食品饮料行业专题：24Q2业绩前瞻：淡季特征明显，企业更需理性

食品饮料行业2024年第二季度业绩前瞻

行业概述

• 整体表现：食品饮料行业在2024年第二季度表现出淡季特征，特别是在需求端，显示出消费场景依赖度增强、居民消费意愿和能力减弱的情况。企业间的业绩分化明显，尤其是高端酒类和区域名酒表现更为突出。
• 业绩展望：预计行业在淡季背景下，整体增长放缓，但优质企业通过深化渠道管理、优化产品结构和成本控制，保持了稳定的业绩增长。

白酒细分领域

• 淡季特征：白酒市场在淡季期间动销放缓，需求端以政商务白酒为主，宴席端虽有回补，但整体表现平淡。
• 企业表现：
  • 贵州茅台：批价稳定，预计全年业绩增长约15%，利润与收入基本一致。
  • 五粮液：遵循量价平衡原则，预计收入、利润分别增长8%-11%。
  • 泸州老窖：预计收入、利润分别增长13%-18%。
  • 山西汾酒：预计收入、利润分别增长18%-23%、20%-25%。
  • 今世缘：预计收入、利润分别增长20-22%、18-20%。
  • 古井贡酒：预计收入、利润分别增长17-20%、22-25%。
  • 老白干酒：预计收入、利润分别增长8%-13%、20%-30%。
  • 伊力特：预计收入、利润分别增长0%-10%、0%-10%。

大众品细分领域

• 啤酒饮料：整体收入端持平，利润端增长略快。销量受天气影响略有承压，吨价提升，成本端改善明显。
• 休闲食品：需求在淡季背景下依然保持较快增长，主要得益于性价比消费突出，新品、新渠道带动放量。
• 调味品：需求稳步修复，利润端有望提升，行业复苏斜率放缓但结构性机会存在。
• 餐饮供应链：表现相对平稳，成本压力有限，利润表现好于收入。

投资策略

• 关注企业销售任务进度，优先考虑回款进度良好、经营质量高的标的，如五粮液、今世缘、古井贡酒等。
• 啤酒领域推荐燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等。
• 休闲零食领域推荐三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、甘源食品、好想你等。
• 调味品领域推荐海天味业、中炬高新、千禾味业等。
• 餐饮供应链领域推荐中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨等。

风险提示

• 食品安全问题
• 行业竞争加剧
• 需求恢复不及预期
• 原材料成本超预期上涨

结论

食品饮料行业在2024年第二季度呈现出明显的淡季特征，企业业绩表现分化，但高质量的企业通过有效管理实现了稳定增长。投资策略聚焦于业绩表现良好、经营质量高的企业，特别是那些在渠道管理、产品结构优化和成本控制方面表现突出的公司。同时，投资者应关注行业内的风险点，包括食品安全、市场竞争、需求恢复速度以及原材料成本波动等。