食品饮料行业专题：10月投资策略暨三季报业绩前瞻：关注三季报行情，寻找确定性标的

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [Table_IndustryInfo] 月度观点 超配 （维持评级） 2019年10月10日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 10月投资策略暨三季报业绩前瞻：关注三季报行情，寻找确定性标的  三季报行情展望：白酒稳健增长，食品表现分化 白酒：高端确定性最强，关注三季报行情。中秋国庆前茅台持续投放7400吨，电商和商超渠道也持续配合，茅台批价持续回落，当前一批价2100元以上。五粮液上半年完成全年计划量70%左右，中秋国庆渠道需求积极，三季度公司计划发货5000吨。我们预计高端白酒茅五泸三季报确定性最强，整体白酒保持稳增长态势。 食品：表现出现分化，龙头稳健增长。食品板块整体出现分化，啤酒板块产品稳定升级，调味品板块盈利能力提升，乳制品板块竞争仍激烈，保健品板块仍处调整，休闲食品板块稳健增长。我们预计单三季度利润超20%的个股有千禾味业、海天味业、安琪酵母、香飘飘和好想你。  阿里线上数据：9月保健品行业放缓，休闲食品稳增长 保健品：1-9月销售额141.28亿（+0.4%），9月销售额16.62亿（-12.1%），量降13%，价升1%。9月汤臣倍健销售额1.41亿（+7.5%），Swisse销售额0.98亿（-4.2%），Musletech销售额0.45亿（+22.5%）。 休闲食品：1-9月销售额461.38亿（+9.5%），9月销售额62.52亿（+4.0%），量升4.3%，价减0.1%。9月三只松鼠销售额8.14亿（+66%），百草味销售额3.92亿（+71%），良品铺子销售额3.42亿（+36%），龙头效应显著，仍旧保持高增长。  投资建议：关注白酒三季报行情，食品优选高性价比龙头 9月上证综指上涨0.66%，沪深300 上涨0.39%，食品饮料板块下跌2.22%，跑输大盘2.88pcts。食饮各子板块中，肉制品上涨4.28%涨幅领衔，其他食品上涨2.81%紧随其后，第三是葡萄酒上涨2.21%，白酒下跌2.43%，啤酒下跌5.02%，调味品下跌2.24%，乳制品下跌1.35%。9月推荐组合涨跌幅回顾：泸州老窖（-12.04%）、贵州茅台（+0.70%）、五粮液（-8.27%）、今世缘（+8.75%）、伊利股份（-0.45%）、重庆啤酒（-5.35%）、绝味食品（-1.36%）、汤臣倍健（-5.85%）、千禾味业（-5.56%）。结合国庆动销及估值位置，关注三季报行情，10月我们重点推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、今世缘、伊利股份、重庆啤酒、绝味食品、千禾味业。 风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600519 贵州茅台 买入 1,146.81 14,406 34.94 41.07 32.82 27.92 000858 五粮液 买入 131.81 5,116 4.35 5.28 30.30 24.96 000568 泸州老窖 买入 87.48 1,281 3.14 3.98 27.86 21.98 603369 今世缘 买入 32.71 410 1.15 1.45 28.44 22.56 600887 伊利股份 买入 28.20 1,719 1.18 1.29 23.90 21.86 603517 绝味食品 买入 41.77 240 1.35 1.61 30.94 25.94 600132 重庆啤酒 买入 41.77 202 1.01 1.18 41.36 35.40 603027 千禾味业 买入 21.58 101 0.50 0.64 43.16 33.72 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《月度观点：9月投资策略：关注中秋行情，寻找价值买点》 ——2019-09-12 《食品饮料行业：食品饮料行业日报》 ——2019-09-12 《食品饮料行业：食品饮料行业日报》 ——2019-09-05 《食品饮料行业：食品饮料行业日报》 ——2019-09-02 《食品饮料行业：食品饮料行业日报》 ——2019-08-29 证券分析师：陈梦瑶 电话： 18520127266 E-MAIL： chenmengyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001 证券分析师：孙山山 电话： 13751048798 E-MAIL： sunss@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6O/18D/18F/19A/19J/19A/19上证综指食品饮料 22775854/43348/20191010 17:12 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业观点 ...................................................................................................................... 4 三季报行情展望：白酒稳健增长，食品表现分化 ......................................................... 5 白酒板块：高端确定性最强，关注三季报行情 ..................................................... 5 食品板块：表现出现分化，龙头稳健增长 ............................................................ 5 数据追踪 ...................................................................................................................... 6 阿里线上数据： 9月保健品行业放缓，休闲食品稳增长 ..................................... 6 产销量：乳制品、白酒及软饮料的库存和销量均有下滑 ...................................... 8 零售价：52度五粮液、乳制品价格提升 .............................................................. 9 成本：白糖、糖蜜环增，生鲜乳、生猪同比提升，进口大麦、包材同比下降 .... 10 投资建议 .................................................................................................................... 12 风险提示 .................................................................................................................... 13 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 14 分析师承诺 ................................................................................................................ 14 风险提示 .................................................................................................................... 14 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 14 22775854/43348/20191010 17:12 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：9月行业分板块涨跌幅（%） ............................................................................. 4 图2：食品饮料分板块PE（算术平均TTM，剔除负值） ............................................ 4 图3：保健食品行业全网销售额及变化 ........................................................................ 6 图4：保健食品行业全网销量及销售均价 ..................................................................... 6 图5：保健食品行业重点品牌线上销售额份额 ............................................................. 7 图6：休闲食品行业全网销售额（元） ........................................................................ 7 图7：休闲食品行业全网销量（件）及销售均价（元/件） .......................................... 7 图8：休闲食品行业主要品牌线上销售额份额 ............................................................. 8 图9：白酒京东价格变化 .............................................................................................. 9 图10：啤酒一号店价格变化 ........................................................................................ 9 图11：红酒价格指数变化 ............................................................................................ 9 图12：牛奶零售价变化 ............................................................................................. 10 图13：酸奶零售价变化 .......................................................................