Q1利润增长30%，省内消费升级趋势持续，省外市场调整效果显现，产品结构优化叠加理性费用投放，净利率提升空间大。
  • 今世缘：预计Q1利润增长22%，四开换代提价顺利，V系列势能强劲，业绩兑现性强，估值相对较低（PE 18x）。
• 重点关注：五粮液（PE 16x）、迎驾贡酒（PE 17x）、山西汾酒（PE 22x）。

大众品:

• 饮料：东鹏饮料Q1业绩高增，渠道扩张加速，新品放量显著；盐津铺子Q1利润预增34%-52%，多品类供应链深耕，电商及量贩渠道势能保持。
• 啤酒：华润啤酒克服高基数压力，产品结构持续升级，成本下降利好全年业绩。
• 零食：盐津铺子Q1利润增长35%，深耕多品类，团队执行力强，电商及量贩渠道增长潜力大。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨、立高食品等表现稳健，关注后续经营改善。
• 乳制品：整体增长稳健，关注盈利提升。

风险提示：

• 行业景气度低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 安全食品事件风险。

投资评级：

• 白酒：高端酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等被推荐，关注次高端及次高端以下酒企的表现。
• 大众品：东鹏饮料、华润啤酒、盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、洽洽食品、中炬高新等被推荐，关注三只松鼠的成长性。
• 估值：推荐标的估值合理，部分标的PE较低，具有较高投资价值。

分析师简介：

• 邓欣：华安证券研究所副所长，食品饮料、家用电器、消费首席分析师，专注于成长消费领域，拥有丰富的产业链变革视角。
• 罗越文：食品饮料资深分析师，专注于食品饮料行业研究，拥有深厚的研究背景和实战经验。

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